核心观点：中性

　　美伊战争重启，WTI原油重回90美元/桶以上，带动油脂能源估值回升。另外，由于俄乌也发生冲突，先是黑海地区葵粕出口受到影响，随后市场开始交易葵油也会受到影响，在豆菜粕上涨之后，油脂开始补涨。然而特朗普表示美国与乌克兰将协调和平方案并提交给俄罗斯。黑海地区地缘风险下降，另外美国和伊朗也暂时停火，WTI原油再度跌至80多美元/桶，油脂也跟随回调。

　　国内棕榈油突破此前9000到9400元/吨的区间之后，贸易商开始积极卖货，据不完全统计，国内成交10条左右棕榈油，甚至近月8月船期也有成交，因此产地是不缺货的，市场预估7月印度棕榈油采购量回升至70万吨，仍然是近三年同期偏低水平。

　　根据船运商检机构数据，7月前25日马来西亚棕榈油出口环比增加15%，但是7月产量季节性回升，难改7月底累库的趋势。

　　天气方面，加拿大菜籽产区土壤墒情依然适宜，只是欧洲产区土壤还在下降，近日欧盟继续下调菜籽单产至3.14吨/公顷（上次为3.17吨/公顷），产量从1979.7万吨下调至1963.7万吨，调整幅度有限，那么国际菜籽价格强势也将暂时结束，另外美原油和美豆油价格下跌之后，加拿大菜籽也跟随走弱，对应国内菜豆油价差继续扩大的驱动也将走弱。

　　如果没有原油端的支撑，依靠油脂自身基本面很难形成趋势性上涨，更多还是品种间的分化，需要继续关注地缘冲突的进展。