豆油豆粕

轻仓参与

　　上一交易日，豆粕主连收跌0.24%至2907元/吨，豆油主连收涨0.15%至8256元/吨；现货方面，连云港豆粕2980元/吨，持平，基差有所修复；张家港一级豆油8550元/吨，涨30元/吨。美豆收获季天气适宜，收获推进顺利，优良水平较好，市场忧虑美豆出口；受有利天气影响，巴西大豆种植推进顺利，隔夜美豆低位盘整。

　　据ifind数据，10月10日当周主要油厂大豆压榨量129万吨（-47万吨），双节假期回落。库存方面，上周样本油厂豆粕库存104.67万吨，环比-7.15万吨，油厂豆粕库存回落；样本油厂豆油库存126.51万吨，环比小幅回升，库存压力仍偏大。豆油消费方面，2025年8月，餐饮收入4496亿元，同比增长2.10%，增速仍处于低位水平，食用油消费或受到一定抑制。豆粕消费方面，25年2季度末生猪存栏同比增长2.20%，25年8月能繁母猪存栏量同比微升，9月全国蛋鸡存栏量13.13亿只，为近三年同期最高水平，饲料需求短期内预计温和增长。

　　国内大豆到港量高位；当前油厂榨利回落，大豆供应偏宽松；巴西大豆到岸价近期小幅回落，豆系商品低位区间有一定成本支撑；新季美豆逐步收获，短期或带来一定压力。豆粕调整后或可考虑关注下方支撑区间看涨期权多头机会；豆油受棕榈油、菜油带动略强于豆粕，供需面偏弱，面临一定供应压力，考虑暂时观望。

棕榈油

棕榈油或可考虑回调偏多思路

　　马棕收高，扭转盘初跌势，尽管来自印度的需求疲弱，且低廉的豆油带来的竞争压力加大。印度溶剂萃取商协会（SEA）称，印度9月棕榈油进口量下滑至5月以来最低水平，因炼油厂转向价格更低的豆油，豆油进口量达到三年多高位。9月马棕库存为236万吨，环比增加7.2%。高于市场预期，处于历史同期偏高水平。独立检验公司和船货检验机构发布的数据显示，马来西亚10月1-15日棕榈油产品出口量较前月同期增加12.3-16.2%。国内方面，中国8月棕榈油进口量为33.38万吨，环比增加82.7%。棕榈油去库，库存处于近7年同期中间水平。根据国家统计局发布数据，8月份，全国餐饮收入4496亿元，同比增长2.1%，环比下滑0.1%。1-8月份，全国餐饮收入36480亿元，同比增长3.6%。现货方面，广东棕榈油9250，涨50，进口11月船期棕榈9620。

　　策略方面：棕榈油或可考虑回调偏多思路。

菜粕、菜油

菜油或可考虑回调偏多思路

　　加菜籽收跌，指标1月合约触及近四周高点后出现一轮技术性抛售和获利了结，拖累价格回落。加拿大大草原的油菜收割即将结束。根据萨斯喀彻温省最新的周报，该省的收割工作已完成98%。国内方面，据路透社报道，中粮集团已经购买了九批，每批6万吨的澳洲油菜籽。购买量约为 54 万吨，约占去年油菜籽进口总量的8%。所有船货均计划在 11 月至 1 月间装船。2025年8月我国进口菜籽24.66万吨，环比增加40.2%。其中进口加拿大菜籽24.49万吨，环比增加41.4%。8月进口菜油13.75万吨，环比增加30%。其中进口俄罗斯菜油7.5吨，环比下滑20.2%。8月菜粕进口21.33万吨，环比增加16.6%。其中进口加拿大菜粕3.9万吨，环比增加34.5%。中国菜籽去库，库存至近7年同期次低水平；菜粕累库，库存处于近7年同期最高水平；菜油去库，库存处于近7年同期最高水平。现货方面，广西菜粕2490，涨10，广西菜油10170，涨20。

　　策略方面：菜油或可考虑回调偏多思路。

棉花

　　预计棉价仍然承压运行

　　上一日，国内郑棉震荡运行；隔夜外盘棉花探底回升，消息面处于真空期，空头回补导致。美棉增产预期强烈，收割压力压制市场价格。美国政府停摆，各项数据暂停发布。

　　根据海关总署最新数据，按美元计，纺织服装出口244.2亿美元，同比下降1.4%，降幅较上月收窄3.6个百分点。1-9月，纺织服装累计出口2216.9亿美元，同比微降 0.3%，整体表现较为平稳。

