蛋白粕
蛋白粕：供应压力增加盘面修复上涨
研究员：陈界正
期货从业证号：F3045719
投资咨询从业证号：Z0015458
【外盘情况】
CBOT大豆指数下跌0.12%至1207.25美分/蒲。CBOT豆粕下跌0.87%至330美金/短吨。
【相关资讯】
1.USDA出口检验报告：截止5月14日当周，美豆出口检验量为483881吨，前一周修正后为663401吨。
2.USDA作物生长报告：截止2026年5月17日当周，美豆种植率为67%，此前一周进度为49%。出苗率32%，此前一周出苗率20%。
3.secex：巴西5月前两周大豆出口7957683.03吨，日均出口量为795768.3吨。
4.我的农产品：截止5月15日当周，国内大豆压榨量200.83万吨，开机率为55.3%。国内大豆库存615.63万吨，较上周增加约22.37万吨，增幅3.77%，同比去年增加28.8万吨，增幅4.91%。豆粕库存29.13万吨，较上周减少4.97万吨，减幅14.57%，同比去年增加16.96万吨，增幅139.36%。
【逻辑分析】
宏观利空反应比较充分后，盘面整体震荡运行。基本面情况来看，国际旧作市场供应宽松，但压力反应也比较充分，因此整体支撑相对明显。新作相对收紧，后续大方向或整体偏强。国内短期基本面缺乏利多支撑，大豆供应开始逐步恢复。预计豆粕整体压力仍然存在。菜粕整体以跟随豆粕运行为主，近端需求比较一般，供应基本处于较高水平，但整体库存仍然维持低位。
【策略建议】
1.单边：偏空思路为主。
2.套利：MRM09价差扩大。
3.期权：卖出宽跨式策略为主。
白糖
白糖：国际糖价大幅冲高后回落
研究员：刘倩楠
期货从业证号：F3013727
投资咨询从业证号：Z0014425
【外盘变化】
上一交易日ICE美原糖主力合约价格继续下跌，跌0.07（-0.47%）至14.71美分/磅。上一交易日伦白糖价格下跌，主力合约跌2.5（-0.57%）至436.3美元/吨。
【重要资讯】
1.据海关总署公布的数据显示，2026年4月份我国进口食糖3万吨，同比减少10.48万吨。2026年1-4月，我国累计进口食糖65.29万吨，同比增加36.97万吨。2025/26榨季截至4月底，我国累计进口食糖241.55万吨，同比增加67.06万吨。
2.截至5月12日当周，ICE原糖期货+期权总持仓为1183981手，较前一周减少7845手。投机多头持仓240300手，较前一周减少15939手；投机空头持仓333290手，较前一周减少10238手；投机净空持仓为92990手，较前一周增加5701手。短期来看，能源溢价与巴西增产的博弈仍在持续，同时投机多头主动大幅减仓、净空扩大，显示出资金对短期糖价走势的预期偏向谨慎。
3．据了解，25/26榨季截至4月底广东累计产糖65.57万吨，同比增加0.12万吨；累计销糖43万吨，同比减少22.06万吨；销糖率65.58%，同比下降33.82%；工业库存22.57万吨，同比增加22.18万吨。
4.印度叫停食糖出口的决定，预计将为该国国内市场增加40万-50万吨的食糖供应，缓解了市场对于厄尔尼诺天气将影响未来产量的担忧。这部分新增供应约占印度年度食糖需求的1.7%，有望充实下一年度的缓冲库存。专家表示，若2026/27年度食糖产量受恶劣天气冲击，充足库存可保障国内供应稳定。
【逻辑分析】
国际方面，2026/27榨季，目前巴西处于甘蔗压榨初期，全球大部分机构近期都在下调2026/27全球食糖产量预期，主要考虑巴西制糖比预计将下调。巴西汽油中强制乙醇掺混比例从30%提高至32%，增加了乙醇的消费量。根据UNICA最新数据，用于制糖的甘蔗占比仅为32.93%，超过三分之二的压榨量流向了乙醇生产线。周三印度政府即刻禁止食糖出口有效期至2026年9月30日或另行下达指令为止，该消息利多国际糖价。国际糖价虽然有大量利多因素支撑，但是考虑现在巴西乙醇折糖价为14-15美分/磅，因此美糖价格上方也有较大压力。国际糖价大概率区间震荡，但是上方前高位置预计压力较大。
