生猪：现货情绪高涨

　　【期货动态】LH2509收于14340，日环比+3.43%。

　　【现货报价】全国生猪均价15.3（+0.22）元/公斤，其中河南15.45（+0.16）元/公斤、湖南15.33（+0.24）元/公斤、辽宁14.9（+0.13）元/公斤、四川14.73（+0.26）元/公斤、广东17.07（+0.37）元/公斤。

　　【现货情况】

　　全国猪价持续震荡上行，养殖端多缩量挺价操作，市场生猪实际供应减少；下游被迫抬价收购，带动生猪价格上行。市场整体供需博弈态势较为明显，抄底标猪现象增多。

　　【南华观点】

　　7、8、9月生猪出栏量或为全年低位，标肥价差始终保持一定养大猪的利润，市场存在压栏情绪。在供应量依旧保持高位的情况下，建议以逢高沽空思路为主，价格下跌较快时以正套保护利润。

　　油料:关注美豆天气为主

　　【盘面回顾】美豆油政策推动走强，美豆跟随反弹，内盘弱势震荡。

　　【供需分析】对于进口大豆，买船方面看，巴西报价不断走升，商业买船继续集中在近月巴西、阿根廷和明年巴西为主，逐渐进入四季度买船周期，同比买船进度已经偏慢。到港方面看，7月1150万吨，8月1100万吨，9月950万吨，三季度供应仍偏宽裕，四季度缺口关注中美关系。

　　对于国内豆粕，三季度国内大豆原料供应充裕，油厂面临的原料胀库压力不断增加，被迫保持高开机来缓解库容压力，由此豆粕库存同样表现为季节性累库趋势，现货供应压力持续压制豆粕现货价格;远月豆粕期货一方面存在巴西升贴水抬升后的成本支撑，另一方面叠加6月底种植面积调整后7，8月美豆天气市炒作升水预期，将使得豆粕基差以期货较现货走势偏强的趋势下走缩。

　　菜粕端来看，多头逻辑仍在于去年9月中方宣布对于加拿大菜籽进行反倾销调查关税未落地，今年3月对原产于加拿大的菜子油、油渣饼加征100%关税影响后续菜系供应总量。空头逻辑在于现货供应压力较大，消费端菜粕现货较豆粕缺乏性价比，且下游水产刚需消费力度较弱，故后续库存去化幅度偏慢，三季度预计表现为缓慢去库，且在中加多次协商谈判过程中多头预期被不断消磨，菜粕自身价格预计将表现弱势，而四季度后去库斜率在豆菜粕价差走扩后预计小幅加速，跟随豆粕走势表现企稳。

　　【后市展望】三季度蛋白粕的价格将继续受制于原料的绝对供应量而表现为区间弱势震荡运行。在美豆新作种植顺利的背景下,国内豆粕盘面大幅上行驱动有限。但当前看豆粕近月盘面价格基本充分挤出贸易战升水并处于逐渐计价三季度供应压力过程中。后续四季度买船缺口仍存，三季度交易到港量与库存压力后或将迎来年内拐点，同时需求端饲料厂物理库存持续低位埋下另一潜在利多。估值看成本端美豆下行空间有限，巴西贴水保持韧性的预期下，远月盘面价格有望迎来边际上行驱动。

　　【策略观点】远月多配。

　　玉米&淀粉：盘整震荡

　　【期货动态】芝加哥期货交易所(CBOT)玉米期货收高，因逢低买入和技术性买盘。

　　大连玉米淀粉震荡。

　　【现货报价】玉米：锦州港：2370元/吨，+0元/吨；蛇口港：2530元/吨，+0元/吨；哈尔滨报价2230元/吨，+0元/吨。淀粉：黑龙江绥化报价2700元/吨，+0元/吨；山东潍坊报价2900元/吨，+0元/吨。

　　【市场分析】进口玉米拍卖多溢价成交对东北产区玉米价格暂无明显影响；华北地区玉米到货量增加，基层贸易商挺价能力较强，销区价格稳定，拍卖价格稳定。

　　淀粉方面：震荡，企业执行前期订单为主，原料价格松动，企业稳定观望，短期坚挺运行。

　　【南华观点】现货价格坚挺，短期盘整运行。

　　棉花：关注关税政策变化

　　【期货动态】洲际交易所（ICE）期棉上涨1%，受到谷物及原油上涨带动。隔夜郑棉小幅收涨。

　　【外棉信息】2025年3月，欧盟服装进口额为176.03亿美元，环比增加12.72%，同比增加9.76%，其中孟加拉国超越中国成为欧盟最大的服装进口国，占比15.46%，而中国占比14.71%，环比下降1.47个百分点。

