钢材
【多空逻辑】上周需求受清明假期影响有所回落，产量持续增加，去库放缓，符合季节性规律，静态矛盾不大。产量仍有继续回升的空间，库存压力的呈现需要时间。预计“五一”前下游补库即将启动，短期钢材端难以触发负反馈，只是钢厂利润尚可，盘面利润也大幅修复，相对估值不算低。短期震荡为主。
【交易策略】暂无。
【风险提示】原料供给超预期变化；粗钢减产政策落地并严格执行。
铁矿石
【观点】估值层面，铁矿石绝对估值中性，钢厂利润中性偏低，相对估值中性偏高。驱动端来看，当前供应走弱，预计4月份到港回落，需求短期企稳，库存缓慢预计走低，总量库存偏高但结构性矛盾仍存。中期下游库存压力对铁水高位的持续性存在考验，09合约在需求见顶与谈判扰动下提前交易宽松预期，基于铁水还未完全见顶，矿石在交易谈判落地后预计延续窄幅震荡，上下空间均有限；长期看供应格局偏宽松，需关注海外需求与内需对铁元素需求的拉动。
【交易策略】月差:9-1价差窄幅震荡；单边:震荡。
【风险提示】国内宏观政策刺激；产业政策；美联储降息。
焦煤焦炭
【焦点新闻】4月6日，黑色产业链新闻面上，煤炭侧重点集中在能源安全表述强化、煤矿项目审批推进和矿山安全监管延续。4月6日，高层再次强调加快建设新型能源体系并重申煤炭的基础性作用；4月7日，生态环境部公告上一批建设项目环评审批结果，其中4个项目涉及煤矿及选煤厂，显示煤矿项目接续仍在推进；地方层面，山西继续细化煤炭洗选建设项目管理。钢铁侧则以海外贸易政策变化为主，4月6日起美国新的钢、铝、铜关税规则正式生效，钢铁衍生品征税方式和税率结构发生调整，钢材外需环境继续承压。整体看，本周与煤炭和钢铁最相关的政策信号是：安全优先、能源兜底、绿色转型并行推进。
【多空逻辑】短期角度看，本周双焦最大的变化不是“整体转强”，而是“焦炭现货偏强、焦煤现货转弱，结构分化继续扩大”。焦煤端表现为盘面大跌、现货松动、竞拍转弱。焦炭端则相反，期货端虽然跟随下跌，但现货端准一干熄均价1658元/吨，周涨55，河北、山西、港口同步上涨，反映首轮提涨已经兑现。同时铁水升至237.39万吨/日，周增6.3，钢厂盈利率回升至48.05%，焦化厂焦炭库存和钢厂焦炭库存都在下降，说明焦炭的现货修复有真实需求支撑。焦炭首轮提涨落地后，焦企利润改善、刚需仍在，但钢厂对继续提涨抵触上升，短期更像“稳中偏强但继续大涨动力不足”；焦煤则仍受煤矿复产、蒙煤通关高位、现货竞拍偏弱和交割压力影响，市场主流判断依然偏震荡偏弱。
长期角度看，主逻辑已经从“看双焦共振反弹”切换成“做结构，不追同向”。焦炭的长期主线目前仍是“低估值+铁水回升+提涨传导”，这条逻辑本周没有被破坏，只是从强驱动上行有所下降；焦煤由于现货转弱+通关高位+流拍率增加，虽然估值低，但驱动不够硬。
【交易策略】策略：仍然是焦炭强于焦煤，多J空JM优于双边单边追多；如果做单边，焦炭适合回调偏多而不是追高，焦煤更适合按震荡偏空或区间思路处理。
【风险关注】焦炭提涨情况、焦煤现货是否继续走弱。
