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发表于 2025-07-03 07:20:31 股吧网页版
供需双增 棕榈油后市不宜过度悲观
来源:期货日报

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  6月下旬,国际油价大幅回落,内外盘棕榈油期货价格随之下跌。若全球地缘政治风险持续下降,棕榈油将重回基本面定价。

  当前处于增产季,马棕油产量迅速增长。根据MPOB数据,5月马棕油产量同比增加3.94%,环比增加5.05%,处于近5年历史同期最高水平;4—5月单产0.29吨/公顷,亦处于历史同期最高水平。长期来看,马来西亚和印尼均面临种植面积接近上限和树龄老化两大问题,但上述问题近几年内对产量造成的影响有限。

  在5月产量较高的情况下,市场预计6月马棕油产量增速将有所放缓。SPPOMA公布的数据显示,马棕油6月上半月产量环比增加2.5%,低于5月同期产量增幅。6—8月预估月均产量为170万吨左右,与去年同期水平相当,处于近5年同期较高水平,产地出货压力较大。

  需求方面,3月马棕油出口量开始回升,4—5月快速增长。今年1—4月,印度进口棕榈油数量较少,库存持续去化,存在较强的补库需求。相较于豆油、葵花籽油,棕榈油具有更高的性价比,5月印度进口棕榈油数量环比增长84%。5月30日,印度将毛植物油进口关税从20%大幅下调至10%,降低了进口成本,推动棕榈油进口快速增长。印度贸易商预计6月棕榈油进口量将进一步增加至85万吨。机构预计6月1日至20日马棕油出口环比增长14.3%,目前棕榈油市场呈现供需双增的局面。

  库存方面,5月马棕油库存环比增加6.65%,至199万吨。尽管该库存规模处于近年同期较高水平,但低于市场预期。同时,因出口强劲,预计产地累库速度将放缓。

  政策方面,6月6日,印尼宣布《印尼-欧盟全面经济伙伴关系协定》(IEU-CEPA)已接近完成,该贸易协定将取消印尼多种产品的进口关税。IEU-CEPA若落地,有望促进印尼棕榈油出口。7月1日,美国参议院通过“大而美”法案,其中的45Z法案将提升生物柴油产量预期,拉动油脂原料需求,利多棕榈油。

  整体来看,当前棕榈油供需双增,尽管增产导致库存压力增加,但出口超预期为期货价格提供了支撑。若6—8月出口维持前期增幅,或可实现逆周期去库。同时,政策端释放利多信号,笔者对棕榈油中期行情并不悲观。

  (作者单位:广州期货)

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