螺纹热卷：（关注宏观预期变化）

　　宏观方面，当前国内处于政策真空期，12月将有中央经济工作会议，关注会议之前的宏观政策预期的变化。基本面上看，螺纹方面，螺纹产量环比回落，主要是由于钢厂检修及铁水转移。近期电炉利润好转，预计开工将出现回升。库存方面，螺纹总库存继续去化，去化幅度较前一周小幅收窄，螺纹总库存去化表现向好。需求方面，螺纹表需环比回落，数据表现符合预期。近期国内部分地区工地赶工支撑螺纹需求。随着北方气温逐步下降，螺纹需求将逐步走弱，需求进入季节性淡季。整体上看，螺纹静态基本面矛盾不大。热卷方面，热卷产量环比回升，主要是产线检修完成复产，热卷产量再次回升至高位。库存方面，热卷总库存环比回落，总库存降幅收窄，热卷总库存去化表现不佳，仍旧处于高位，关注接下来热卷库存的表现。需求方面，热卷表需环比回落，终端制造业需求上方空间有限。热卷库存压力仍在。整体上看，短期成材缺乏驱动，价格以震荡为主，关注接下来成材库存去化的情况以及宏观政策预期变化。

　　铁矿石：（基差回落，基本面承压）

　　上周连铁延续震荡偏强走势，周一消息面称明年起或将对港口的堆存费用及规则进行调整，缩短免堆期、提高堆存费将导致持货成本大幅增加，该消息真实性尚未被验证，但受此影响远月合约表现较强，铁矿1-5月差大幅收窄。年底铁矿基本面延续供大于需状态。前期价格支撑来自基差修复以及双焦让利后的被动上涨，但铁矿石自身供应压力不减，当前铁矿石基差已收窄至中性水平，对盘面支持减弱，此外，目前距离冬储实际启动时间尚早、基本面缺乏持续炒作题材，单边难有趋势性上涨行情，建议区间操作为主，中期关注12月国内重要会议预期及钢厂实际冬储补库节奏。

　　焦煤:（等待宏观和冬储驱动）

　　上周五焦煤期价窄幅震荡小幅反弹，截至夜盘主力01合约收盘价1068.5元/吨，涨幅0.42%。现货方面，山西中硫主焦1399，环比-2，蒙5原煤974，环比-16。供给上，矿山开工到年底因完成生产和秋冬环保安全等问题有季节性减产预期，蒙煤甘其毛都口岸短期因天气和节假日原因通关受到影响，海漂煤到港仍在高位，12月预计国产供给下滑进口持稳。需求上，铁水开始季节性走弱，刚需疲弱，上周铁水日均产量234.68万吨，环比-1.6万吨，下游焦化厂刚需补库，库存流转不畅，期价随着现货的下行和弱预期承压；中期来看，年底安监巡查收紧限制下矿山继续复产空间有限，且到12月下旬有季节减产，动力煤12月旺季价格跌幅有限，将持续托底焦煤，盘面近月合约贴水，短期空头资金占优，但继续下行负反馈空间不大，等待现货补跌和主力合约移仓结束，短线追空谨慎，后续交易逻辑将从12月开始逐步切换至交易年底冬储及12月底政治局会议政策，对比01上有交割仓单压力，05更具博弈冬储和政策的潜力。建议回调企稳后逢低多05合约。

　　焦炭:（钢厂开启第一轮提降）

　　上周五焦炭期价下跌，截止夜盘主力01合约收盘价1568，跌幅0.41%。供给上，吨焦平均利润受上下游让利好转，开工略有回升，供给环比增加。需求端，上周铁水日均产量234.68万吨，环比-1.6万吨，铁水季节性下滑的后，刚需走弱，投机性需求受煤价打压和钢材价格疲软再次走弱，港口价格补跌，上游焦化厂累库，港口去库，下游累库，总库存基本持平。目前盘面01合约在港口准一湿熄焦附近震荡，盘面已计价4轮提降，短期向上暂缺驱动，但向下同样没有空间，等待现货端补跌结束。

　　锰硅：（供需错配缓和，观望产区政策调整）

　　基本面来看，铁水及螺纹下降仍在预期之内，锰硅产量季节性下降，整体供需结构优化；库存端，整体显性库存下降，锰硅表需向好，基本面阶段性优化；成本端，煤焦价格向下空间有限，电力价格季节性抬升，成本支撑效应显现。总体来看，当前锰硅估值较低，前期盘面已对利空因素计价较为充分，锰硅供需结构转缓，短期维持区间震荡，建议以逢低做空为主。

　　硅铁：（供需矛盾转缓，成本支撑渐显）

　　基本面来看，当前硅铁开工率及产量产量下降，需求端季节性下降，但年底若需求基本已在盘面中计价充分；库存端，当前显性库存小幅累积，主要因前期基差较好，仓单库存累积较快；成本端，电力价格季节性抬升煤焦价格逐步企稳，成本支撑显现。短期来看硅铁价格维持区间震荡。