花生

　　观点：新花生整体平稳，期货震荡为主

　　河南产区上货量有所增加，农户优先出售次货为主，市场以质论价，优质干货农户惜售，价格较为平稳。东北产区新花生质量较优，近日价格微幅上扬后趋稳调整，购销一般。山东部分地区百姓农忙中出货量小，质量差异大，部分从东北调货，购销偏淡。目前整体购销仍偏谨慎，虽然基层惜售情绪较重；但考虑今年新花生整体供应较大，食品米需求疲软，开收中的油厂卸货压力偏大，压价现象明显，中期花生行情上行依然面临较大压力。 现货花生短期或维持大体平稳，接下来需要重点关注农户后续出货积极性，以及主力油厂入市收购意愿。

　　策略：期货盘面短期或在7700-7900区间震荡为主，关注价格区间两端表现。

　　棕榈油

　　观点：MPOA马棕产量增幅扩大，国内豆棕油走势继续分化

　　产地，机构预期10月马棕产量出口库存分别增5-14%、4-6%和3.5%。

　　国内，豆油现货成交一般，库存周比小降至122万吨。棕榈油现货整体成交偏好，库存60万吨附近；但进口利润倒挂幅度较大，无新增买船。

　　策略，国内恢复购买美豆且公布关税细则，继续提振市场情绪，CBOT大豆站稳1100关口，CBOT豆油受成本带动止跌。机构预期10月马棕产量出口同增，月末累库幅度达3.5%，供需数据偏空；印尼前9个月毛棕及精棕出口同比增11.6%，8月生柴端消费升至111万吨高位，不过2025年产量高于预期将缓和印棕供需局势且B50计划不确定性增加引发市场担忧；印度10月棕榈油进口量大幅下滑，短期利空继续释放，BMD毛棕延续跌势。

　　操作上，东南亚政策预期模糊且供需数据缺乏支撑，国内关税细则公布提振美盘情绪，产地继续分化并向内盘传导，棕榈油重心不断下移，豆棕价差继续修复，暂时观望，谨慎追空。

　　白糖

　　观点：供应预期过剩，内外糖价承压

　　国际方面，市场预期印度产量过剩，昨日ICE原糖收跌，盘中再次突破前低。基本面仍偏弱，据机构预测，25/26榨季全球糖供应过剩198万吨，而上一榨季为500万吨供应缺口。10月上半月巴西中南部产糖248.4万吨，同比增加1.25%，制糖比为48.24%，累计产糖3601.6万吨，同比增加0.89%，累计制糖比为52.36%。印度北部邦现已开榨，得益于前期天气较好，甘蔗产量和出糖率有所提升，新榨季产量和可供出口量预计增加，糖价承压。

　　国内方面，新糖已上市，但还未上量，进口糖因低成本仍主导国内供应，对国内糖价施压。但进口数据环比进一步回落，且近期糖浆预拌粉管控政策加强，现处于新旧榨季转换节点，需求端成交一般，下游按需采购，整体来看，短期国内糖价下行空间存在一定支撑，后续需关注国内生产情况和天气。

　　策略，市场对新榨季全球供应过剩预期有所扩大，国际糖价承压，短期预计震荡偏弱。国内甘蔗主产区开榨，新糖陆续上市，虽国际供应仍占主导，但进口数据下滑，预计国际供应影响有所减弱，短期预计震荡偏弱，关注5400支撑位。

　　棉花

　　观点：美棉表现偏弱，郑棉延续震荡

　　国外，美国政府停摆，近期USDA各类美棉报告均未发布。美棉产区降雨匮乏，美棉收割加速，新棉上市对棉价带来压力；9月美国CPI同比上涨3%低于预期，美棉终端消费收缩，美联储如约降息25个基点。近期美元指数止涨，美原油再度回落，而美国谷物表现偏强，多空交织美棉震荡走低。

