钢材/铁矿石

　　"钢材和铁矿石 | RB2605/HC2605/I2605

　　核心观点: 特朗普再次推迟打击伊朗能源设施钢厂高炉铁水继续回升震荡偏弱

　　主要逻辑：

　　①昨唐山钢坯维稳，上海螺纹下跌10，上海热卷维稳。昨青岛港PB粉涨7，超特粉涨5，卡粉涨7。昨全国主流贸易商建材成交量环比增4%，铁矿石港口现货成交环比降19%。本期五大材周度产量略降，表需增加，总库存继续下降。247家钢厂高炉日均铁水231.09万吨增2.94万吨。47港铁矿石库存1.7667亿吨减147万吨。

　　②2026年1-2月地产销售、新开工和施工数据仍较差。上海进一步优化地产政策。相关部门发文明确新增建设用地原则上不得用于经营性房地产开发。2026年2月RatingDog制造业PMI录得52.1，环比增1.8%。2026年1-2月规模以上工业企业利润同比降0.3%。2026年1-2月钢材出口同比下降8.1%。2026年1-2月挖掘机国内销量同比下降9.19%。2026年1-2月进口铁矿石同比增10%。2025年433家矿山企业铁精粉产量累计同比下降3.26%。

　　③综合来看，本期五大材周度产量略降，消费回升，总库存继续下降。高炉铁水继续回升，铁矿港口库存继续下降但仍处于高位。地产销售、开工、施工和竣工数据仍较差。钢材产品实施出口许可管理，部分钢材产品出口转内销。2026年国补强度有所下降。央行货币政策适度宽松。进口伊朗铁矿占比较小，伊朗局势影响钢材出口。震荡。

　　投资建议:周二提出的825-850元/吨做空铁矿2605的空单持有。

　　风险及关注点：伊朗局势，宏观政策。

　　焦煤/焦炭

　　焦煤焦炭 | JM2605 / J2605

　　核心观点： 现货情绪偏强下游积极补库震荡运行

　　①个别焦企对焦炭发起首轮提涨，湿熄焦价格上涨50元/吨，干熄焦价格上涨55元/吨，主流钢厂暂未接受，预计落地只是时间问题。需求端本期铁水继续回升，环比上升2.64万吨/天。供应方面，上游矿山出货较为顺畅。总的来说，近日焦煤现货情绪火热，美伊停战协议仍在拉扯，预计冲突仍将延续，继续关注煤焦低多机会。

　　②据海关总署数据显示，2026年1-2月进口炼焦煤总量为1982.68万吨，同比2025年增长5.21%。其中，1月份进口炼焦煤为1175.71万吨，2月为806.97万吨，环比降31.36%。出口焦炭方面，根据海关总署公布的出口焦炭数据，1–2月中国焦炭出口总量为143.41万吨，同比降41.87%。其中2月焦炭出口59.37万吨，环比降29.35%，同比增41.99%。

　　③综合利润、基差和绝对价格，目前估值中性。

　　市场研判：逢低做多