焦煤观点小结

　　核心观点：中性 现货市场看降预期强，下游采购积极性较弱。供应端，产地复产仍偏慢，部分地区停产增加，供应端维持偏紧；蒙煤在那达慕大会后恢复通关，相比会前通关小幅下滑；需求端，焦钢企保持按需采购，焦企原料煤库存中等，但对高价接受度较低，后续煤价回落后可能增加补库，矿端暂无库存压力，蒙煤口岸去库速度放缓；整体来看，焦煤驱动不显著，供应端未见复产前煤价下跌空间有限，但基本面边际也趋向宽松，且下游成材端仍有压力，预计焦煤短期内仍维持区间震荡运行。

　　现货：偏弱 现货市场弱稳运行，下游焦炭首轮提降之后，市场看降预期仍强，对焦煤采购积极性较弱，但目前焦煤仍呈现结构性紧缺，现货整体下跌幅度不大，不同煤种跌幅在30-100元/吨；

　　仓单成本：中性 蒙煤仓单成本在1340元/吨；

　　供应：偏强 上周煤矿整体产能利用率小幅回升至69.35%，周环比+0.24%；煤矿复产依然缓慢，山西经济会议已经提出有序推动煤矿复产，后续需持续关注；蒙煤甘其毛都上周日均通关1100车/天；

　　需求：偏弱 煤矿出货转弱，焦钢企以刚需采购为主；

　　基差：中性 盘面震荡回落，基差走强，目前盘面仍呈现深度贴水；

　　库存：中性 上游矿端出货放缓，但无库存压力，下游焦钢企按需采购，蒙煤维持去库但幅度放缓。

　　焦炭观点小结

　　核心观点：中性 焦企开启二轮提降；目前焦企整体仍有50元/吨左右的利润空间，开工保持稳定偏高，独立焦企产能利用率74.63%，周环比基本持平；需求端，247家钢厂铁水日均产量237.7万吨，周环比-1.5万吨，铁水延续回落态势，钢厂近期以控量补库为主，焦企出货不佳，部分库存压力显现；整体来看，焦炭库存压力较大，现货端看降预期强，随着原料煤供应边际转宽松，焦炭成本支撑转弱，预计短期内保持偏弱震荡走势。

　　现货：偏弱 焦企已开启第二轮提降，预计明日落地，部分地区焦企库存压力较大，市场存3-4轮降价预期；日照港准一级干熄焦报价1870元/吨，周环比-50元/吨，山西准一级干熄焦报价1905-1915元/吨左右；

　　仓单成本：中性 焦炭准一干熄港口仓单2090元/吨；

　　供应：中性 焦企盈利稳定偏好，多数焦企稳定生产；

　　需求：偏弱 247家钢厂铁水日均产量237.7万吨，周环比-1.5万吨；247家钢厂高炉开工率84%，周环比-0.64%；钢厂盈利较差，铁水产量延续回落的态势；

　　利润：中性 焦企盈利较好，首轮提降后整体仍存在30-50元/吨左右盈利空间；

　　库存：偏弱 钢厂对焦炭采购意愿偏弱，近期控量补库，焦企出货压力较大。