螺矿

　　后期市场观点：从政策角度看，政策近期对于市场情绪偏利多。未来短期关注中美领导人会面，贸易关系进展以及对市场的影响。中期重点关注年底（12月初）的中央政治局会议以及中央经济工作会议精神对于明年市场宏观预期的影响。

　　从供需情况看，需求端方面，房地产新房高频销售数据同比转弱，房屋新开工同比依然为负；基建等工程项目开工较多，但是资金依然有压力，整体工程进度施工较慢，混凝土发货量依然维持同比减量，整体建材需求表现依然较弱；卷板需求方面，机械、汽车、集装箱、家电等下游消费尚可。供应端方面，铁水产量依然维持在较高水平，钢厂利润维持低位水平，长流程钢厂螺纹、热卷生产利润微利，出口依然保持韧性，铁水产量有望维持，短期负反馈的风险降低。

　　从成本和利润估值看，铁矿石、焦煤焦炭等原料期货价格震荡运行，钢材维持微利水平，盘面估值预计依然维持在谷电成本和平电成本之间。从中期冬储估值看，带钢、优特钢、镀锌和冷轧库存偏高，下游需求冬季转弱，对冬储钢材价格估值将产生较大影响，所以钢材价格预计反弹空间有限。

　　综合来看，黑色短期延续反弹但预计空间有限，中期整体维持震荡行情。

　　现货市场动态：钢材现货螺纹HRB400-20mm北京3080，+10；山东市场价3110，+20；杭州3180，+10；热卷现货价格方面，上海热卷3340，+20；博兴基料3330，+20；唐山钢坯3040，+10。钢材现货成交整体一般，环比昨日有所减弱。进口铁矿石现货市场价格偏强运行，PB粉主流在800，+5；超特粉主流在720，+5。（数据来源，mysteel）

　　市场波动原因：中美贸易谈判缓和市场宏观情绪，加上唐山地区环保限产，出口近期依然保持韧性，钢矿低位拿货相对积极，价格继续小幅反弹，期货盘面价格继续减仓上行。

　　煤焦

　　观点：双焦价格短期或延续震荡偏强运行，后期需关注煤矿端查超产、安全监察带来的扰动，以及下游铁水产量变化。

　　波动原因：短期煤焦供应逐步恢复，但“反内卷”、环保限产、安全监察预期仍在，加之短期能源价格上涨，期货价格延续高位震荡。

　　未来看法：在“反内卷”与“查超产”政策约束下，国内矿山开工率中期内面临理论上限。短期内，焦煤供给端仍有收缩预期，而铁水产量维持高位，供应扰动叠加需求支撑推动煤焦价格偏强运行。同时由于市场普遍认为煤炭底部有支撑，投机性需求释放。不过，临近淡季，钢材需求边际走弱，钢厂利润持续收缩，潜在的负反馈风险将制约短期内煤焦价格反弹高度。

　　铁合金

　　市场展望：据调研了解，双硅主产区短期内均没有明显减产意向，即便是个别企业前期高价订单即将步入交完的节点，但北方冬季难有大规模检修，叠加11月开始铁水预估有下行可能性，因此行业过剩现状暂难扭转，从此逻辑出发双硅中期偏空思路不变。另外据调研了解，当前盘面绝对价格已接近低成本厂家套保意向区间，关注盘面上方套保压力，中期内仍建议逢高偏空为主。

　　波动原因：28日双硅平开，日内波动在50元/吨以内，波动率维持低迷状态。黑色整体看，铁元素明显强于碳元素，双硅自身基本面扰动不大，中期内或维持窄幅波动。