生猪：静待筑底

　　【期货动态】LH2601收于11955日环比+0.76%

　　【现货报价】全国生猪均价11.93（+0.03）元/公斤，其中河南12.18（-0.02）元/公斤、四川11.54（+0.03）元/公斤、湖南11.7（+0.21）、辽宁11.84（-0.1）元/公斤、广东12.68（+0.23）元/公斤。

　　【现货情况】

　　随天气逐步转冷，需求方面略有好转，但整体增量有限，价格仍有所制约，多以稳定为主。短期而言，情绪支撑预计价格还有偏强预期，但大格局尚未改变，大幅提升的可能性不大，还需关注养殖场的出栏进度，以及二育持续进场的情绪。

　　【南华观点】

　　政策端扰动频出，生猪远月供给或受到影响。长周期战略性可以看多，但中短期依旧以基本面为主。近期集团场、二育群体出栏减少，部分二育逐渐有所补栏育肥，盘面阶段性出现底部迹象。预计随着旺季到来，需求逐渐好转，支撑旺季价格。

　　油料：关注本周USDA报告发布

　　【盘面回顾】外盘由于中方政策性采购传言表现坚挺，内盘跟随反弹。

　　【供需分析】对于进口大豆，买船方面看，巴西升贴水在外盘走强后小幅回落，总体支撑国内买船成本，近月榨利走弱，远月美豆报价高于巴西，市场预估后续美豆进口关税将调整至13%，榨利亏损下商业买船继续以采购近远月巴西船期为主，但买船情绪有所降低。到港方面看，11月850万吨，12月800万吨，开启采购美豆窗口后远月缺口预计修复。

　　对于国内豆粕，供应方面，全国进口大豆港口与油厂库存继续回升，豆粕延续季节性库存高位。需求端来看，下游饲料厂物理库存维持中性，存在一定消费刚性支撑。

　　菜粕端来看，四季度仍将保持供需双弱状态。11月3日外交部发言中方决定恢复旅行社经营中国公民赴加拿大团队游业务，增加额外和谈预期，且考虑替代品澳大利亚菜籽即将在11月后到港，故认为本轮后续需求增量有限，供应存在恢复预期，沿海粕叠加油厂粕库存继续保持高位。交割问题可关注11月仓单集中注销后新仓单注册情况。

　　【后市展望】外盘美豆在中美谈判背景下以出口需求为主线，1200万吨出口至中国预期逐渐计价，关注本周USDA报告期末库存是否继续维持3亿蒲附近水平，对应价格震荡区间小幅上移；内盘豆粕逐渐开始计价关税落地后的去库逻辑，近强远弱的正套逻辑。内盘菜粕由于中加不断谈判影响盘面预期，短期内由于仓单注销月临近，盘面表现略强，但不宜追多，11月后做多时机需关注后续仓单变化情况。

　　【策略观点】M2601前期3300卖看涨备兑持有。菜粕2550以上备兑可持有。

　　油脂：等待远月反弹机会

　　【盘面回顾】外盘油脂整体企稳，内盘预计随外盘延续整理态势。

　　【供需分析】棕榈油：10月MPOB报告马棕产量和库存稍高于市场预期，出口大幅高于预期，报告整体中性偏多，马棕产地利空暂时出尽。印尼B50计划不确定性仍存，不过今年B40计划依然支持年底需求，棕油在进入减产季后依然具有性价比。

　　豆油：中美和谈结果较乐观，中国恢复采购美豆后豆油供应缺口消失，国内大豆近期到港依然充足，油厂开机率高，短期库存压力仍大，不过美豆需求有望回升，成本端有一定支撑。

　　菜油：中美和谈趋势较好，但中加关系暂时未有缓和预期，菜油后市供应紧张担忧未能缓解，菜油短期遇到提振，关注中加关系进展。

　　【后市展望】当前植物油市场不确定因素增加，关注产地信息和美国生柴政策；关注美国和东南亚天气情况；关注中加关系进展。

　　【南华观点】短期油脂震荡为主，远月棕榈油价格重心或逐渐抬升。

　　豆一：高位缩量

　　【期货动态】周一，豆一盘面高位整理运行，01合约微幅收低于4116元，昨日成交量锐减，持仓量小幅减少，注册仓单增加至11792手；夜盘有所走高；

　　【现货报价】哈尔滨（一等，蛋白39%净粮上车价）：2.04元/斤，+0元/斤；绥化（蛋白39%毛粮主流价格）：1.9元/斤，+0元/斤；内蒙古阿荣旗（蛋白39%毛粮主流价格）：1.92-1.93元/斤，+0元/斤；

　　【国储收购】中储粮(呼伦贝尔)塔温敖宝分公司、中储粮(呼伦贝尔)红彦分公司、中储粮(呼伦贝尔)储备有限公司收购新季国产大豆，符合国标三等(含三等)以上标准国产大豆，净粮收购入库价格为1.85元/斤。蛋白含量(干基)≥39%的粮源，净粮收购入库价格为2.025元/斤；中央储备粮敦化直属库有限公司，符合国标三等(含三等)以上标准国产大豆，净粮收购入库价格为1.875元/斤。蛋白含量(干基)≥39%的粮源，净粮收购入库价格为2.025元/斤。

