螺纹热卷：（关注库存变化）

　　宏观方面，12月政治局会议及中央经济工作会议，会议并未有超预期的内容落地，宏观利好支撑减弱。螺纹方面，螺纹小样本产量环比大幅回落。近期电炉利润好转，开工环比回升，但电炉产量回升难以对冲产量下降。螺纹供应量处于偏低水平。库存方面，螺纹总库存继续去化，去化幅度小幅收窄，螺纹总库存去化表现向好。需求方面，螺纹表需环比回落，随着北方气温逐步下降，螺纹需求将逐步走弱，需求进入季节性淡季。整体上看，螺纹供需双弱，基本面矛盾不大，后期需要关注螺纹产量情况。热卷方面，热卷产量环比回落，主要是产线检修。从检修情况来看，后期热卷产量仍有回落空间。库存方面，热卷总库存环比回落，但总库存降幅不大，热卷总库存去化不佳，绝对值处于高位，热卷库存压力仍在。需求方面，热卷表需环比回落，上周出口接单环比回落，终端制造业需求上方空间有限。整体上看，成材上下驱动不大，价格震荡运行，关注下方支撑有效性。

　　铁矿石：（钢厂冬储补库预期支撑矿价）

　　昨日连铁继续震荡走强，05合约收盘768，涨幅0.92%，现货成交转弱、基差收窄。基本面来看，供应端，上周发运量环比回升、同比维持绝对高位，港口货物集中到港，整体供应仍然宽松；需求端，终端需求季节性下降，本周邯郸重启重污染天气二级响应，区域内钢厂高炉检修增加，日均约影响2万吨铁水产量，年底铁矿石刚需加速下降，但短期减产力度增加有利于缓解淡季成材供应压力，钢价中枢上移给到铁矿石小幅向上空间；库存方面，当前港口库存仅次于21年，库存压力持续偏大。综合来看，年末铁矿石延续供大于需状态，高供应、高库存、需求环比转弱的情况下，矿价向上弹性承压，但临近钢厂冬储补库节点、继续向下深度调整时间和空间均已有限，建议前期空单逐步止盈、逢低布局05多单做冬储逻辑、长期基于矿山产能释放周期背景维持偏空判断。此外继续关注BHP长协和堆存费相关消息扰动。

　　焦煤:（宏观情绪再起）

　　周三焦煤期价上涨，截至夜盘主力05合约收盘价1114元/吨，涨幅4.9%。现货方面，山西中硫主焦1370，环比-0，蒙5原煤919，环比-51。供给上，周内矿山开工微增，12月下旬国内煤矿完成生产任务后季节性减产预期，复产空间有限，蒙煤通关高位，海漂到港随着内外价差走扩环比减量，供给12月底供给微减。需求上，上周铁水日均产量229.2万吨，较上周-3.10万吨，刚需走弱，预计本周继续下滑，独立焦化厂低价适当补库，投机情绪近期在年底多部门重提抵制“内卷式”竞争下有所回暖，前期交割逻辑下期价打到估值偏低水平，强预期弱基本面，短期资金情绪主导行情，震荡偏强，后续期价企稳若能带动现货企稳回升，下游或有阶段性补库出现，回调可低多05合约，但高度可能较为有限。

　　焦炭:（弱基本面强宏观）

　　周三焦炭期价上涨，截止夜盘主力01合约收盘价1577，涨幅3.65%。焦炭供需由平衡转宽松，上周第二轮提降落地，本周计划提降第三轮。供给上，吨焦平均利润受煤价让利走扩，独立焦化开工和钢企联合焦化开工因年底北方环保限产影响开工短降。需求端，铁水季节性下滑的后，刚需走弱，期价跟随煤价波动，到昨日夜盘01合约贴水现货0.5轮，焦煤反弹后成本端上移带动焦炭上涨，有超跌估值修复的驱动，但是到平水位置有一定压力，短期依靠反内卷政策情绪驱动。

　　锰硅：（供需双弱下基本面有所缓和，价格区间震荡不改）

　　基本面来看，锰硅周度产量下降至往年同期低位，产量继续向下减量空间有限，整体有企稳即将，需求同步季节性回落，铁水产量下降较多，北方气温降低导致工地开工逐渐下降，螺纹产量回落较快，供需依旧处于较为过剩阶段；成本端，锰矿贸易商借由现货库存紧张，挺价意愿明显，锰矿现货价格较高，化工焦及电价稳中有升，成本支撑较稳；库存成为压制当前价格的重要因素，本周显性库存累积延续，但累库速度放缓，后续需持续关注厂家库存累积情况。综合来看，年底依旧为预期炒作的重要阶段，当前价格底部支撑稳定，短期有炒作驱动，区间内以逢低做多为主，中长期锰硅价格有待重估。

　　硅铁：（供需阶段性优化，成本支撑坚挺，中长期有待重估）

　　基本面来看，硅铁周度产量有所下降，全国周度产量处于季节性低位，减量主要来源于内蒙地区到户电价增加，成本上抬挤压厂家利润，需求来看并无较大变动，供需结构季节性转好；库存端，受制于下游需求并无较大增量，积攒在中游的库存难以消纳，硅铁库存向厂家转移，硅铁显性库存持续增加，但整体增量放缓；成本端，兰炭价格未跟随煤焦价格下落，依旧稳中有升，主产区电价季节性上移，整体成本支撑较为坚挺。综合来看，当前价格底部支撑较为明显，年底仍有宏观会议预期和冬储补库话题可以发酵，虽难以形成有力驱动，但保护价格不易形成下降趋势，短期来看价格维持区间震荡，中长期价格中枢依旧有下移空间。