▼棕榈油

　　马棕产量出口增幅均缩窄，棕榈油继续努力底部

　　国内，豆油现货日成交一般，棕榈油刚需采购。豆油库存增至118万吨，棕榈油增库至80万吨，菜油库存36万吨。

　　产地，美豆优良率回升至66%，6月压榨量大增，气象预报中西部产区天气将再次炎热，加之中东紧张局势传导，CBOT大豆短暂休整后继续上涨，CBOT豆油反弹至1个月高位。7月前20日马棕产量转降，出口增幅缩窄，上调8月毛棕参考价并预期明年1季度干旱严重；5月印棕库存增至300万吨，政府宣布B50取得成功。印马增库强化弱现实格局，不过强预期支撑，BMD毛棕重心有所上移。

　　策略建议，中东及黑海局势反复，原油价格重心继续上移。北美产区天气扰动不断，印马增产增库但远端预期较强；不过国内油脂供应充足，内盘油脂整体走势弱于产区，菜油围绕10000运行，棕榈油继续夯实筑底，豆油回吐此前涨幅。

　　▼白糖

　　弱现实强预期，中期关注天气担忧预期

　　国际方面，多空博弈加剧，原糖宽幅震荡。北半球收榨，产量超预期，促使糖价承压。机构预期26/27榨季全球糖市将从过剩转为短缺，巴西计划提高汽油乙醇掺混比例，预期提升乙醇需求，降低制糖比，支撑糖价。截至5月30日，巴西中南部双周食糖产量为219.25万吨，同比减少72.17万吨；中南部地区乙醇总产量达218.55万。

　　国内方面，销售进度偏慢，库存偏高，压制期价。截至6月底，广西产糖769.74万吨，同比增加123.24万吨，销糖率65.32%，同比下降14.19个百分点；云南产糖293.83万吨，同比增加51.95万吨，销糖率55.45%，同比下降8.97个百分点。2026年1-6月份我国进口食糖数量合计为113.76万吨，同比增加，短期进口成本波动较大。下方制糖成本支撑仍存。

　　策略建议：全球糖市仍维持供应过剩格局，基本面呈弱，原糖震荡运行。国内整体购销进度滞后，库存高位，压制糖价。中期市场存在天气担忧，糖价有转强可能。

　　▼玉米

　　供需整体宽松，连玉米震荡偏弱

　　外盘方面，欧洲及美国中西部干旱触发市场对玉米减产担忧，提振玉米价格。美国干旱监测报告显示，截至7月14日，玉米作物处于干旱地区的比例稳定在19%，去年同期为9%。但出口销售疲软，压制玉米上行空间。美国农业部发布的周度出口销售报告显示，截至2026年7月9日当周，2025/26年度美国玉米净销售量为315000吨，创下年度新低，较上周减少44%，较四周均值减少61%，低于市场预期。2026/27年度的净销售量为311200吨，低于一周前的401700吨，也低于市场预期。

　　国内方面，玉米基本面看，供需整体偏弱。新季玉米播种面积预计小幅增加。国内玉米市场购销逐步清淡，叠加替代粮源释放，玉米现货上涨动能减弱。近期港口库存及下游企业库存高位，贸易商出货意愿低，进一步压制价格。

　　策略建议：国内下游企业库存偏高，购销清淡，新作小麦上市分流饲用玉米需求，压制玉米震荡走低；深加工玉米高成本，淀粉价格保持高位，同时市场对天气有担忧情绪，支撑玉米期价，短期玉米将延续窄幅震荡格局。

　　▼豆粕

　　天气与出口驱动美豆上行，连粕跟随

　　国外方面，天气叠加出口炒作，另油价上涨，隔夜美豆震荡上行。市场担忧美国产区干旱天气将影响产量，提振美豆。另USDA报告显示，由于供应增加且全球需求更为强劲，大豆出口量上调3000万蒲式耳。不过南美整体呈丰产预期，对美豆盘面存在一定压力。

