周度评述 供应端全球发运量回升，澳洲发运量大幅提升和巴西发运量下滑，非主流地区发运回升，到港量总量尚在下滑。需求端铁水回升，成材利润持续偏弱，废铁价差持续下行，247样本日均铁水环比+0.5万吨至236.88万吨，近期检修减少，铁水近期或小幅回升，但较难持续。库存端，45港库存环比增231万吨，压港量略降，总量环比略升。五大材总库存下滑，分品种看螺纹库存小幅下降，热卷库存继续下滑。观点：供给开始回升，下游利润大幅下降，铁水提升，但下游利润和产量均不佳，需求回升较难持续，成品库存尚在去库，铁矿基差收窄后或转弱。

　　月差 月差短期内或维持震荡。

　　现货 铁矿现货成交量下滑和远期货成交量高位回落，01合约基差率3%左右，基差收窄，基差率下降。

　　铁水 本周钢联公布247样本铁水产量236.88万吨，环比+0.5万吨，11月日均铁水约238万吨，短期需求提升，但下游产量不佳，铁水较难持续上行

　　库存 45港库存环比增6万吨，贸易矿占比65%。钢厂进口矿总库存增66万吨，厂库增9万吨，海漂+港口增56万吨；进口矿可用天数持平为21天

　　钢厂利润 成材利润继续偏弱；唐山废铁价差回落；块矿入炉比略降，球团入炉比下降；烧结入炉比继续回升

　　折扣&汇率 10月MA指数均值为105，对应盘面估值约为821。

　　品种间差异 金巴布粉溢价回升；主流中低品溢价稳定；内外矿价差略降。