国内市场，广西和云南最终糖产预计均超预期，且近期国内糖库存压力较大，因此国内市场供应端压力较大。但是考虑未来巴西制糖比可能偏低，国内政策托底（进口许可证收紧、糖浆预拌粉收紧、收储等政策预期），国内糖价短期可能震荡走势。长周期大概率筑底行情。
【交易策略】
1.单边：国际糖价预计重心逐步上移，但是前高位置预计压力较大，短期关注前高位置能否有效突破。国内糖价大概率震荡偏强，建议低多高平。
2.套利：观望。
3.期权：卖出看跌期权。
油脂板块
油脂板块：震荡运行
研究员：张盼盼
期货从业证号：F03119783
投资咨询从业证号：Z0022908
【外盘情况】
CBOT美豆油主力价格变动幅度2.43%至75.55美分/磅；BMD马棕油主力价格变动幅度0.29%至4534林吉特/吨。
【相关资讯】
1.巴西商贸部：2026年5月第2周，共计10个工作日，累计装出大豆795.77万吨，去年5月为1409.97万吨。日均装运量为79.58万吨/日，较去年5月的67.14万吨/日增加18.52%。
2.据巴西农业部下属的国家商品供应公司CONAB，截至5月15日，巴西大豆收割率为98.8%，上周为98.3%，去年同期为98.9%，五年均值为98%。
3.美国农业部（USDA）公布的每周作物生长报告显示，截至2026年5月17日当周：美国大豆种植率为67%，高于市场预期的66%，此前一周为49%，去年同期为63%，五年均值为53%。美国大豆出苗率为32%，此前一周为20%，去年同期为32%，五年均值为23%。
4.南部半岛棕榈油压榨商协会（SPPOMA）数据显示，2026年5月1-15日马来西亚棕榈油单产环比上月同期减少12.47%，出油率环比上月同期减少0.75%，产量环比上月同期减少16.42%。
【逻辑分析】
目前中东冲突对盘面的扰动仍存，但影响也在边际弱化。基本面上，mpob数据显示马棕4月产量恢复较好，但出口表现略不及预期，使得4月库存小幅累库，关注后期产量恢复情况。国内豆油库存仍偏高，不过近期国内豆油存在持续出口，对豆油价格存在一定支撑，随着大豆到港高峰期到来，豆油或将开启累库。国内菜油逐渐累库，随着加菜籽陆续大量到港，后期国内菜籽大体不缺，菜油累库有望加速，供应预期趋于宽松。目前国内油脂库存处于中性略偏高水平，国内油脂整体不缺。
【交易策略】
1.单边：短期油脂或震荡运行，可考虑区间上下沿高抛低吸。
2.套利：Y91逢高反套。
3.期权：观望。
玉米/玉米淀粉
玉米/玉米淀粉：现货稳定，盘面底部震荡
研究员：刘大勇
期货从业证号：F03107370
投资咨询从业证号：Z0018389
【外盘变化】
芝加哥期货交易所（CBOT）玉米期货外盘大幅上涨，美玉米07月主力合约上涨4.7%，收盘为476.5美分/蒲。
【重要资讯】
1.据外媒报道，截至2026年5月15日当周，芝加哥期货交易所（CBOT）玉米期货下跌，基准期约收低3.3%，创下四周低点，美国玉米出口销售不振，中西部春播顺利。美国农业部的供需数据对市场的影响较为中性。买家未能就购买美国谷物或其他农产品达成任何具体承诺，令市场人气受挫，投机多头平仓抛售，打压玉米价格下行。
2.2026年5月第2周，共计10个工作日，累计装出玉米13.47万吨，去年5月为3.89万吨。日均装运量为1.35万吨/日，较去年5月的0.19万吨/日增加626.91%。
