钢材：盘面继续小幅上行，螺纹和热卷有望保持去库，同时铁水产量延续下降，供给压力不大。原材料最近受年前补库预期和钢厂利润好转影响，价格也有一定支撑。宏观端也有扩大内需和产量约束的预期。最近价格有所走强，但原材料价格在铁水下降的情况下反弹空间预计也不大，也会约束钢材价格，预计盘面总体还是区间震荡的走势。

　　铁矿：现货与基差：今日山东港口进口铁矿现货价格上涨2-5元/湿吨。目前低价主流交割品价格863折仓单价814与主力收盘价768基差46环比-2。

　　逻辑：成材库存偏低，矛盾不大的情况下，供应收缩从而反弹上涨，铁矿石下游钢厂开始购买1月装期美金货来冬储，05合约收基差盘面反弹上涨。关于堆存费问题，目前还未形成市场的利空共识，一方面目前仅对黑名单企业实施，且对旧货不实施对新货物实施，另一方面堆存费实施后对铁矿的高周转与卖方交割增多是个缓慢影响的过程，故仍待后期事态发酵，短期暂不构成利空，待该利空发酵为主。套利方面，基于短期供给减少，钢厂利润反弹，冬储原料，收基差等驱动，可尝试5-9正套。

　　观点建议：短期回归区间震荡，5-9正套

　　双焦：1、日内焦煤现货涨跌互现，焦化针对部分性价比偏高的煤种进行小单补库，日内个别煤种出现明显涨幅。蒙煤口岸原煤成交930-960附近。焦炭现货滞后于焦煤且处于下跌通道，二轮提降落地后仍有3-4轮下跌预期。

　　2、基本面上看，目前处于利空集中兑现状态。焦煤进口补充高位，下游提降现货情绪弱势，拿货略有改善迹象，但偏弱局面尚未扭转。焦炭利润修复带动产量回升，短期钢厂打压意愿偏强。考虑焦化让利后钢厂亏损有所缓解，铁水进一步大幅下跌空间不大。12月临近年底煤矿生产难有增量，短期盘面回调贴水，现货利空亦有兑现，后期关注海煤进口、蒙煤通关以及下游拿货变化。焦化补库需配合钢厂淡季检修后的复产力度以及需求表现动态观察。

　　3、短期超跌反弹，谨慎看多，高度需关注产业补库配合情况