钢材
【行情资讯】
螺纹钢主力合约下午收盘价为3123元/吨, 较上一交易日跌34元/吨（-1.07%）。当日注册仓单46276吨, 环比增加2135吨。主力合约持仓量为147.7577万手，环比增加3036 手。现货市场方面, 螺纹钢天津汇总价格为3180元/吨, 环比减少20/吨; 上海汇总价格为3280元/吨, 环比减少10元/吨。 热轧板卷主力合约收盘价为3291元/吨, 较上一交易日跌29元/吨（-0.87%）。 当日注册仓单113732吨, 环比减少0吨。主力合约持仓量为107.8676万手，环比增加11932 手。 现货方面, 热轧板卷乐从汇总价格为3310元/吨, 环比减少20元/吨; 上海汇总价格为3280元/吨, 环比减少20元/吨。
【策略观点】
昨日商品市场整体情绪较好，受原料价格走低影响，成材价格维持底部震荡。从基本面来看，螺纹钢产量本周明显回落，库存继续去化，整体表现中性偏稳；热轧卷板产量下降，但表需保持中性，库存去化难度较大，社会库存仍处于偏高水平。宏观方面，政治局会议强调，中国经济运行“总体平稳、稳中有进，新质生产力稳步发展”，并肯定“改革开放迈出新步伐，重点领域风险化解取得积极进展，民生保障更加有力，社会大局保持稳定”。新开工方面难有起色，未来房建端的钢材需求承压。总体来看，终端需求仍偏弱，但钢价逐步企稳，热卷库存压力依旧突出、短期难以显著下降。
铁矿石
【行情资讯】
昨日铁矿石主力合约（I2605）收至760.50 元/吨，涨跌幅-1.11 %（-8.50），持仓变化+20646 手，变化至42.94 万手。铁矿石加权持仓量92.82 万手。现货青岛港PB粉784元/湿吨，折盘面基差72.17 元/吨，基差率8.67%。
【策略观点】
供给方面，最新一期海外铁矿石发运量小幅增长。发运端，澳洲发运止跌转增，主要系力拓及FMG发运量反弹。巴西发运量环比下降，淡水河谷回落较多。非主流国家发运量增至年内高位，近端到港量环比下滑。需求方面，最新一期钢联口径日均铁水产量232.3万吨，环比下降2.38万吨。检修高炉数多于复产高炉数，且年检增多，时间相对较长。钢厂盈利率在连续下滑后小幅回升，盈利钢厂仍不足四成。库存端，港口库存继续增加，钢厂库存小幅积累。终端方面，铁水下台阶后，整体数据边际中性，对原料端压力相对有限。基本面端，铁矿石总体库存偏高，库存结构性矛盾还未看到有效解决迹象，现货仍有一定支撑。整体看矿价预计宽幅震荡运行，由于当前对26年铁矿石供给偏向宽松格局看待，且需求端暂时缺乏足够的想象力，政治局会议表述对黑色板块相对偏中性，矿价区间内阶段性回落压力依旧存在，加权合约下方支撑预计在750元/吨。
锰硅硅铁
【行情资讯】
12月08日，焦煤领跌，黑色板块延续走弱。锰硅主力（SM601合约）早盘走低后震荡反弹，日内收跌0.38%，收盘报5736元/吨。现货端，天津6517锰硅现货市场报价5720元/吨，折盘面5910吨，环比上日持稳，升水盘面174元/吨。硅铁主力（SF603合约）日内收跌0.55%，收盘报5444元/吨。现货端，天津72#硅铁现货市场报价5600元/吨，环比上日持平，升水盘面156元/吨。
【策略观点】
当前时间进入12月，在密集宏观事件发生前夕预计交易重心将重回宏观。在黑色板块整体暂不存在大的“负反馈”风险背景下，后续国内中央经济工作会议对于明年经济工作的部署以及潜在的政策预期将成为未来一段时间黑色大板块的交易重点。对此，市场预期暂时表现平平，对于超预期政策释出的期待值处于低位，与之对应的，盘面也基本没有对乐观预期的定价。而我们目前对于黑色板块以及国内政策方面依旧保持相对乐观的态度（具体详见往期报告），建议关注是否出现超预期情况以及情绪、价格拐点。
回到品种自身基本面角度，供需格局上锰硅依旧不理想，宽松的结构、高企的库存以及下游持续萎靡的建材行业，但我们认为这些因素大多已经计入价格中，并不是未来主导行情的主要矛盾。硅铁方面，其供求基本平衡，未有太大矛盾。我们认为未来一段时间主导锰硅以及硅铁行情的矛盾：一方面，在于黑色大板块的方向引领；另一方面，在于锰硅端的锰矿以及硅铁端的电价上调问题。其中，我们建议在当前商品情绪有望向多头方向继续偏移、港口锰矿库存低位、高品锰矿库存低且货权集中的背景土壤下，尤其高度关注锰矿端是否出现突发情况及其可能对于行情的强驱动。
