花生

　　观点：现货稳中偏弱，期货震荡为主

　　据各方数据统计，新季花生种植面积小幅增加，排除极端天气影响下，新季花生总产量预计维持高位。不过主产区基层农户普遍无货，南方高温多雨天气，市场存货有难度，部分大市场有适量库存，中小市场需要随用随采。持货商暂无集中出货意愿。国际局势方面影响，整体油脂较强支撑花生看涨情绪。期货方面，行情维持震荡概率偏大。

　　策略：以区间震荡对待。关注10合约8100-8500区间。

　　棕榈油

　　观点：地缘冲突升级，原油高开，油脂整体延续偏强走势

　　上周内外油脂价格重心整体大幅上移。

　　产地，6月前20日马棕出口增10-15%；5月印尼棕榈油出口环比大增43.3%。

　　国内，5月棕榈油、菜油和菜籽进口量分别为18万吨、11万吨和33.6万吨。上周豆油现货整体成交较好；价格上涨，棕榈油下游补货。豆油和棕榈油分别累库至85万吨和41万吨。

　　策略，美豆优良率低于预期，5月压榨量创历年同期最高；2026-2027年生柴义务掺混量高于预期，CBOT豆油创2023年10月中旬以来最高，CBOT大豆站上1050关口但偏差基本面制约上涨空间。6月马棕出口继续增加，产量转降，累库节奏进一步放缓，不过5月末库存已摆脱低位区间；5月印尼棕榈油出口大增；随着价格上涨，印度炼油商取消部分7-9月棕榈油订单。

　　操作上，地缘局势升级、新一周原油价格或延续强势，美生柴交易尚未熄火，外围扰动继续盖过产业端主导油脂市场，短期内外油脂延续偏强走势，关注中东地缘走向。菜棕9月价差重返1200以上，前期做扩仓位谨慎持有；建议关注1月豆棕价差走势。

　　鸡蛋

　　观点：短期情绪主导，行情反复加剧

　　近期蛋价的反弹是成本上移、电商促销以及季节性看涨情绪共振的结果，而非供需基本面发生逆转。

　　近十年统计结果显示，有6次梅雨季现货价格低点出现在7月上旬，3次出现在6月下旬，所以6-7月出现低点的概率较大。通常7-8月现货出现上涨，主要梅雨季淘鸡加速、高温天气导致产蛋率下降、中秋节前备货需求增加的影响。目前淘鸡相对蛋价处于历史同期高位，7月20日入伏之前产蛋率也不会快速下滑，节前备货就算提前启动，或是供给后置，或是透支需求，目前正处超长梅雨季，实际消费或将受到抑制。

　　但对于鸡蛋期货而言，其持仓呈现分散化与投机属性并存的特点，导致期货经常出现抢跑行情，尤其是近期地缘风险导致原油大涨，带动商品整体多头氛围。

　　策略：短期情绪主导，行情会有所反复，建议暂观望。

　　生猪

　　观点：政策引导下现货偏强震荡

　　近期，猪价在政策引导下偏强震荡。据悉，在5月底相关部门召集头部猪企开会后，6月10日农业农村部也召开了生猪生产调度会，全国畜牧总站和各省农业厅参加。这次会议对各省提出了具体的生猪生产调控目标，主要政策包括：全国能繁母猪调减100万头至3950万头；优化生猪生产，加大弱仔淘汰力度，引导降低出栏体重，国储收储体重要求降至115公斤；加强监测，地方也要将二育等情况纳入监测，每月向农业部上报各地能繁、存栏、均重、二育等情况。本次调控并不仅限于头部集团企业，而是面对整个生猪养殖行业的调控。目前头部企业已经做出表率，稳步降低能繁母猪存栏量，并明确了降重计划，未来2-3个月的时间里将均重降至120公斤。

　　策略：在政策引导之下，未来2-3个月生猪价格维持稳定可能性较大，密切关注政策、出栏均重、冻品库存等因素。操作上，生猪9月合约动态构建牛市价差。

　　玉米

　　观点：美玉米维持弱势，国内玉米继续冲高

　　外盘方面，近期美玉米产区天气向好，利于玉米生长发育，上周美玉米优良率录得72%高于预期，利空压制美玉米继续走低。

　　国内方面，截至6月20日，全国冬小麦收获进入扫尾阶段，华北、黄淮等主产区麦收基本结束，新疆、甘肃冬小麦收获进入高峰。目前多地储备开始入市收购，对麦价形成支撑；玉米处于青黄不接阶段，叠加贸易商出货放缓，山东加工企业门前到车辆保持偏低，港口也在持续去库，短期玉米现货偏强。

　　需求方面，当前饲企库存相对充裕，养殖需求进入淡季抑制补库，饲企随用随补；同时玉米加工将进入淡季，不过加工利润回升刺激需求略增。

　　策略：美玉米继续承压走低；国内玉米贸易商出货减少，叠加储备入市收购支撑麦价坚挺，不过市场担忧轮换玉米抛售，短期玉米或震荡运行；中长期来看，随着粮源逐步向渠道转移，渠道商挺价惜售、港口库存持续消耗、进口玉米保持偏少、及下游需求恢复，季节性缺口支持远月玉米仍保持看涨预期。

　　豆粕

　　观点：产区天气良好，美豆及连粕震荡偏弱

　　成本端，近期美豆产区天气尚可，截至6月15日大豆播种录得93%接近尾声，优良率下降至66%低于预期；同时降雨存在使大豆产区干旱比率维持在13%，利于大豆生长发育；另外5月美豆压榨1.92829亿蒲，虽低于预期但录得历史同期最高；而上周美豆出口净销售录得61.47万吨高于预期。多空交织美豆震荡偏弱。

　　国内，近期大豆到港充足，油厂开机率回升至正常水平，豆粕现货供应宽松，同时近期下游成交及提货旺盛，对豆粕现货提供支撑；另外油厂大豆及豆粕进入累库周期，其中大豆库存599.6万吨，较上周减少10.69万吨；豆粕库存41万吨，较上周增加2.75万吨。

　　策略：产区天气良好，美豆震荡偏弱；国内5-7月大豆供应充足，油厂开机恢复正常，豆粕现货供应整体宽松，而当前下游提货旺盛，现货表现震荡；而近期巴西大豆升贴水表现坚挺，支撑进口成本偏强；中长期来看，新季美豆播种面积虽有下调，但天气持续向好美豆减产幅度或有限；同时中美关税发展对远期美豆存在利多，仍建议逢低做多远月豆粕。策略上，继续逢低做多豆粕09。

　　棉花

　　观点：疆棉产区遭遇高温，短期棉花震荡运行

　　国外，近期美棉产区天气尚可，降雨增加能有效缓解美棉产区西部偏差的土壤墒情，截至6月17日美棉产区干旱区域降至3%低于去年，上周美棉优良率录得48%，为往年均值水平；上周美棉出口净销售35.81万包，大幅增加；另外近期外围市场多空交织，美原油受地缘因素影响持续走强，美元指数暂时企稳。

　　国内供应端，当前棉花商业库存持续消耗，且进口棉花偏少，而下游需求也处于淡季，供需双弱下棉价难有起色。另外当前新疆新季棉花处于现蕾期，土壤墒情尚可，不过近期存在高温。

　　策略：多空交织，美棉低位震荡。国内棉花商业库存持续消耗且棉花进口偏少，供需双弱下棉价基本保持；当前国内疆棉产区遭遇高温，关注高温天气的持续性。