　　【郑棉信息】目前全疆棉花进入盛花期，个别棉田出现虫害现象，但在农户的有效管理下，影响尚有限，整体长势良好，南疆棉田已陆续开始打顶，时间较往年有所提前，本周末气温仍有上升，需继续关注高温持续时间及对新棉生长的实际影响。目前下游处于需求淡季，纱布厂负荷进一步下调，原料采购积极性较低，成品维持累库态势，淡季特征逐渐凸显。特朗普称与越南达成协议，越南将对任何转运货物征收40%关税，不利于中国的转口贸易，外销市场挑战加剧。

　　【南华观点】本年度在进口棉数量偏少下，疆棉去库速度较快，库存处于近年低位，棉价估值向上修复，但下游正处于需求淡季，且未来外销市场或有走弱，消费端反弹驱动稍弱，短期或重回震荡走势，关注后续进口配额政策落地情况及关税政策调整情况。

　　白糖：维持内强外弱格局

　　【期货动态】国际方面，ICE原糖期货周三收跌，盘中触及四年低点。

　　昨日夜盘，郑糖受外盘下跌影响低开，但整体走势强于外盘。

　　【现货报价】南宁中间商站台报价6120元/吨。昆明中间商报价5830-5940元/吨。

　　【市场信息】1、巴西对外贸易秘书处出口数据显示，6月前三周出口糖210.3万吨，日均出口15.2万吨，较上年6月减少6%。

　　2.印度合作社全国糖厂联合会预估印度25/26榨季糖产量为3500万吨。

　　3.Unica数据显示，巴西中南部6月上旬压榨甘蔗3878万吨，同比减少21.5%，产糖245万吨，同比下降21.22%，制糖比51.54%，去年同期为49.68%。

　　4.5月份我国进口糖浆、预混粉合计6.42万吨，同比减少15.07万吨。

　　6.海关总署公布的数据显示，2025年5月份我国进口食糖35万吨，同比增加33万吨。

　　7.巴西矿业和能源部将汽油中强制乙醇掺混比例从27%提高至30%，同时将生物柴油在柴油中的比例从14%增加至15%。

　　【南华观点】近期走势仍显示内强外弱格局。

　　苹果：保持震荡

　　【期货动态】苹果期货昨日横盘震荡，短期价格反复。

　　【现货价格】新晚富士栖霞80#一二级片红3.9元/斤，80#一二级条纹4.3元/斤，招远80#统货3.1元/斤，洛川70#以上半商品4.8元/斤，白水70#以上客商统货3.8元/斤，静宁75#以上半商品6元/斤。

　　【现货动态】时令水果冲击下，走货速度有限。山东农忙影响下包装数量有限，陕西货源集中在陕北，副产区基本清库。新季苹果方面，进入套袋期，山东套袋数量略多于去年，估计西部地区套袋量少于去年同期，整体减产幅度估计在5%-8%，关注套袋数量。

　　【库存分析】钢联数据显示，截至2025年6月26日，全国主产区苹果冷库库存量为106.91万吨，环比上周减少9.58万吨，走货较上周放缓，处于近五年低位。

　　【南华观点】短期保持震荡思路对待。

　　红枣：关注枣果生长情况

　　【产区动态】由于24/25年度枣树挂果量较多，树木养分耗费较多，叠加高温与沙尘天气的影响，新年度灰枣头茬果数量不多，但各产区未出现明显缺水现象。目前南疆产区正处于二茬坐果关键期，当前枣果尚小，高温易造成落果现象的发生，但及时浇水可对其有一定的缓解作用，且高温影响可随着枣果长大逐渐弱化。本周末南疆或再遇高温天气，新枣坐果或面临挑战，但当前尚难定产，还需关注枣果生长情况。

　　【销区动态】昨日广州如意坊市场到货1车，河北崔尔庄市场到货7车，下游客商按需拿货，成交一般，好货现货价格随盘面小幅上调。

　　【库存动态】7月2日郑商所红枣期货仓单录得8584张，较上一交易日持平。据统计，截至6月26日，36家样本点物理库存在10688吨，周环比增加8吨，同比增加71.86%。

　　【南华观点】当前下游处于消费淡季，购销氛围较为清淡，陈枣供应充足，随着关键坐果期的到来，市场焦点逐渐向新季红枣转移，七月上旬南疆仍将面临高温挑战，天气端仍存炒作的可能，但受枣果大小影响，高温对二茬果坐果的实际影响尚难定量，且陈枣的高库存或压制盘面，若价格中枢上移，红枣仓单或加速注册，上方关注9900附近压力情况。