　　国内方面，巴西进口到港大豆处于高峰期，向市场释放供应宽松预期，国内大豆市场购销逐步恢复，油厂开机逐步上升，养殖端刚需为主，下游补库一般，整体成交清淡，油厂大豆及豆粕库存均保持高位，压制期价上行。

　　策略建议：市场炒作天气与出口预期，美豆震荡偏强。国内近月大豆采购基本完成，远月大豆采购逐步推进；油厂逐步开机，国内大豆及豆粕供应旺盛，而下游补库动力一般，油厂大豆及豆粕库存仍处近年同期高位，上行空间有限，短期连粕将继续震荡运行。

　　▼鸡蛋

　　现货小幅下跌，期货偏弱震荡

　　供给方面：自七月起，全国范围内进入盛夏升温阶段，其中河北、河南等主产区气温上升尤为显著。当前蛋鸡存栏结构中老龄鸡只占比较高，在北方主产区气温快速升高的背景下，整体产蛋率呈现显著下降趋势。但同时，因开产小鸡增多，且老鸡大面积延养，导致短期供应增加。近期，全国跌价地区有所增加，贸易商拿货偏谨慎，市场观望情绪较浓。

　　利润方面：目前养殖利润高位震荡，处于历史同期高位，养殖户心态乐观，普遍计划中秋前出栏，大厂预计7月下旬开始淘汰，散户多等到8月底、农历七月十五前后。

　　策略方面：短期看，蛋价上涨主要受产蛋率下降支撑，后续需关注现货走货情况及食品厂备货节奏，若终端消费不及预期，则涨价行情恐难持续。中期看，在高温导致产蛋率下降与中秋备货需求共同推动下，市场或现脉冲上涨。长期看，当前行业高利润刺激补栏，产能释放将使供需由紧平衡转向宽松。操作上：建议暂观望。

　　▼生猪

　　政策托底，猪价震荡

　　政策方面，当前生猪产能调控已构建起“属地考核定责任、金融约束管龙头、执法监管规范散户”三位一体的执行体系，通过全链条管控，有望推动能繁母猪存栏量加速调减至3750万头。在政策调控路径清晰的背景下，市场预期慢慢稳定下来，会和实际产能减少形成良性循环，推动行业走向供需平衡、质量提升的新阶段。

　　利润方面，生猪养殖行业今年3月开始陷入深度亏损，并维持至今。同时，今年上半年仔猪销售在旺季就已出现亏损，下半年仔猪补栏淡季预计更难盈利。在当前行业深度亏损的背景下，现金流持续消耗，债务压力将决定了企业能否熬过周期底部。高负债企业在政策调控和深度亏损的压力，有望加速产能去化。

　　策略方面：三季度受高温天气抑制终端鲜肉消费影响，生猪价格仍将承压；然而，在政策调控的托底作用下，下行空间受到约束，预计猪价将延续低位震荡磨底态势。四季度随着前期产能去化效果逐步兑现，叠加季节性腌腊需求步入旺季，生猪价格中枢有望上移。明年上半年，预计生猪供需关系将逐步趋于均衡，行业或进入微利运行阶段。在操作层面，建议考虑升波类的期权策略。

　　▼棉花

　　美对华关税即将到期，国内高温与抛储多空交织

　　周三外盘连续第二天上涨，因油价上涨，美元疲软。

　　国内，种植端，棉花进入打顶关键期，短时高温有所缓解，本周将再遇40℃以上高温，需防范高温热害。供应端，商业库存持续去化，储备棉成交持续火爆，如若后续持续供应且每日供应量不变，一定程度上缓解供应紧张压力。需求端，纺织淡季深化致成品库存累增，对高度形成一定的抑制，7月24日122关税即将期满，持续关注需求端订单变化。

　　策略建议：美棉优良率小幅回升，整体长势仍偏弱，德州持续承压，结铃进度正常。国内高温天气短期缓解，抛储政策落地，对市场形成利空，郑棉价格预计短期维持区间震荡，中长期新棉减产逻辑未证伪仍为强支撑底色。后续关注中美关税走向以及美伊关系的不确定性。