政策预期叠加国庆补库，煤焦偏强运行。现状：目前煤焦市场呈现“供需双增、价格偏强”的格局。前期因重大活动停产的煤矿已基本复产。但受“查超产”政策影响，煤矿生产普遍趋于谨慎，产量向核定产能回归。进口煤供应旺盛，特别是蒙古煤通关量积极，日均通关量超过1200车/天。焦炭随着限产扰动结束，叠加利润尚可，生产积极性较高。下游按需采购为主，铁水产量维持高位，对煤焦的刚性需求仍有支撑。此外，预计在9月15-20日左右，下游会启动国庆节前补库，通常会增加5-8天的库存量，这对炼焦煤价格形成一定支撑。展望：煤焦价格底部已现，预计重心逐步抬升。焦煤供给受到政策影响较大，而反内卷之于焦煤已经有了减产预期，未来或较难跌破煤矿成本线。此外，11-12月是政策密集发布分窗口期，市场基于对未来需求向好预期，普遍倾向于提供正向情绪溢价。