　　【市场分析】东北产区价格延续稳定，市场维持高蛋白大豆收购积极性，价格表现坚挺。基层农户售粮意愿分散，部分惜售心态仍存，收购价格以持稳为主，黑龙江39%蛋白毛粮主流收购价1.92-1.93元/斤。下游贸易商收购节奏较前期趋于理性。南方产区优质豆源紧俏，粮贸企业挺价意愿强烈，价格偏强；销区集中补库阶段告一段落，但在消费旺季以及优质豆源紧俏情况下，采购数量与积极性仍有望保持较好水平；

　　国产大豆价格呈现底部反转特征，新季大豆供应季带来的价格冲击或结束，在卖压趋于分散后，后期或以确认底部及震荡偏强运行特征为主；

　　【南华观点】转入多头趋势，短期震荡整理，低价库存可谨慎考虑部分套保；

　　玉米、淀粉：盘面继续走高

　　【期货动态】周一，玉米盘面延续反弹走势，主力01合约上涨0.6%，收于2164元/吨，持仓量小幅减少，成交量增加，注册仓单66351手；淀粉盘面跟随玉米走强，主力01合约收于2479元，持仓量基本持平，成交量增加；夜盘玉米及淀粉继续走高；

　　【现货报价】玉米：锦州港：2120元/吨，+10元/吨；蛇口港：2530元/吨（无货），+0元/吨；哈尔滨报价2010元/吨，+0元/吨。淀粉：黑龙江绥化报价2450元/吨，+0元/吨；山东潍坊报价2730元/吨，+0元/吨。

　　【市场分析】昨日玉米期现市场偏强运行，现货价格在经过近段时间企稳整固后出现走高动作，昨日市场报价涨多跌少，东北产区国储收购价格上调提振市场看涨情绪，部分企业为促进收购被迫提价，但涨势不及华北产区，预计深加工陆续有调价动作；华北产区昨日价格上涨较为明显，尤其山东地区到货量连续减少，企业普遍进行提价收购；整体看，随着卖压逐步趋于分散与克制，市场支撑因素逐步体现，国储的托市效应及优质玉米涨价潜力开始显现，年度玉米价格底部特征越发明显，尤其在期货端，底部经过回踩确认后，价格出现稳步反弹，不过同时仍要考虑整体卖压的灵活表现，价格上涨后容易引发卖压增加，另外种植主体年底前售粮变现、归还贷款导致的售粮小高峰仍有待释放，或对价格形成阶段性利空压制；

　　【南华观点】价格回踩后进入底部区间震荡短线中性偏多。

　　棉花：震荡运行

　　【期货动态】洲际交易所（ICE）期棉上涨超1%，美国政府停摆有望结束。隔夜郑棉小幅上涨。

　　【外棉信息】9月，澳大利亚棉花出口量约为17.5万吨，环比减少4.4%，同比减少5%。

　　【郑棉信息】目前全疆棉花整体采收进度已进入尾声，近日南疆机采棉收购价多集中在6.30-6.40元/公斤，北疆多集中在6.15-6.30元/公斤，新棉成本基本固化在14600-15000元/吨左右，截至2025年11月9日，全国新年度棉花公证检验量累计247.74万吨，日度公检量维持在约8万吨上下，随着新棉加工公检量加速增长，新季供应将持续放量，对棉价形成压力。据BCO调查显示，截至10月底，国内棉花工商业库存共381.88万吨，同比增加10.90万吨，较近五年均值增加33.85万吨。目前下游纱布厂负荷整体基本持稳，整体需求温吞，但纱厂棉花库存不高，存在刚性补库需求，下游库存尚未表现出明显矛盾。

　　【南华观点】短期中美贸易磋商之下，市场情绪或有回暖，新年度南疆产量不及预期，新棉收购价格相对坚挺，但国内新棉整体产量仍偏高，下游需求平平，棉价进一步上行动力尚显欠缺，短期或维持震荡，关注13600-13800附近套保压力及后续新季定产情况。

　　白糖：支撑偏强

　　【期货动态】国际方面，ICE原糖期货周二上涨，因美国停摆可能很快结束。

　　昨日夜盘，郑糖小幅反弹，整体维持震荡偏强。

　　【现货报价】南宁中间商站台暂无报价。昆明中间商报价5560-5740元/吨。

　　【市场信息】1、巴西10月出口糖420.5万吨，日均出口19.11万吨，较上月增加13%。

　　2.巴西甘蔗行业协会（Unica）数据显示，10月上半月巴西中南部地区压榨甘蔗 3403.7万吨，同比增加0.3%；食糖产量达248.4万吨，同比增长1.25%，乙醇产量则为20.13亿升，同比下降1.17%。糖厂使用48.24% 的甘蔗比例产糖，仍高于去年同期的47.33%。

