【大豆、豆粕】

　　USDA周度作物生长报告显示，截至7月26日当周，美豆优良率为63%，市场预期为64%，前一周66%，上年同期70%，未来美国天气的不确定性仍有交易空间。美伊局势反复，国际原油价格再次从高位回落，美豆跟随。同时俄乌局势虽然紧张，乌克兰黑海农产品贸易停滞，但持续性成谜。中美农产品贸易关系缓和，国内有加大美豆采购预期。综合来看，短期美伊/俄乌局势总体趋势缓和，近期美豆/连粕跟随能源价格运行，投资者需注意未来关税政策发布、以及地缘冲突缓和后的利多出尽风险。

　　【豆油、棕榈油】

　　美豆大幅下跌，受到原油拖累及获利了结影响，国内油粕跟随。 上周植物油市场反弹，受到原油市场提振。不过本周一国际原油大幅下挫，因中东局势缓和。植物油波动也加剧，回吐涨幅。我们统计历史上原油高价时候的农产品的收益率表现，发现高油价环境不仅没有带来更高的收益，反而伴随着更大的价格不确定性。我们理解高能源成本对种植利润的挤压并未立刻转化为供给收缩，当季作物已在田间，当期供给不易立即减少。但高油价对全球经济的需求破坏效应已即时显现，形成"当期高供给、当期弱需求"的错配格局，导致收益下降，波动上升，因此需要防范风险。美豆天气方面本周和下周部分产区温度升高，美国大豆处于单产形成最为关键时段，注意天气风险。国内的大豆盘面压榨毛利润较差。厄尔尼诺气候带来的供应端风险具有滞后性，影响的是更远端的价格，需要给予时间去等待验证。国内豆棕油库存同比增加，基差偏弱，短期国内供需面疲弱。中期角度看，天气风险与工业需求增长趋势构成下方支撑，植物油市场仍有潜在驱动，需注意宏观情绪和地缘政治的反复。

　　【菜粕、菜油】

　　地缘政治因素的脉冲影响仍在，原油下跌引发油籽类产品跟跌。菜系供需基本面的侧重点在于加拿大、澳大利亚新作产区天气，加拿大大草原地区土壤湿度整体较为充沛，是利于作物生长的，高温与降雨情况需被结合起来评判是否利于作物生长，高温情况若不极端、持续，新作产量的不确定性大大降低；澳大利亚产区因厄尔尼诺气候的影响出现了偏干的天气，尤其是东部、北部地区，天气预报显示7月底前，澳大利亚大多数地区仍将以干旱为主，降雨成为最重要的观测、评估指标。综合来看，地缘政治因素影响仍在，菜系供需整体以宽松为主，预计菜系期价将有所下行。

　　【豆一】

　　政策端本周省储继续进行大豆竞价拍卖，边际供应压力增加。产区东北整体报价偏稳，下游消费处于淡季，成交氛围偏淡。天气方面本周部分产区仍面临强降雨天气，部分低洼农田出现渍涝，不利于作物生长发育，远端的供应情况仍需要持续关注。进口大豆方面美豆出现大幅下跌，受到原油拖累及获利了结影响。美豆天气方面本周和下周部分产区温度升高，美国大豆处于单产形成最为关键时段，注意天气风险。国内的大豆盘面压榨毛利润较差。短期大豆到港供应充裕。短期持续关注政策和天气的指引。

　　【玉米】

　　USDA周度作物生长报告显示，截至7月26日当周，美玉米优良率为63%，市场预期为65%，前一周67%，上年同期73%。昨日北港锦州港平仓价下调10元/吨，报2310元/吨，鲅鱼圈港平仓价走平，报2310元/吨。国内方面，6月我国进口玉米量略有增长，其中阿根廷玉米时隔多年再次来华。目前国内芽麦/小麦替代用量多，对玉米冲击较大。中期来看，虽然行业下游库存处于相对较低位置，但与芽麦/小麦替代、政策粮投放、国际进口等利空因素交织。大连玉米期货继续盘底，价格重心上移还需时间，关注东北天气，投资者注意风险。

　　【生猪】

　　生猪期货近期走出连续下行态势，一方面前期二次育肥补栏带动的支撑减弱，另一方面近期二次育肥还有所出栏。此外，生猪供应端仍然维持充裕水平，新生仔猪数据显示下半年生猪出栏量维持高位，同比上年同期仍然呈现增加态势，生猪难以走出趋势性上涨行情，盘面在前期冲高后近期快速回落近月挤出升水。长期来看，行业去产能趋势预计仍将延续。

　　【鸡蛋】

　　鸡蛋现货价格尽管近期在持续下跌，不过绝对值来看，目前蛋价仍然处在过去12年同期高位水平。当前行业养殖利润也处在过去12年同期高位水平。高利润会持续刺激行业补栏积极性，使得越往后行业供应恢复越多，利空远月合约。另外，上半年淘汰鸡价格处在过去12年同期最高且大幅偏离其他年份，这意味着行业延迟淘汰量很大。过去两周蛋价下跌主要体现的是小蛋价格跌速加快，过去半个月小蛋价格比中大码价格跌幅显著更大，显示出市场对新开产压力的担忧。考虑到后期仍有中秋备货旺季需求待兑现，蛋价可能再度阶段性转强。近期老鸡淘汰有所增加，同时后期需淘汰的老鸡量巨大。我们依然建议逢高空远月，主要考虑未来供应压力逐步恢复。

　　【棉花】

　　美棉最新周度签约数据环比好转，目前旧作出口已经处于尾声，参考意义一般；美棉干旱占比不断回落，优良率环比好转，截至2026年7月26日当周， 美国棉花优良率为46%，前一周为45%，上年同期为55%。继续关注天气情况；印度最新的种植进度加快，7月份印度降雨好转，截至2026年7月17日，2026/27年度印度棉种植面积为925.3万公顷，较上一年度同期低28.1万公顷，同比下滑3%。周一储备棉百分百成交，成交均价17275.33元/吨，较24日涨58.29元/吨。在储备棉竞拍情况下，国内现货成交偏弱，需求端产业下游处于淡季中，开机仍稳中有降，成品库存仍有累积，不过纺企高产能下对棉花原料需求仍存刚需支撑。短期郑棉走势偏震荡。

　　【白糖】

　　隔夜美糖震荡。国际方面，巴西制糖比例下调，但是单产较高，产糖量或继续维持高位。北半球方面，主产区存在干旱的风险，关注后续降雨情况。国内方面，由于供需宽松，糖价上方仍面临一定压力。中长期看，市场主要的关注点是26/27榨季的产量预期。虽然厄尔尼诺现象已经发生，但是近期广西降雨较好，减产预期有所减弱，关注后期天气情况。

　　【苹果】

　　期价震荡。现货方面，早熟苹果逐渐上市，价格同比有所下降。冷库中好货紧缺，中等偏下质量货源占比较高。需求方面，目前处于消费淡季，夏季水果集中上市，不利于苹果需求。从交易逻辑来看，市场的交易主线是新季度的产量预期。今年苹果主产区天气较好，有利于产量恢复，期价上方仍面临一定压力。

　　【木材】

　　期价震荡。供应方面，外盘报价维持高位，外商发货意愿较高，预计后期到货量将有所增加。需求方面，需求进入淡季，下游需求不佳。库存方面，全国原木库存总量偏低，库存压力相对较小。综合来看，低库存对价格存在一定支撑，操作上暂时观望。