钢材/铁矿石

　　钢材和铁矿石 | RB2605/HC2605/I2605

　　核心观点: 煤炭的能源替代被交易中天钢铁3月下旬螺纹维稳钢矿震荡

　　主要逻辑：

　　①周末唐山钢坯涨20。本期五大材周度产量和表需均增加，总库存开始下降。247家钢厂高炉日均铁水228.15万吨增6.95万吨。47港铁矿石库存1.7814亿吨减133万吨。

　　②2026年1-2月地产销售、新开工和施工数据仍较差。上海进一步优化地产政策。相关部门发文严控房地产开发用地。2026年2月RatingDog制造业PMI录得52.1，环比增1.8%。2025年规模以上工业企业利润同比增0.6%。2026年1-2月钢材出口同比下降8.1%。2026年1-2月挖掘机国内销量同比下降9.19%。2026年1-2月进口铁矿石同比增10%。2025年433家矿山企业铁精粉产量累计同比下降3.26%。

　　③综合来看，本期五大材周度产量和消费回升，总库存开始下降。随着会议结束，高炉铁水如期大幅回升。铁矿港口库存下降。地产销售、开工、施工和竣工数据仍较差。钢材产品实施出口许可管理，部分钢材产品出口转内销。2026年国补强度有所下降。央行货币政策适度宽松。进口伊朗铁矿占比较小，伊朗局势影响钢材出口。伊朗局势延续，煤炭的能源替代被市场交易，钢矿震荡。

　　投资建议:暂且观望。

　　风险及关注点：伊朗局势，宏观政策。

　　焦煤/焦炭

　　焦煤焦炭 | JM2605 / J2605

　　核心观点： 能源逻辑主导盘面个别焦企发起首轮提涨震荡偏强

　　①个别焦企对焦炭发起首轮提涨，湿熄焦价格上涨50元/吨，干熄焦价格上涨55元/吨，自3月23日零时起执行。需求端本期铁水如期大幅回升，环比上升6.95万吨/天。供应方面，节后煤矿逐渐复产，供应处往年同期高位，价格部分承压。进口方面，蒙煤通关处于高位运行，口岸库存压力仍存。总的来说，周五夜盘焦煤异动大涨，其核心在于交易油气等能源品种大幅上涨后煤炭的替代的补涨行情，此前我们强调原油维持强势，焦煤价格易涨难跌，本次受资金推动，焦煤升水，追高风险较大，建议在原油价格维持强势的前提下，操作以低多为主。

　　②据海关总署数据显示，截止12月底，2025年中国全年进口炼焦煤达1.18亿吨，同比下降2.66%。其中12月份我国炼焦煤总进口量达1376.98万吨，环比下跌3.02%，同比上涨28.57%。出口焦炭方面，根据海关总署公布的出口焦炭数据，1–12月中国焦炭出口总量为794.11万吨，同比降4.53%。其中12月焦炭出口100.45万吨，环比增39.95%，同比增80.18%。

　　③综合利润、基差和绝对价格，目前估值中性。

　　市场研判：多单持有