花生

　　观点：新花生大体平稳，期货震荡偏弱

　　当前花生市场整体情绪偏悲观，市场参与主体多持按需采购策略，同时缺乏强有力的需求提振，花生价格短期难以上涨。但当河南产区货源供给稳定后，主力油厂或逐步入市收购，加速油料米消耗进度，缓解供给压力。其次优质货源供应方低价出货意愿不高，将延缓优质货源供给释放进度，各环节库存偏空，存在持续的刚性采购需求。总的来看，现货花生现阶段维持偏弱行情，但下跌空间有限，重点注农户后续出货积极性，以及主力油厂入市收购意愿。

　　策略：花生期货震荡偏弱，但主力合约大幅下行概率偏小，短期观望为主。

　　棕榈油

　　观点：今日MPOB报告公布

　　产地，机构预期10月马棕产量出口库存分别增5-14%、4-6%和3.5%；11月初产量增6-7%。

　　国内，豆油现货成交一般，库存120万吨附近。豆棕价差修复，棕榈油性价比提升，需求好转，现货成交偏好，上周新增3条12月买船。

　　策略，中国恢复3家美企大豆输华资质不过执行13%关税政策；美豆收获近尾声，而政府停摆导致出口销售报告再次延迟发布，市场缺乏指引且担忧未来出口需求，CBOT大豆止涨调整。美国环保署就小型炼油厂豁免问题发布更多决定，CBOT豆油震荡整理。机构预期10月马棕累库幅度达3.5%，11月初产量再增，供需数据偏空；印尼棕榈油出口及内需均强劲，2025年产量高于预期将缓和印棕供需局势且B50计划不确定性增加引发市场担忧；印度10月棕榈油进口量下滑至60万吨，不过逢低远月买船增加，BMD毛棕跌势放缓。中国开始采购澳菜籽，预计11-1月陆续发船。

　　操作上，10月马棕或继续增库，中加贸易悬而未决但中国开始采购澳菜籽，此前市场受负面情绪主导，菜棕均回落，豆棕价差修复；不过随着利空持续释放且马来MPOB月报公布在即，市场情绪整体缓和，交投谨慎，菜棕油止跌调整，单边暂时观望。关注MPOB报告马来增库兑现情况。

　　▼白糖

　　观点：外糖低位筑底，郑糖震荡运行

　　国际方面，市场交易国际供应过剩预期扩大，ICE原糖03合约于14美分/磅上方震荡筑底。国际供应偏强，机构预测25/26榨季全球糖供应过剩198万吨。巴西方面，截至10月上半月巴西中南部本榨季累计产糖3601.6万吨，同比增加0.89%，累计制糖比为52.36%。印度方面，北方邦开榨，得益于前期天气较好，甘蔗产量和出糖率有所提升，新榨季产量和可供出口量预计增加，糖价承压。

　　国内方面，夜盘郑糖01合约围绕5日均线盘中窄幅震荡，进口糖成本低，仍主导国内供应，国内糖价跟随承压。云南新糖上市，等待上量。现处于新旧榨季转换节点，需求端成交一般，下游按需采购，短期国内糖价无明显利多驱动，预计震荡运行，后续需关注国内生产情况。

　　策略，原糖基本面偏弱，糖价承压明显，短期预计震荡偏弱。国内新糖陆续上市，等待上量，目前国际供应为主，短期预计郑糖跟随国际糖震荡偏弱，关注5500压力位。

　　棉花

　　观点：美棉大幅走低，郑棉维持震荡

　　国外，美国政府停摆，近期USDA各类美棉报告均未发布。美棉产区降雨匮乏，美棉收割加速，新棉上市对棉价带来压力；9月美国CPI同比上涨3%低于预期，美棉终端消费收缩，美联储如约降息25个基点。近期美元指数冲高回落，同时美原油及美国谷物均高位回落，拖累美棉大幅走低。

