生猪观点：情绪交易降温，盘面高位回落主要逻辑：

　　（1）供应：短期，农业部继续“引导行业有序出栏”，集团场大猪保持高出栏比例，但散户仍有育肥情绪。中期，2025年上半年全国能繁母猪产能尚在高位波动，并且1月~6月新生仔猪数量持续环比增加，按照仔猪→商品猪6个月出栏时间推算，预计下半年生猪出栏呈增量趋势，周期仍受供应压制。长期，7月，中央财经委员会第六次会议强调“推动落后产能有序退出”，农业部表示将引导行业“加快淘汰低产母猪”，反内卷政策引发去产能预期。当前生猪养殖尚有微利，产能处于过剩状态，但若落后产能逐步出清，供应或能迎来拐点。

　　（2）需求：天气炎热，终端猪肉消费需求有限。

　　（3）库存：集团场响应降重号召，但散户仍有二育利润，栏舍利用率维持高位。

　　（4）节奏：反内卷政策在多个行业联动发酵，生猪养殖围绕“去库+减产”展开。短期来看，集团场积极响应调控，释放大猪库存，但由于二育仍有利润，散户仍有累库情绪。6月行业实现一小波降重，但幅度有限，目前均重仍在偏高水平，短期生猪现货受到库存压力的压制。中长期看，今年上半年新生仔猪出栏量持续环增，因此下半年商品猪供应依旧面临增量压力，但是政策开始调整行业过剩产能，若后续落实执行，去产能将驱动远月逐步转强。

　　展望：震荡。供给侧反内卷政策持续影响市场，农业部引导养殖行业“出栏降重+调减产能”，催化盘面利多情绪。基本面来看，虽然近月仍在兑现过剩产能，但去产能预期利多远月，生猪产业“弱现实+强预期”，关注反套策略。风险因素：养殖情绪、疫情、政策。