　　3.ISMA预计25/26榨季印度糖产量为3435万吨（包括乙醇），乙醇用糖340万吨。

　　5.我国9月进口糖55万吨，同比增加15万吨，24/25榨季累计进口463万吨，同比减少12万吨。

　　4.11月1-2日成都糖会，公布25/26榨季产量预估，全国产量增加至1170万吨，广西680万吨，云南260万吨，广东60万吨，内蒙70万吨，新疆75万吨。

　　5.25/26榨季湛江糖厂预计最早将于11月下旬开榨，24/25榨季湛江第一家糖厂开榨时间为11月30日。25/26榨季广东甘蔗收购价或下调10-20元/吨，受台风影响，产糖量预计从65.45万吨降至60万吨左右。

　　6.印度开放了150万吨的出口配额，低于市场预估的200万吨，且由于当前印度国内糖价高于海外，目前出口的可能性较低。

　　【南华观点】关注5500一带压力。

　　鸡蛋：预期难证伪

　　【期货动态】主力合约JD2512收于3176，日环比-1.34%

　　【现货报价】主产区鸡蛋均价为3.03（+0.1）元/斤；主销区鸡蛋均价为3.05（+0.00）元/斤。

　　【现货情况】

　　近日老母鸡出栏有所加速，供应压力有所缓解，电商节日过后，终端需求有限，市场成交一般，价格再现涨跌两难。销区北京，上海市场交投一般，价格暂稳观望。广东市场到车不多，走货不快，价格承压下行。

　　【南华观点】

　　长周期蛋鸡产能依旧过剩，价格压力偏大。短期受节后蛋价下跌较快，部分养户出现淘鸡，亦或换羽。总体来讲，产能高位，但面临拐点，总体大方向依旧偏空，若多单博弈反弹，建议以正套参与。

　　苹果：再度走强

　　【期货动态】昨日苹果期货价格上涨，短期苹果走势有重新回升迹象。

　　【现货价格】栖霞80#一二级主流参考价3.5-4元/斤，栖霞80#一二级半主流参考价3.0-3.5元/斤，统货价格2.0-3.0元/斤，以质论价。陕西洛川产区晚富士70#以上半商品3.8-4.5元/斤。甘肃静宁产区70#以上冷库零星出货商品5.2-6.5元/斤，庆阳3.6-4元/斤。

　　【现货动态】新季晚富士地面交易陆续收尾，交易集中在山东产区及山西产区，入库工作进入后期。地面交易方面，山东栖霞、招远产区尚未完成全部下树，客商数量较多，条纹货源上量交易，果农多顺价销售。入库进度方面，甘肃冷库开始出货，陕西入库进入尾声，山东产区栖霞西部乡镇果农货源仍在大量入库。

　　【库存分析】钢联数据显示，截至2025年11月5日，全国主产区苹果冷库库存量为698.42万吨，低于去年同期（2024年11月6日813.44万吨）115.02万吨，跌幅14.14%。山东产区库容比为41.03%，较去年同期（2024年11月6日54.45%非峰值）减少13.42%。陕西产区库容比为56.81%，较去年同期（2024年11月6日67.58%非峰值）减少10.77%。甘肃产区库容比为70.77%，较去年同期减少19.71%。卓创数据显示，全国苹果库存682.74万吨，入库率为51.68%，较去年同期下降10.62%，其中山东库容48.95%，陕西库容52.56%，甘肃库容71.38%。

　　【南华观点】近期苹果有重新回升迹象。

　　红枣：关注新枣收购

　　【产区动态】目前新枣陆续下树，阿克苏地区进度相对较快，喀什地区仅有少量下树。整体来看，新年度由于前期受天气影响，枣树坐果欠佳，而后期坐果生长期时间偏短，单枣颗粒整体偏小，但基本没有烂枣裂果，目前红枣尚在下树中，还需关注后续定产情况。当前通货收购价格多集中在7.5元/公斤上下，优质优价，近日随着期货价格的下跌，客商收购意愿减弱，观望情绪较重。

　　【销区动态】昨日广东如意坊市场到货3车；河北崔尔庄市场到货6车，新货价格小幅松动，参考新季到货特级10.80-11.30元/公斤，一级9.80-10.30元/公斤。目前下游整体以刚需补库为主，对新枣价格接受度一般，好货价格相对坚挺。

　　【库存动态】目前尚未有新季仓单。据钢联统计，截至11月6日，36家样本点物理库存在9541吨，周环比增加193吨，同比增加131.35%。

　　【南华观点】新季红枣将迎来集中下树阶段，当前新季产量仍为市场博弈的核心点，当前来看，南疆产区确有减产，但幅度尚难确定，受水分及单枣克重等因素影响，农户对产量的估计也易存在偏差。短期在资金博弈下，红枣价格波动较大，但在减产之下，随着收购季的开启，预计下方空间或暂有限，关注后续新枣商品率及收购情况。