　　国内供应端，当前棉花商业库存开始季节性回升，新棉上市压力持续增加，不过机构调研显示今年新疆棉花亩产不及预期，支撑短期籽棉价格偏强；而下游需求表现偏弱，纱厂订单增加有限，不过中美关税降低利于国内棉纺出口，对郑棉存在支撑。

　　策略：宏观及外围走势偏弱，拖累美棉走低。中美取消部分关税利好棉纺出口，不过国内棉花库存低位回升，郑棉压力仍存，短期棉价走弱。关注新棉上市与下游补库节奏，短期棉价震荡运行，中长期仍将保持弱势。操作上，暂时观望。

　　玉米

　　观点：美玉米冲高回落，国内玉米高位震荡

　　外盘方面，近期美玉米产区降雨有限，玉米收获持续推进；前期利多情绪消化，美玉米冲高回落。

　　国内方面，全国玉米收获基本完成。近期华北农户售粮加速，短期上量小幅增加；东北新粮上市增加，不过港口走货偏快拉动价格上涨；受下游养殖利润倒挂影响，企业备货谨慎，南方销区购销清淡。全国新粮现货价格稳定运行。

　　策略：前期利多情绪消化，美玉米冲高回落。国内新粮短期上量小幅增加，下游购销清淡，玉米现货稳定，短期盘面表现坚挺；中长期来看，新季玉米丰产，玉米仍将低位筑底。操作上，暂时观望。

　　豆粕

　　观点：美豆震荡偏强，连粕高位震荡

　　成本端，美国政府挺摆，近期各类USDA报告均未发布。不过美豆产区降雨稀少，大豆收获预计加速，市场预估美豆收获超9成，大豆上市压力持续；中美马来会谈取消芬太尼关税，且中国将增加美豆进口，美豆震荡偏强。

　　国内，近期大豆到港充足，国内豆粕市场购销一般，油厂开机率逐步下降，下游延续补库，油厂豆粕成交一般，提货旺盛。短期油厂大豆库存下滑，豆粕库存小幅走高。

　　策略：美豆高位震荡。国内端近月大豆采购基本完成，远月大豆采购逐步推进；短期进口大豆到港充足，国内大豆及豆粕库存充足；国内增加美豆采购使远月缺口将不复存在，短期连粕跟随美豆走势偏强，中长期仍将延续筑底。操作上，暂时观望。

　　鸡蛋

　　观点：双十一接近尾声，现货以稳为主

　　近期，双十一促销叠加蔬菜价格上涨拉动蛋价小幅反弹。季节性规律显示，冬季跌价有囤货托底，涨价有供应压制，价格有望进入震荡阶段。

　　供给方面：近期大小码价差出现走强，一方面可能是，养殖端加速淘汰高龄蛋鸡，导致大码蛋产能下降；另一方面，新开产蛋鸡增多，近期的开产多半是进口鸡品种，预计11月新开产也不会少。

　　需求方面，双十一电商平台促销拿货已接近尾声，销区拿货积极性下降，走货速度整体变缓。

　　策略：基于淘鸡领先指数推演，蛋价在明年3月之前或将延续跌势，中长线建议逢高沽空为主，短线暂观望。

　　生猪

　　观点：现货小幅回落，关注腌腊进度

　　进入11月，市场看涨情绪消退，受二次育肥转为观望、终端猪肉消费跟进不足等因素影响，猪价出现回落。

　　供给方面，随着天气逐渐转凉，生猪采食量增加，加快生猪生长速度，同时新生仔猪对应11月生猪出栏供给依旧偏大。

　　需求方面，立冬节气后气温下降，有助于提振居民猪肉消费积极性，南方部分地区虽陆续启动腌腊备货，但整体进度偏慢，尚未形成规模性需求。

　　策略：通过构建反映仔猪供应和需求的领先指标判断，猪价在未来三个月或继续承压。操作上，建议中长线逢高沽空1月合约，短线暂观望。