铁矿

　　基本面驱动向下，政策面有支撑

　　进口矿基本面已明牌。总量方面，12月份进口矿供增需减趋势明确。结构方面，钢厂进口矿冬储补库需求待释放。中矿与海外矿山长协谈判进展缓慢，短期限制铁矿价格下跌动能。不过周末政策消息，钢铁产品出口许可证制度、高能耗高排放项目管控、以及中央重提反内卷等，均对铁矿长期需求预期形成压制。维持铁矿价格于价格区间内偏弱运行的判断不变，01合约价格区间【750，820】，05合约价格区间【740，800】。铁矿05合约前空仍可轻仓持有，下探区间下沿则可止盈，。风险提示：宏观政策面超预期。

　　螺纹热卷

　　基本面驱动偏弱，政策面有支撑

　　螺纹：周末现货价格窄幅波动，上海涨10，现货成交一般偏弱。政策面增量信息较多，明年起将实施钢铁产品出口许可证制度，发改委也将有效管控高能耗高排放项目，呼应中央重提“反内卷”，对黑色系产成品的远月预期形成支撑。基本面变化不大，建筑钢材终端需求同环比下行方向明确，淡季需要依靠螺纹厂减产来维持去库。预计本周螺纹价格仍有下探价格区间下沿的可能，价格区间【3000，3200】。风险提示：宏观政策超预期。

　　热卷：周末现货价格窄幅波动，乐从涨20，现货成交一般偏弱。政策面增量信息较多，宏观政策基调偏积极，中央重提“反内卷”，发改委明年将有效管控高能耗高排放项目，有利于支撑黑色系产成品远月预期。但商务部、海关总署也提到明年起将实施钢铁产品出口许可证制度，对买单出口影响较大。热卷基本面变化不大，板材去库缓慢、库存绝对值偏高的问题依然存在，矛盾化解需要卷板厂配合减产才能实现。预计本周热卷价格仍有下探价格区间下沿的可能，价格区间【3200，3350】。风险提示：宏观政策超预期。

　　煤焦

　　煤焦现货成交较弱，期价超跌反弹

　　焦煤：铁水日产季节性走低，焦企开工受制于环保管控，焦煤刚需支撑逐步下滑，且钢焦企业对原料备货积极性表现不佳，坑口成交依然冷清，冬储暂未启动，但矿山原煤日产亦处于下行阶段，供应压力并未显著增强，周五夜盘焦煤期价超跌反弹，后续涨势持续性仍需关注实际需求是否改善。

　　焦炭：河北及山东大型钢厂下调焦炭采购价50-55元/吨，第二轮提降基本落地，现货市场情绪趋稳，钢厂采购意愿暂未回升，而近日北方主产区焦企多收到环保限产通知，焦炉生产负荷预计下降，焦炭供给阶段性收紧，期价跌势或放缓。