　　美国总统特朗普当地时间10月10日在社交媒体上发文宣称，将从11月1日起，对中国额外征收100%的关税，并对“所有关键软件”实施出口管制。中国纺织服装主要出口地之一是美国。

　　今年国内棉采收比往年提前10天左右，同时据棉花信息网发布的实播面积报告数据显示，2025年全国棉花种植面积上调271万亩至 4730.6万亩，同比增幅7.6%。总产上调51.6万吨至741.5万吨。

　　当前新疆地区机采棉收购指数6.09元/公斤，变化不大，目前棉农基本顺价交售籽棉。

　　美国农业部（USDA）在9月月度供需报告中维持国内棉花消费、出口和年末库存预估不变。美国2025/26年度棉花产量预估为1322万包，期末库存预估为360万包，大致持平于8月。全球2025/26年度棉花产量预估为1.1768亿包，8月预估为1.1662亿包。全球2025/26年度棉花期末库存预估为7314万包，8月预估为7391万包。

　　综合来看，中美贸易摩擦再度升温，同时国际棉价受制于收割压力。从国内来讲，目前内外价差较高，国内棉纱与棉花价差较低，相对来讲棉价估值偏高。新年度国内丰产预期强烈，轧花厂经过连续亏损之后风险偏好极低，棉价上方套保压力较大，面临着收割压力预计棉价上方仍然具有压力。

　　策略方面：预计棉价仍然承压运行。

白糖

观望

　　上一日，郑糖低位震荡运行；隔夜外盘白糖小幅反弹，波动不大。巴西产量略超预期。

　　巴西蔗产联盟(UNICA)最新发布的双周产量数据略微高于市场预期。9月下半月巴西中南部入榨甘蔗4085.5万吨，同比增5.18%；产糖313.7万吨，同比增10.76%。截至9月底，2025/26榨季南巴西累计入榨甘蔗4.909亿吨，同比降2.99%；累计产糖3352.4万吨，同比增0.84%。

　　经纪商StoneX预测2025/26年度全球糖将过剩280万吨，而2024/25年度为短缺470万吨。全球糖供应过剩的前景，继续对糖价反弹构成制约。

　　据海关总署公布的数据显示，2025年8月，我国进口食糖83万吨，同比增加6.27万吨。2025年1-8月，我国进口食糖261.21万吨，同比增加12.10万吨，增幅4.86%。

　　9月份，印度糖和生物能制造商协会（ISMA）在基于最新卫星图像和实地报告进行作物评估后，维持其对2025-26年度糖产量3490万吨的初步预测不变。

　　当前北方内蒙古和新疆地区已经开机，目前产量预估均在70-75万吨。南方开榨要等待到12月份。

　　综合来看，国外方面，当前巴西产量处于季节性高位，市场的焦点逐渐转移至泰国和印度开榨情况，预期新榨季泰国印度增产较为明显。国内方面，北方地区逐渐开榨，新糖逐渐供应市场；预计四季度进口量环比三季度下滑，但短期盘面价格估值已经不高，下方具有一定的支撑。

　　策略方面：观望。

苹果

观望

　　上一日，国内苹果期货小幅下跌；今年主要产区多雨，关注即将收购的开秤价，市场预计开秤价将较去年上涨。

　　前期西部早上市的早富士好货价格稳中偏强运行，客商收购较为谨慎；本周开始东部晚富士苹果陆续上量交易，今年晚熟富士遭遇极端降水天气，果锈、水裂纹等导致好货偏强，后续重点关注客商收购情况。今年早熟花牛苹果价格坚挺，甚至有客商出现抢收情况，最近甘肃产区好花牛价格上涨0.5左右至5.5元/斤。

　　Mysteel统计，2025-2026产季苹果呈小幅增产趋势，根据套袋量调研数据初步预计全国苹果产量为3736.64万吨，较上一产季增加85.93万吨，增幅2.35%。其中陕西和山东减产，山西和河南增产。

