铁矿
基本面健康，铁矿价格相对偏强
高炉生产积极，本周铁水日产依然维持在240万吨以上，唐山9月环保限产预计影响暂有限。节前钢厂对进口矿采购补库需求已释放，本周钢厂进口矿库存大增316.38万吨，节前补库逐步接近尾声。目前对铁矿价格的压制主要源于钢材供需矛盾持续积累、长流程炼钢利润收缩。铁矿价格下有支撑，上有压力。策略上卖期权策略可能相对更合适。风险提示：反内卷预期反复，粗钢压减政策落地。
螺纹热卷
弱现实强预期，远月钢价仍有支撑
螺纹
昨日现货价格继续小幅走弱，上海广州分别跌20，杭州稳，现货成交偏弱，小样本建筑钢材现货成交量大幅降至8.78万吨。弱现实、强预期格局明确。现实方面，螺纹钢高库存、天量仓单边际回落。昨日钢联小样本，及杭州螺纹库存双双下降。上期所螺纹钢仓单加速注销，昨日减少1.4万吨至25.5万吨。预期方面，国内稳增长政策有加码的必要性和条件，且反内卷预期仍未被证伪，海外美联储重启降息预期已兑现。螺纹价格重回震荡格局，等待政策面指引或者基本面矛盾进一步积累。风险提示：反内卷预期反复。
热卷
昨日现货价格继续小幅走弱，上海、乐从分别跌20，现货成交一般偏弱。弱现实与强预期依然分化。现实方面，高炉生产积极性较高，钢材整体延续累库，且铁水供应调整使得热卷供需双旺，继续增库。预期方面，国内宏观稳增长政策有加码的必要和外部条件，且反内卷政策预期尚未被证伪。不过美联储降息预期兑现，风险资产提前抢跑出现预期兑现、卖现实的迹象。热卷价格向上动能弱化。策略上，热卷01合约短多配合止损线轻仓持有。风险提示：反内卷预期反复，直接出口大幅走弱。
煤焦
下游补库进行当中，而煤焦供给并未明显增长
焦煤
本周MS样本矿山原煤日产190万吨，产量回升至阅兵前水平，但仍然低于7-8月均值，能源局煤矿超产抽查一事仍将发酵，焦煤供给端难有进一步增量，而钢厂原料煤补库速率虽有放缓，焦企采购积极性不减，矿端库存维持降库趋势，基本面尚处改善势头，煤价下方空间有限。
焦炭
焦炭连续两轮提降落地，焦企利润收窄，但生产积极性尚未明显降低，而节前部分原料库存偏低钢厂仍有采购意愿，焦化厂出货积极，焦炭短期供需矛盾暂不突出，价格走势或暂稳。
