钢材/铁矿石

　　"钢材和铁矿石 | RB2605/HC2605/I2605

　　核心观点: 建材成交缩量今关注钢联样本数据震荡偏弱

　　主要逻辑：

　　①昨唐山钢坯下跌10，上海螺纹下跌10，上海热卷下跌10。昨青岛港PB粉跌14，超特粉跌11，卡粉跌14。昨全国主流贸易商建材成交量环比减8.4%，铁矿石港口现货成交环比增13.3%。本期五大材周度产量和表需均增加，总库存开始下降，今关注钢联样本数据。247家钢厂高炉日均铁水228.18万吨增6.95万吨。47港铁矿石库存1.7814亿吨减133万吨。

　　②2026年1-2月地产销售、新开工和施工数据仍较差。上海进一步优化地产政策。相关部门发文严控房地产开发用地。2026年2月RatingDog制造业PMI录得52.1，环比增1.8%。2026年1-2月规模以上工业企业利润同比降0.3%。2026年1-2月钢材出口同比下降8.1%。2026年1-2月挖掘机国内销量同比下降9.19%。2026年1-2月进口铁矿石同比增10%。2025年433家矿山企业铁精粉产量累计同比下降3.26%。

　　③综合来看，本期五大材周度产量和消费回升，总库存开始下降。随着会议结束，高炉铁水如期大幅回升。铁矿港口库存下降。地产销售、开工、施工和竣工数据仍较差。钢材产品实施出口许可管理，部分钢材产品出口转内销。2026年国补强度有所下降。央行货币政策适度宽松。进口伊朗铁矿占比较小，伊朗局势影响钢材出口。震荡。

　　投资建议:周二提出的825-850元/吨做空铁矿2605的空单持有。

　　风险及关注点：伊朗局势，宏观政策。

　　焦煤/焦炭

　　焦煤焦炭 | JM2605 / J2605

　　核心观点： 美伊停战协定拉扯盘面震荡反复震荡运行

　　①个别焦企对焦炭发起首轮提涨，湿熄焦价格上涨50元/吨，干熄焦价格上涨55元/吨，自3月25日零时起执行。主流钢厂暂未接受，首轮提涨仍处博弈。需求端本期铁水如期大幅回升，环比上升6.95万吨/天。供应方面，节后煤矿逐渐复产，供应处往年同期高位，价格部分承压。进口方面，蒙煤通关处于高位运行，口岸库存压力仍存。总的来说，近日焦煤现货情绪火热，美伊停战协议仍在拉扯，预计冲突仍将延续，昨JM2605-C-1380看涨期权已低位止盈，关注09合约低多机会。

　　②据海关总署数据显示，2026年1-2月进口炼焦煤总量为1982.68万吨，同比2025年增长5.21%。其中，1月份进口炼焦煤为1175.71万吨，2月为806.97万吨，环比降31.36%。出口焦炭方面，根据海关总署公布的出口焦炭数据，1–2月中国焦炭出口总量为143.41万吨，同比降41.87%。其中2月焦炭出口59.37万吨，环比降29.35%，同比增41.99%。

　　③综合利润、基差和绝对价格，目前估值中性偏高。

　　市场研判：逢低做多09合约