铁矿
基本面健康，铁矿价格相对偏强
长流程钢厂生产缺乏约束，预计短期铁水日产仍将维持在240万吨以上的高位。节前钢厂对进口矿采购补库应基本结束。节后铁水日产将面临采暖季回落的季节性规律，届时钢厂原料冬储补库将成为需求端的核心驱动。供应端，中矿与海外矿山长协谈判进展不顺，关注周四新一轮谈判的情况。预计铁矿价格在黑色金属产业链中相对偏强。策略上卖出近月虚值看跌期权策略，收取权利金。风险提示：反内卷预期反复，粗钢压减政策落地。
螺纹热卷
现实弱、政策预期暂落空，钢价上行动能减弱
螺纹
昨日现货价格松动，上海、杭州、广州分别跌20，现货成交转弱，小样本建筑钢材贸易商现货日度成交量降为9.2万吨。增量稳增长政策预期暂时落空，等待10月会议关于十五五的政策信号。螺纹钢去库有限，昨日杭州螺纹库存仅小幅降至101万吨，远高于去年同期的42.7万吨，长假期间市场还将被动累库。鉴于国内地产、基建逆风，需求面临旺季不旺风险。螺纹10月去库压力可能较高。预计近期螺纹01合约价格偏弱运行，等待政策面增量信息指引或者基本面矛盾进一步激化。风险提示：反内卷预期反复。
热卷
昨日现货价格转跌，上海、乐从分别跌35、40，现货成交偏弱。增量稳增长政策预期暂时落空，等待10月会议关于十五五的政策信号。长流程钢厂生产缺乏有效约束，铁水日产维持高位，且供应已转向热卷及其他非传统五大品种钢材，使得这些钢材品种均呈现供需双旺、库存被动增加的格局。若增量政策预期最终落空，市场将定价弱现实，短期热卷01合约价格向上动能受限，静待政策面增量指引或者基本面矛盾进一步积累。策略上，热卷01合约短多配合止损线轻仓持有。风险提示：反内卷预期反复，直接出口大幅走弱。
煤焦
下游采购积极，煤焦价格探涨
焦煤
山西焦煤矿井虽处复产节奏，但供给释放持续受制于超产抽查及产地安监等事件影响，产量恢复速率不及预期，而国庆前钢焦企业及贸易环节拉运积极，坑口成交状况明显好转，矿端延续降库趋势，煤价中枢有望继续抬升。
焦炭
长假临近，钢厂补库意愿较好，中间环节采购亦表现积极，焦化厂出货顺畅，焦炉开工积极性因此受到提振，北方焦企尝试焦炭首轮提涨，需求兑现尚佳支撑节前焦炭价格。
