生猪：现货博弈增强

　　【期货动态】LH2511收于13900环比-1.03%

　　【现货报价】全国生猪均价13.76（+0.01）元/公斤，其中河南13.86（+0.05）元/公斤、四川13.47（+0.00）元/公斤、湖南13.69（-0.02）元/公斤、辽宁13.49（+0.03）元/公斤、广东15.13（-0.17）元/公斤。

　　【现货情况】

　　各省份生猪价格稳中伴涨，区域略有分化。北方地区价格偏强，南方养殖企业标猪成交尚可，华中头部企业有缩量，阶段性有反弹预期；需求端无明显变化，疲软态势难改。

　　【南华观点】

　　7、8月生猪出栏量或为全年低位，标肥价差始终保持一定养大猪的利润，市场存在压栏情绪。在供应量依旧保持高位的情况下，建议以逢高沽空思路为主，适当布局反套。

　　油料：逢低做多远月

　　【盘面回顾】外盘受美豆油生柴政策拖累回落，内盘菜系因传远月买船及风险提示下获利了结回落，豆粕跟随走弱。

　　【供需分析】对于进口大豆，买船方面看，外盘走强后巴西升贴水报价小幅下跌，但仍维持300美分/蒲以上；国内买船进度在巴西报价走弱后略微减缓，远月继续以巴西和阿根廷为主，后期虽有阿根廷豆粕买船，但补充量级有限，预计难以弥补供应缺口。到港方面看8月1100万吨，9月1000万吨，10月900万吨，在不购买美豆背景下，后续大豆到港预计将在12月后迎来缺口。

　　对于国内豆粕，近期由于部分油厂停机使得基差开始反弹，09合约后续期现回归下方空间有限。全国进口大豆原料供应继续表现宽裕，油厂压榨量小幅回落，豆粕延续季节性累库趋势。需求端来看，物理库存季节性回升，高存栏背景下对应刚需水平消费维持。

　　菜粕端来看，菜粕近月仓单问题缓解使得近月回落，远月由于菜系供应不确定性问题而使得边际去库加速，盘面大幅拉升后回落；商务部公布文件表示，对所有加拿大公司征收的保证金比率75.8%，相当于直接进口成本上升75.8%，即使后续关税确定后前期缴纳保证金会退还部分，但仍旧对于后续菜系整体供应产生较大影响。

　　【后市展望】外盘美豆种植天气暂无较大问题，盘面关注重点在于新作美豆出口中国情况；内盘豆系近月下跌空间有限，关注远月供需缺口是否打开上方空间；内盘菜系由于中加反倾销关税影响，短期冲高回落后仍具布多价值，但短期内谨慎对待。

　　【策略观点】逢低做多远月双粕。

　　油脂：远月缺口预期支撑油脂偏强运行

　　【供需分析】棕榈油：马来西亚已将其9月毛棕榈油参考价上调，进而将出口税上调至10%。9月毛棕榈油参考价为每吨4053.43林吉特（962.12）美元。8月参考价为3864.12美元，出口税为9%。当毛棕榈油价格在每吨2250-2400林吉特区间时，开始征收3%的出口税。当价格超过每吨4050林吉特时，征收10%的最高出口税。7月MPOB报告利多，加上近期东南亚地区降雨较多，或影响产量，支撑产地报价。

　　豆油：据巴西农业部下属的国家商品供应公司CONAB发布的8月预测数据显示：预计2024/25年度巴西大豆产量达到1.69657亿吨，同比增加2192.07万吨，增加14.8%，环比增加16.91万吨，增加0.1%；大豆播种面积达到4763.72万公顷，同比增加148.26万公顷，增加3.2%，环比增加2.23万公顷；预计单产为3.56吨/公顷，同比增加360.5千克/公顷，增加11.3%；环比增加1.9千克/公顷，增加0.1%。巴西大豆依然延续丰产预期。USDA报告利多美豆，成本预计推动豆油。国内库存压力因印度采购豆油有好转预期，市场对去库进度信心较强。

　　菜油：商务部网站公布对原产于加拿大的进口菜籽反倾销调查的初裁结果，初步认定存在倾销，并对加菜籽实施收保证金形式的临时反倾销措施，引起后续菜系进口担忧，后市菜油缺口的出现进一步落实。但最终关税未确定，同时市场对后续澳菜籽及俄罗斯菜油进口抱有较乐观预期。

　　【后市展望】植物油四季度供应趋紧，关注产地去库节奏和美国生柴政策；豆油产地端缺乏驱动，关注中美贸易进展；菜油因反倾销措施走强，密切关注中加关系变化。

　　【南华观点】油脂偏强运行，但菜油相对稍弱

　　玉米/淀粉：窄幅震荡

　　【期货动态】芝加哥期货交易所(CBOT)玉米期货收平，美国玉米出口需求预计大增，玉米丰收预期延续。大连玉米淀粉震荡。

　　【现货报价】玉米：锦州港：2280元/吨，+0元/吨；蛇口港：2530元/吨，+0元/吨；哈尔滨报价2195元/吨，+0元/吨。淀粉：黑龙江绥化报价2670元/吨，+0元/吨；山东潍坊报价2890元/吨，+0元/吨。

　　【市场分析】东北玉米市场延续弱势，贸易商随行出货，购销情绪偏淡。华北企业玉米价格窄幅下调，山东企业玉米到货量增加。销区市场玉米价格整体稳定，关注新疆新粮上市。受下游需求疲弱影响，短期玉米淀粉走势承压，关注玉米淀粉双节备货节点。