　　综合来看，钢联调研数据显示全国小幅增产；随着晚熟苹果即将在10月中旬大规模陆续上市，综合当前产销区情况和早期交易数据，今年晚熟苹果开秤价大概率高于去年同期。

　　策略方面：观望。

生猪

考虑剩余空单继续持有

　　昨日，生猪全国均价为11.16元/公斤，较昨日上涨0.11。北方价格多数反弹，东北集团出栏有所收缩,但低价触发抗价，加之二育有所启动，价格反弹;华北及中部区域，供应水平维持，但二育情绪递进，带动价格小幅上涨。多地企业成交偏好，引发情绪端对行情存在看涨预期，继续关注供给端出栏节奏及二育持续进场表现。南方行情跟随反弹，消费支撑仍然有限，但散户出栏开始观望。持续关注头部企业出栏节奏。

　　2025年8月，全国能繁母猪存栏4038万头，环比下滑0.1%，同比增长0. 05%。涌益咨询数据显示，10月规模场计划出栏量继续环比增长。出栏体重来看，前一周出栏体重环比下降0.07kg至127.56kg。冻品库存方面，库容率增加0.48%至19.14%。集团养殖成本约13.3元/千克，成本低位小幅震荡。目前规模场出栏进度略有滞后。

　　上一交易日，主力合约下跌3.21%至11905元/吨，基差-755/吨。

　　整体来看，中下旬集团场出栏预计放量增加，二育目前出栏部分观望，局部有补栏增量。10月整体供应增长逐步兑现，考虑剩余空单继续持有，等待反弹加空机会，套利则考虑反套策略。

鸡蛋

　　考虑剩余空单继续持有

　　上一交易日，主产区鸡蛋均价为2.90元/斤，较前日上涨0.11，主销区鸡蛋均价为3.17元/斤，较前日上涨0.15。鸡蛋单斤成本约3.41元，同比持平，偏弱震荡。单斤饲料成本约2.8-2.9元左右，养殖利润约-0.6元/斤，同比偏低1.75元/斤左右。

　　9月全国在产蛋鸡存栏量13.68亿羽，环比增长0.22%，同比实现增长6.05%。存栏量处于近9年最高水平，供应快速恢复兑现。按补苗趋势看，10月蛋鸡存栏量或继续小幅回落，同比或仍处近10年最高水平，节后消费支撑偏弱，养殖端盼涨预期冷却，淘汰鸡情绪或缓慢提升。

　　上一交易日，主力合约下跌1.05%至2818元/500kg，基差-68。

　　整体来看，10月鸡蛋供应或同比继续增加，节后消费或不及预期。供应方面继续关注淘汰情绪演变，以及短期成本坍塌的演绎，考虑剩余空单继续持有，等待反弹加空机会。

玉米淀粉

暂时观望

　　上一交易日，玉米主力合约收涨0.67%至2111元/吨；玉米淀粉主力合约收跌0.59%至2376元/吨。北港玉米2110-2120元/吨，持平；南港玉米2340-2360元/吨，持平；山东玉米淀粉价格2720元/吨，持平。受助于低位技术性买盘及空头回补，隔夜美玉米主连收涨1.14%。

　　据ifind数据，北港库存85万吨（+14万吨，周下海量37.1万吨），周集港量58万吨，开始低位回升；广东港口库存小幅回升，至39万吨（环比+6万吨），库存回归近几年偏低水平，新季玉米逐步到港，北港库存或开启累库；中储粮网拍逐步转向净采购。需求方面，25年2季度末生猪存栏同比+2.20%，25年8月能繁母猪存栏量同比微升；上周深加工消费量119.27万吨，小幅回升；玉米淀粉产量26.80万吨，库存119万吨（环比小幅回升，为6年同期最高水平），山东地区玉米淀粉加工亏损小幅收窄，下游需求偏弱。饲企玉米库存小幅回落，最新库存天数24.49天，为近4年同期最低水平。9月全国蛋鸡存栏量13.13亿只，为近三年同期最高水平，玉米需求维持小幅增长态势。北方主产区新季玉米收获逐步推进，北方潮粮收购价有一定下行，玉米价格或延续承压。

　　新季玉米收获持续推进，北港到货量攀升，收割季压力来袭。1-8月玉米进口锐减，进口毛利水平仍偏高，后续进口或有上量空间；气候适宜，主产区新季玉米丰产预期较强，成本或下修，玉米价格上方或有一定压力，或观望为宜；玉米淀粉产需两弱，库存高位，或跟随玉米行情为主。