3.根据Mysteel玉米团队对全国18个省份，47家规模饲料厂的最新调查数据显示，截至5月14日，全国饲料企业平均库存28.24天，较上周减少0.42天，环比下跌1.47%，同比下跌19.77%。
4.据巴西农业部下属的国家商品供应公司CONAB，截至5月15日，巴西一茬玉米收割率为75.3%，上周为71.4%（修正值），去年同期为82.3%，五年均值为79.4%。巴西二茬玉米播种率为100%，上周为100%，去年同期为100%，五年均值为100%。
5.5月19日北港收购价为700容重15水分价格为2350元/吨附近，价格开始稳定，东北产区玉米开始企稳，华北产区玉米现货稳定。
【逻辑分析】
美玉米报告新季下调单产和面积，中国购买美国农产品，美玉米大幅上涨，短期美玉米偏强震荡。东北产区玉米稳定，港口价格企稳。华北玉米上量减少，玉米现货偏强，小麦价格稳定，东北玉米与华北玉米价差扩大，玉米现货短期稳定。短期糙米拍卖利空消化，07玉米底部震荡，目前余粮较低，预计盘面短期底部震荡。
【交易策略】
1.单边：外盘07玉米回调偏多思路。07玉米底部震荡。
2.套利：79淀粉逢高反套,09玉米和淀粉价差扩大。
3.期权：逢低卖出看跌期权。
生猪
生猪：出栏整体稳定价格震荡为主
研究员：陈界正
期货从业证号：F3045719
投资咨询从业证号：Z0015458
【相关资讯】
1.生猪价格：生猪价格整体呈现震荡状态。其中东北地区9.1-9.4元/公斤，持平；华北地区9.7-9.8元/公斤，持平至上涨0.1元/公斤；华东地区9.5-10.1元/公斤，下跌0.1至上涨0.1元/公斤；华中地区9.4-10元/公斤，持平至上涨0.1元/公斤；西南地区9-9.3元/公斤，持平；华南地区9.3-10.3元/公斤，持平。
2.仔猪母猪价格：截止5月15日当周，7公斤仔猪价格257元/头，持平。15公斤仔猪价格352元/头，持平。50公斤母猪价格1404元/头，持平。
3.农业农村部：5月18日“农产品批发价格200指数”为114.61，下降0.45个点，“菜篮子”产品批发价格指数为114.94，下降0.52个点。全国农产品批发市场猪肉平均价格为14.77元/公斤，下降0.2%。
【逻辑分析】
近期生猪价格开始有一定稳定表现，主要受到利好因素支撑以及市场对于后市比较乐观所致。但短期来看供应端压力仍然比较明显，企业出栏开始逐步恢复，并且总体出栏体重开始有所增加。普通养殖户出栏也开始有一定增加表现。二次育肥近期入场节奏开始有所放缓。总体压力仍然存在。近月方面整体变动仍然相对较大，不过由于市场对于后续仍然比较乐观，预计远月方面可能仍有一定支撑。
【策略建议】
1.单边：观望。
2.套利：LH91正套。
3.期权：卖出宽跨式策略为主。
花生
花生：花生现货偏弱，花生盘面底部震荡
研究员：刘大勇
期货从业证号：F3045719
投资咨询从业证号：Z0018389
【重要资讯】
1.全国花生通货米均价7678元/吨，下跌49元/吨，其中，河南麦茬白沙通货米主流价格3.5-3.85元/斤不等、8筛精米4-4.2元/斤，豫、鲁、冀大花生通货米3.4-4.5元/斤，辽宁、吉林白沙通货米4.0-4.15元/斤、8筛精米4.4-4.45元/斤，花育23通货米4.15-4.2元/斤左右，以质论价。
2.全国油厂油料米合同采购均价7471元/吨、稳定，山东均价7425元/吨，稳定，全国各油厂报价7150-7900元/吨不等，以质论价，严控指标。
3.花生油方面，终端需求表现欠佳，油厂订单稀少，国内一级普通花生油报价14288元/吨、持平，山东小榨浓香型花生油市场报价为16117元/吨、跌33元/吨，普通型花生油价格14317元/吨、下跌33元/吨，老客户实单有议价空间。
