7月28日，焦煤主力合约弱势下行，盘中跌至1236元/吨，跌幅触及2.87%；截至发稿小幅回升，报1244元/吨。

　　市场信息梳理

　　宏观方面，据中国证券报，国家能源局近日印发的《鄂尔多斯盆地东部区域煤层气增储上产行动方案（2026-2030年）》提出，“十五五”时期，鄂东区域煤层气基地全面提质增效，产能产量大幅提升，关键核心技术取得突破，发展协同机制更加健全。2030年，鄂东区域煤层气探明地质储量较“十四五”末增加6000亿立方米以上，煤层气产量达到180亿立方米，其中深层煤层气产量160亿立方米以上。

　　现货产量方面，据第一财经，山西省统计局最近发布，上半年全省地区生产总值为11747.07亿元，按不变价格计算，同比增长2.1%，其中，煤炭工业增加值同比持平。另外，国家统计局数据库显示，6月，山西原煤产量减少31.5%，1-6月累计产量61673.3万吨，同比减少5.5%。去年山西煤炭产量130454.5万吨，超过内蒙古，重回全国第一。今年前5个月，山西每个月原煤产量都保持在1亿吨以上，但是，6月产量骤然减少至仅7801.2万吨，同比下降31.5%；环比减少2440.8万吨、降幅23.83%。

　　现货价格方面，据我的钢铁网，7月28日晨间进口蒙古国炼焦煤市场暂稳运行。期货夜盘下跌明显，蒙煤市场主焦煤价格在下游谨慎采购的情绪中小幅波动，口岸库存自那达慕大会结束之后仍在降库，线上电子竞拍方面参与积极性不减，三大口岸通关车数持续高位运行情况下，煤价或将继续承压。现甘其毛都口岸：蒙5#原煤1179，蒙5#精煤1345，蒙4#原煤1183，蒙3#精煤1240，1/3焦原煤780：河北唐山：蒙5#精煤1580；策克口岸：马克A670，马克西740，欧斯克A580，欧斯克B680，南戈壁A710，南戈壁B560，泰拉原煤550；满都拉口岸：主焦精煤1040，气原煤580；均为对应提货地结算含税现金价。后续重点关注口岸监管区库存情况、国内产地煤矿复产情况和国内铁水产量波动对贸易的影响。（单位：元/吨）

　　期货市场方面，据东方财富期货APP数据，7月28日截至发稿，焦煤期货主力合约资金净流入2.35亿元。龙虎榜数据显示，前一交易日期货主力合约多头持仓总量减仓7964手，空头持仓总量减仓7947手，前20席位净持仓近一个月由多空交织转为净多态势。仓单数据方面，前一交易日，焦煤期货仓单0手，减少200手，减幅100%。

　　机构观点速览

　　展望后市，机构多持谨慎看弱态度。

　　光大期货研报显示，现货方面，介休主焦煤（A＜10.5，S＜1.3，G＞80）现货价1680元/吨，价格不变；甘其毛都口岸蒙5#原煤1179元/吨，价格跌18；蒙3#精煤1245元/吨，较上期价格持平。主产区煤矿复产需要层层审批，整体产能释放仍然偏慢，钢厂开启第二轮提降焦炭，焦企考虑市场风险多暂缓采购原料，煤矿新增订单较少同时成交不及预期。焦企利润目前20元/吨左右，焦企生产短期多维持不变，第二轮焦炭提降落地后焦企利润或继续挤压，部分焦企或有小幅亏损，焦炭产量存边际减量预期，预计短期焦煤盘面震荡偏弱运行。

　　国信期货表示，国内低硫主焦煤结构性紧缺格局稳固，优质稀缺主焦煤现货报价保持坚挺，仅提供底部支撑，难以推动价格上行。甘其毛都口岸通关车流维持千车以上高位，蒙煤进口货源稳定放量，前期那达慕闭关减量利好完全消化，口岸库存持续小幅累积，远期供给宽松预期持续施压盘面，产地贸易商逢小幅反弹集中出货兑现意愿强烈。需求端江南、华南高温、梅雨、洪涝天气持续扰动土建施工，钢材现货成交仍处于年内淡季低位，247家钢厂盈利率维持低位，钢联日均铁水延续回落态势，钢厂仅执行最低限度刚需采购，港口焦煤累库节奏再度小幅抬升。产地供给支撑不足以对冲进口增量与终端需求走弱双重利空，前期抄底资金获利离场，盘面整体承压回落，后续持续关注口岸通关车流变化、山西安监执行力度及矿区停复产动态。

　　五矿期货分析指出，国内商品方面，有色、黑色跟随承压走弱，能化跟随国际油价走高。国内方面，月底的政治局会议的政策表态对于黑色金属走势尤为关键。双焦自身基本面来看，焦煤供给端刚性收缩逻辑仍在，虽然本周钢联统计口径精煤产量环比延续有小幅回升，但同比仍显著偏低，对应平衡铁水依旧在210万吨左右，主焦煤结构性紧缺格局未见改善。蒙煤方面，口岸发运延续高位，库存整体去化幅度不及预期，导致蒙煤价格依旧维持偏弱水平。需求方面，下游钢材需求整体仍处在同期低位水平，钢材库存依旧高企。铁水方面，随着钢厂，尤其是唐山地区（大地震50周年纪念）停产检修，本周延续明显回落，至237.7万吨左右水平。焦炭方面，仍延续同期低位产量水平，但焦炭库存仍处在高位，表现较为诡异（在较之去年相同或更低的产量以及相同或更高的铁水背景下，焦炭结构边际偏紧，理应季节性去化，钢联对此解释为表外库存的显性化）。高位的库存给到资金悲观的定价，当前焦炭盘面价格已较现货计价6轮提降（第一轮提降已经落地）。当前双焦整体估值仍处于偏低区间，估值修复空间等待兑现。但现阶段终端成材需求延续季节性偏弱特征，对双焦上行高度仍形成明显压制。展望后市，短期双焦或将延续震荡整理走势，盘面短期仍存在阶段性反复调整需求。本周重点关注月底国内政治局会议情况，若无明显刺激政策或超预期乐观表述，在当下整体宏观、资本市场悲观态势下，不排除阶段性再度承压走弱的情况发生。同时，7月底包括美联储、日央行议息会议都将举行。当前黑链指数已经向下临界中期反弹趋势线，提示注意短期风险。

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