　　国内供应端，当前棉花商业库存开始季节性回升，新棉上市压力持续增加，不过机构调研显示今年新疆棉花亩产不及预期，支撑短期籽棉价格偏强；而下游需求表现偏弱，纱厂订单增加有限，不过中美关税降低利于国内棉纺出口，对郑棉存在支撑。

　　策略：多空交织美棉震荡走低。中美取消部分关税利好棉纺出口，不过国内棉花库存低位回升，郑棉压力仍存，短期棉价走弱。关注新棉上市与下游补库节奏，短期棉价震荡运行，中长期仍将保持弱势。操作上，暂时观望。

　　玉米

　　观点：美玉米再度走强，国内玉米延续震荡

　　外盘方面，近期美玉米产区降雨有限，玉米收获持续推进；受中国将增加采购支撑，美小麦持续走高，拉动美玉米表现强势。

　　国内方面，全国玉米收获基本完成。近期华北降雨将增加，或刺激农户加速售粮，短期上量小幅增加；东北新粮上市增加，不过港口走货偏快拉动价格上涨；受下游养殖利润倒挂影响，企业备货谨慎，南方销区购销清淡。全国新粮现货价格稳定运行。

　　策略：美小麦拉动美玉米表现强势。国内新粮短期上量小幅增加，下游购销清淡，玉米现货稳定，短期盘面表现坚挺；中长期来看，新季玉米丰产，玉米仍将低位筑底。操作上，暂时观望。

　　豆粕

　　观点：美豆继续走高，连粕表现强势

　　成本端，美国政府停摆，近期各类USDA报告均未发布。不过美豆产区降雨稀少，大豆收获预计加速，市场预估美豆收获超9成，大豆上市压力持续；中美马来会谈取消芬太尼关税，且中国将增加美豆进口，美豆继续走高。

　　国内，近期大豆到港充足，国内豆粕市场购销一般，油厂开机率逐步下降，下游延续补库，油厂豆粕成交一般，提货旺盛。短期油厂大豆库存下滑，豆粕库存小幅走高。

　　策略：美豆继续走高。国内端近月大豆采购基本完成，远月大豆采购逐步推进；短期进口大豆到港充足，国内大豆及豆粕库存充足；国内增加美豆采购使远月缺口将不复存在，且美豆受出口增加支撑表现偏强，短期连粕跟随走高，中长期仍将延续筑底。操作上，暂时观望。

　　鸡蛋

　　观点：现货整体趋稳，大小码价差走强

　　近期，全国蛋价整体趋稳。季节性规律显示，冬季跌价有囤货托底，涨价有供应压制，价格有望进入震荡阶段。

　　供给方面：近期大小码价差出现走强，一方面可能是，养殖端加速淘汰高龄蛋鸡，导致大码蛋产能下降；另一方面，新开产蛋鸡增多，近期的开产多半是进口鸡品种，预计11月新开产也不会少。

　　需求方面：下游需求表现平稳，贸易商大多随销随采，库存变化不大，普遍以随行就市为主，主动建库及备、补货情绪不高。

　　策略：基于淘鸡领先指数推演，蛋价在明年3月之前或将延续跌势，中长线建议逢高沽空为主，短线暂观望。

　　生猪

　　观点：现货再次回落，关注腌腊进度

　　进入11月，市场看涨情绪消退，受二次育肥转为观望、终端猪肉消费跟进不足等因素影响，猪价出现回落。

　　供给方面，随着天气逐渐转凉，生猪采食量增加，加快生猪生长速度，同时新生仔猪对应11月生猪出栏供给依旧偏大。

　　需求方面，当前屠企分割入库减量，二育进场补栏量也出现一定幅度减少，同时终端需求白条跟涨幅度不及毛猪，贸易商拿货意愿不强。南方部分地区虽陆续启动腌腊备货，但整体进度偏慢，尚未形成规模性需求。

　　策略：通过构建反映仔猪供应和需求的领先指标判断，猪价在未来三个月或继续承压。操作上，建议中长线逢高沽空1月合约，短线暂观望。