4.花生粕方面，油厂报价基本稳定，48蛋白花生粕均价3000元/吨，实际成交可议价。
5.据Mysteel调研显示，截至2026年5月14日当周，国内花生油样本企业厂家花生库存统计307225吨，较上周增加11560吨，增幅3.91%。据Mysteel调研显示，截止到2026年5月14日，国内花生油样本企业厂家花生油库存统计45230吨，较上周减少10吨，减幅0.02%。
【逻辑分析】
花生现货偏弱，河南花生稳定，东北花生价格偏弱，河南与东北价差持续缩小。进口量大幅减少，进口花生价格稳定，河南花生稳定在3.6元/斤附近。最近豆粕现货稳定，花生粕价格稳定，花生油价格稳定，油厂仍有利润。目前新作花生种植成本较高，油厂收购价价格稳定。5月容易炒作天气，农产品增仓较多，盘面仍窄幅震荡，新季花生种植成本在4.1元/斤附近，10花生底部震荡。
【交易策略】
1.单边：10花生窄幅震荡，可以尝试逢低短多。
2.套利：观望。
3.期权：观望。
鸡蛋
鸡蛋：需求表现尚可蛋价有所上涨
研究员：刘倩楠
期货从业证号：F3013727
投资咨询从业证号：Z0014425
【重要资讯】
1.今日全国主流价格有落有稳，今日北京各大市场鸡蛋价格维持稳定，北京主流参考价199元/44斤，石门，新发地、回龙观等主流批发价199元/44斤；大洋路鸡蛋主流批发价格199元【稳定】按质高低价均有，到货正常，成交灵活，走货正常。东北辽宁价格稳定、吉林价格稳定，黑龙江蛋价稳定，山西价格以稳为主、河北价格以稳为主；山东主流价格多数下落，河南蛋价格下落，湖北褐蛋价格下落、江苏、安徽价格落为主，局部鸡蛋价格有高低，蛋价继续震荡盘整，走货正常。
2.根据卓创数据4月份全国在产蛋鸡存栏量为13.4亿只，较上月减少0.14亿只，同比增加0.8%，低于之前预期。4月份卓创资讯监测的样本企业蛋鸡苗月度出苗量(约占全国50%)为4670万，同比增加1.3%，环比减少0.06%。
3.根据卓创数据，5月14日一周全国主产区蛋鸡淘鸡出栏量为1631万只，较前一周减少6.5%。根据卓创资讯对全国的重点产区市场的淘汰鸡日龄进行监测统计，5月14日当周淘汰鸡平均淘汰日龄518天，较上周增加4天。
4.据卓创数据，截至5月14日当周生产环节周度平均库存有1天，较上周库存天数增加0.06天。流通环节周度平均库存有1.07天，较上周库存天数增加0.05天。
5.根据卓创数据显示，截至5月14日，鸡蛋每斤周度平均盈利为1.05元/斤，较前一周相比增加0.29元/斤;5月7日，蛋鸡养殖预期利润为-7.11元/羽，较上一周价格增加2.43元/斤。
【交易逻辑】
当前技术表现偏强。
基本面来看，近期市场整体销售情况较快，现货价格上涨较为明显，其中邯郸地区现货价格涨至4.33元/500g，由于现货价格表现较强使得期货盘面有一定支撑。
供应方面，根据卓创数据4月份全国在产蛋鸡存栏量为13.4亿只，较上月减少0.14亿只，同比增加0.8%，低于之前预期。4月份卓创资讯监测的样本企业蛋鸡苗月度出苗量(约占全国50%)为4670万，同比增加1.3%，环比减少0.06%。
综合来看，本次期货价格上涨主要是现货带动的，近期现货价格强势，期现货价差回归，从技术图形上看鸡蛋有继续走强的预期。但是考虑梅雨季即将到来，持有多单需谨慎。
【交易策略】
1.单边：建议观望。
2.套利：建议观望。
3.期权：建议观望。
苹果
苹果：消费情况一般苹果价格偏弱
研究员：刘倩楠
期货从业证号：F3013727
投资咨询从业证号：Z0014425
【重要资讯】
1.钢联数据：截至2026年5月13日，全国主产区苹果冷库库存量为242.43万吨，环比上周减少22.97万吨，低于往年同期的走势。
