螺纹&热卷：成本支撑
【盘面回顾】昨日夜盘成材震荡
【信息整理】美联储维持利率不变
【核心逻辑】伊朗地缘政治冲突触发原油及能化板块的暴涨，强化了煤炭的能源属性，油价带动了焦煤价格的上涨，伊朗地缘政治短期内如果不能解决对焦煤存在价格支撑。铁矿本周市场传言中国对必和必拓铁矿石的采购限制，下游又面临节后补库的需求，导致港口可贸易的铁矿库存偏紧，以及中东局势助推海运费价格的上涨，对铁矿价格形成支撑。短期看，炉料端焦煤、铁矿价格价格的上涨，对钢材价格形成成本支撑，但板材的高库存以及高仓单尤其是对热卷价格上方形成压力，如果后续去库不及预期钢材价格可能回落。本周螺纹和热卷按照往常规律库存达到高峰，下周开始呈现去库趋势，下周的去库速度较为关键。供应端短期受到行政限产的影响，铁水产量回落，铁水产量本周环比-2.8%，从铁水分流看，主要减产的是板材，热卷产量环比-1.94%，螺纹产量环比+12.6%，下周铁水正常复产，这部分减量的铁水可能重新流向板材端。目前钢厂盈利率在40%左右，铁水产量大幅增加的可能性不大，但还不至于开始减产，铁水产量预计缓慢爬升。需求端，两会对房地产的主要政策还是稳房价，控增量和去库存，新开工面积的持续走弱对螺纹钢的需求难以有超预期的改善，专项债与超长期国债和去年持平，基建更多起到托底的作用。近期钢材港口出港量回落，钢材出口接单下滑，油价上涨可能助推通胀海外降息预期时间延迟，以及近期人民币价格的升值，热卷出口利润下滑，钢材出口面临压力。热卷库存继续累库，为近5年同期最高水平，去库压力较大，并且热卷高仓单对05合约也造成压力。钢材需求的走弱，定价逻辑可能更多的在于炉料端，钢厂利润可能继续回落。
【南华观点】短期炉料端震荡偏强带动钢材价格的反弹，但反弹高度有限。螺纹主力合约价格区间3000-3200，热卷主力合约价格3200-3350。
铁矿石：正套走强
【盘面信息】铁矿石期货冲高回落，近月合约价格强于远月价格。
【信息整理】1.四大主流矿粉库存呈现结构性分化：纽曼粉与金布巴粉库存环比下降，其中纽曼粉去库10.0%最为显著；而麦克粉与PB粉库存则环比增加，尤其PB粉大幅累库13.2%，供应压力突出。同期港口铁矿石总库存微增0.7%，但主流中品粉矿（MNPJ）库存增加4.1%
2. 据SMM调研，3月18日，SMM统计的242家钢厂高炉开工率87.16%，环比上升1.17个百分比。高炉产能利用率为88.19%，环比上升1.4个百分比。样本钢厂日均铁水产量为238.94万吨，环比上升3.80万。
【南华观点】当前铁矿石价格因谈判事件短期走强，但BHP对华发运缺口或为策略性，可持续性弱，警惕快速反转。发运受天气影响回落，运费上升有限，目前开始季节性回落；中东海峡局势增加中国到港，但燃油涨价延缓到港节奏。需求端铁水产量将随复产回升，然终端疲软、库存高压，利润复产后或再承压。港口超季节性累库，但结构性短缺突出，中品矿资源紧张。估值已处高位，近月合约呈正套格局。整体上，事件驱动难持久，短期或有支撑，但供过于求趋势未改，建议多单逢高止盈。
硅铁&硅锰：下方成本支撑
【盘面回顾】昨日铁合金高位回落，盈利资金兑现，硅铁主力-2.19%，硅锰主力-1.51%
【核心逻辑】铁合金基本面看，供应端硅铁和硅锰均处于近5年同期最低水平，铁合金价格回升带动铁合金利润的边际好转，以及铁水回升，铁合金产量后续可能逐渐回升，但目前供应端的压力相对不大，硅铁产量环比+0.93%，硅锰产量环+0.92%。需求端两会限产短期铁水回落，下周铁水正常恢复，但目前钢厂盈利率大概40%，大幅增产的可能性不大，虽然目前高炉利润在累库趋势下和炉料端的上涨有所回落，铁水还不至于马上开始减产，对铁合金需求存在一定支撑，但支撑作用或有限后续还需关注钢招情况。库存端，硅铁库存中性，企业库存6.11万吨，环比-7.71%；硅锰库存37.58万吨，环比-2.97%，环比去库但库存同期仍处于近5年历史同期最高水平，去库压力相对较大，好在硅锰维持低产策略和需求端的缓慢回升，硅锰库存可能缓慢去库，硅锰价格继续上涨后续产业端有套保进场的驱动。
【南华观点】短期看铁合金下方成本支撑逐渐增强，但下游钢材终端需求较弱以及板材高库存压力，铁合金上涨空间或有限。