　　【南华观点】新季玉米陆续上市，震荡偏弱。

　　棉花：关注前高压力

　　【期货动态】洲际交易所（ICE）期棉小幅下跌，美棉周度出口量走强但谷物市场疲软。隔夜郑棉小幅收涨。

　　【外棉信息】截至8月8日，印度新年度棉花播种面积达1070万公顷，同比减少约2.7%。

　　【郑棉信息】目前新疆新棉生长进度较快，已进入结铃后期，整体长势良好，对新年度产量暂维持乐观预期。近期下游内地纱厂纺纱利润欠佳，整体负荷进一步下滑，布厂负荷略有上调，打样订单略有增加，但整体走货仍显不畅，成品小幅累库。

　　【南华观点】当前陈棉低库存现状对棉价形成有力支撑，在新年度全球库存预期转紧下，短期国内外棉价或偏强运行，同时国内随着“金九银十”旺季逐渐临近，下游备货意愿有望边际好转，棉价重心或随需求回暖而抬升，关注下游备货情况。

　　白糖：跟随回调

　　【期货动态】国际方面，ICE原糖期货周四收盘下跌，受累于投机客卖盘。

　　昨日夜盘，郑糖小幅下跌收十字星。

　　【现货报价】南宁中间商站台报价6010元/吨。昆明中间商报价5780-5940元/吨。

　　【市场信息】1、巴西对外贸易秘书处出口数据显示，8月第一周出口糖109.4万吨，日均出口18.23万吨，较上年8月增加2%。

　　2.印度计划允许在10月开始的新榨季出口食糖，因种种迹象表明，印度甘蔗作物将获得丰收。

　　3.Unica数据显示，巴西中南部7月上旬压榨甘蔗4982.3万吨，同比增加14.77%，产糖340.6万吨，同比增加14.07%，制糖比53.68%，去年同期为50.11%。

　　4.5月份我国进口糖浆、预混粉合计6.42万吨，同比减少15.07万吨。

　　6.海关总署公布的数据显示，2025年6月份我国进口食糖42万吨，同比大幅增长。

　　7. 印度农业和农民的福利部数据显示，截至8月1日，印度甘蔗种植面积达到573.1万公顷，略高于去年同期的556.8万公顷。

　　【南华观点】近期市场短期跟随外盘表现波动。

　　鸡蛋：破位下行

　　【期货动态】JD2510收于3189，日环比+0.13%

　　【现货报价】主产区鸡蛋均价为3.07（+0.00）元/斤；主销区鸡蛋均价为2.97（-0.00）元/斤。

　　【现货情况】

　　北方天气逐渐转凉，鸡蛋存储难度降低，市场出货略有好转，南方需求仍偏差，出货压力增加，各市场走货不一，产区稳定为主，河北粉蛋小幅走低。销区北京走货正常，价格持稳。上海需求尚可，价格继续上行。广东市场到车增加，成交不快，价格继续下行。

　　【南华观点】中长周期鸡蛋产能依旧处于偏宽松状态，产业链还需要进一步去产能。短期来看，市场虽有抄底情绪，但鸡蛋价格难言见底，供给端压力较大或将压制接下来的中秋、十一的旺季价格。建议投资者谨慎观望或逢高沽空远月合约，同样也可布局反套策略或者多饲料空猪禽的套利策略。

　　苹果：进一步调整

　　【期货动态】苹果期货昨日下跌，短期进一步回落。

　　【现货价格】晚富士栖霞80#一二级片红3.6元/斤，80#一二级条纹4元/斤，招远80#统货3元/斤，洛川70#以上半商品4.5元/斤，白水70#以上客商统货4元/斤，静宁75#以上半商品5.3元/斤。

　　【现货动态】时令水果冲击下，走货速度有限。山东农忙影响下包装数量有限，陕西货源集中在陕北，副产区基本清库。新季苹果方面，纸袋嘎啦开始上市，价格较好。

　　【库存分析】钢联数据显示，截至2025年8月13日，全国主产区苹果冷库库存量为46.01万吨，环比上周减少7.08万吨，走货较上周略有减少，同比基本与去年持平。

　　【南华观点】短期苹果涨幅过快，有回调风险。

　　红枣：关注下游备货

　　【产区动态】新年度灰枣头茬果数量不多，但枣园供水多较为充足，枣农的管理积极性较高，二三茬果整体坐果情况尚可，目前新季灰枣正处于果实成熟期，预计近期气温或有回落，注意强降雨或大风等异常天气对枣果生长的影响。

　　【销区动态】昨日广州如意坊市场到货3车，早市成交1车左右，河北崔尔庄市场到货10余车，市场成交3-4成，现货价格持稳，随着中秋节逐渐临近，关注下游备货情况。

　　【库存动态】8月14日郑商所红枣期货仓单录得9214张，较上一交易日持平。据统计，截至8月14日，36家样本点物理库存在9686吨，周环比减少98吨，同比增加79.94%。

　　【南华观点】在去年丰产的基础之上，新年度灰枣产量同比有所下滑，或低于正常年份，但减产幅度尚难确定，市场对此存在较大分歧，随着节日旺季逐渐临近，下游将开始陆续备货，叠加减产情绪的发酵，短期红枣价格走势偏强，但在陈枣库存偏高且产量尚未明朗下，不宜追高。