2.卓创：产地主流成交价格持稳，冷库及果农出货积极，以低质量货源为主。客商采购谨慎，实际成交量有限。山东产区近期次果及果脯果出货稍有增加。市场出货平稳，市场其他水果上市增加，对苹果产生影响。
3.现货价格：山东产区：山东产区库存苹果晚熟纸袋富士价格稳定，存储商卖货积极性比较高，贸易商多数观望，按需采购，成交量一般。低质量果农货着急出库，价格不一，以质论价。栖霞地区纸袋富士80#以上一二三级货源主流报价2.5-3.0元/斤。卓创资讯抽样采集苹果买方主要为客商、代办，卖方主要为果农、冷库。客商采购出价80#以上一二三级果农货2.5-3.0元/斤，果农要价2.5-3.0元/斤，主流成交价格区间2.5-3.0元/斤。陕西产区：陕西产区主流价格稳定，客商采购偏谨慎，成交平稳，贸易商包装自有货源的比较多。果农低质量货源出货缓慢，果农着急出货，客商采购比较少。洛川产区冷库纸袋富士70#起步主流价格4.0-4.5元/斤，以质论价。70#以上半商品果农货客商出价4.0-4.5元/斤，卖方要价4.0-4.5元/斤，实际主流成交价格区间4.0-4.5元/斤。
【交易逻辑】
苹果基本面偏弱。分析其原因，首先，苹果新产季增产预期较强，今年苹果大概率是大年且到目前位置苹果也没有遭遇较大的天气灾害，因此今年苹果丰产预期较强。其次，苹果最近冷库果走货情况一般，往年4、5月份苹果去库速度较快，但是今年冷库苹果去库速度明显低于往年，可以看出今年苹果需求情况一般。最后，近期预计陆续有调研团计划要去产区调研苹果套袋情况，届时预计增产预期将会进一步兑现，因此资金提前入场布局。对于未来苹果10合约走势，我们认为虽然苹果基本面偏弱，但是盘面走势过快已经将盘面的利空影响大部分反应，而且随着资金离场可能会带来较大的反弹，因此空单需谨慎持有。
【交易策略】
1.单边：苹果10月合约建议逢高布局空单。
2.套利：建议观望。
3.期权：可以考虑卖出看涨期权。
棉花-棉纱
棉花-棉纱：多空因素交织棉花价格预计将调整
研究员：王玺圳
期货从业证号：F03118729
投资咨询从业证号：Z0022817
【外盘影响】
昨日ICE美棉主力上涨，主力合约涨3.71（4.62%）至80.33分/磅。
【重要资讯】
1.截止5月7日当周，2025/26美陆地棉周度签约1.08万吨，周降61%，较前四周平均水平降66%；其中越南签约0.72万吨，巴基斯坦签约0.6万吨；2026/27年度周度签约0.67万吨；2025/26美陆地棉周度装运6.58万吨，周降11%，较前四周平均水平降12%，其中越南装运1.91万吨，土耳其装运0.85万吨。
2.CFTC数据显示，截至2026年5月12日，ICE期棉基金净多头率为16.55%（周环比增2个百分点，上周增3.3个百分点）【基金多头持仓-基金空头持仓）/总持仓】。
3.根据USDA最新5月全球棉花产销预测来看，26/27全球棉花总产量预计2526万吨，较上一年度调减144万吨，中国总产量调减50万吨至729万吨；总消费调增34万吨至2649万吨；期末库存调减118万吨，预计1564万吨。
【交易逻辑】
目前我国商业库存继续去化，新疆地区商业库去化较为明显，新疆棉库存处于近些年同期中低位水平，考虑今年新疆地区纺纱有大量新增产能，如果后期出疆棉量仍维持高位，那么新疆地区可能会出现用棉短缺现象。需求方面，纺企产品库和原料库存都不高，市场有补库需求，但是考虑目前价格较高，补库多谨慎。此外储备棉轮出预期也压制盘面价格，棉花多空因素交织，预计短期震荡走势。
【交易策略】
1.单边：美棉短期有调整预期。郑棉大趋势上偏强，短期可能有调整预期。
2.套利：观望。
3.期权：观望。
