生猪

　　昨日国内猪价主流上涨，局部略跌，河南均价落0.04元至15.41元/公斤，四川均价涨0.18元至14.91元/公斤，养殖端高价接货明显乏力，下游收猪积极性降低，今日养殖端出栏或增加，下游压价空间或增大，猪价或北跌南稳。现货试探性下跌后再度回稳，各合约对现货普遍贴水较深，基于未来几个月累库仍将进行但季节性反弹空间不大的判断，07、09等近端合约建议交割前适当逢低短多；下半年合约如11、01等，估值角度看仍在成本线之上，且大概率经历由累库向去库转变的驱动过程，上方空间或有限，等待后期逢高抛空。

　　鸡蛋

　　全国鸡蛋价格大局稳定，主产区均价持平于2.60元/斤，黑山持平于2.2元/斤，馆陶维持2.49元/斤不变，供应量相对充足，下游需求心态各异，部分对高温天气采购心态保守，部分低价适量补货，销区市场走货仍一般，今日蛋价或多地趋稳，部分涨跌调整。现货弱稳表现为主，考虑近月仍有升水，时间对多头不利；但另一方面季节性涨价越晚发生，旺季合约的潜在分歧就越大，在扩仓较大时越容易酝酿反向波动；考虑产能规模偏大以及去化不够充分，中期思路仍为等反弹空，短期近月逢低减空或观望为主。

　　白糖

　　周四郑州白糖期货价格偏强震荡，郑糖9月合约收盘价报5767元/吨，较前一交易日上涨1元/吨，或0.02%。现货方面，广西制糖集团报价6050-6120元/吨，报价较上个交易日持平；云南制糖集团报价5800-5840元/吨，报价较上个交易日持平；加工糖厂主流报价区间6230-6280元/吨，报价较上个交易日下跌10-30元/吨；广西现货-郑糖主力合约（sr2509）基差283元/吨。

　　据广西糖业协会公布的数据显示，2024/25榨季截至6月底，广西累计销糖514.06万吨，同比增加61.44万吨；产销率79.51%，同比增加6.29个百分点。其中5月份单月销糖49.53万吨，同比增加7.73万吨；工业库存132.44万吨，同比减少33.08万吨。

　　原糖7月合约交割，价格低且数量少，现实需求差。国内方面，7-9月间价差走弱，9-1月间价差走强，1-5月间价差震荡，整体月差结构混乱。叠加外盘价格下跌后配额外进口利润维持在近五年以来的高位水平，后市糖价有可能延续跌势。

　　棉花

　　周四郑州棉花期货价格窄幅震荡，郑棉9月合约收盘价报13785元/吨，较前一交易日下跌20元/吨，或0.14%。现货方面，中国棉花价格指数(CCIndex)3128B新疆机采提货价15050元/吨，较上个交易日上涨40元/吨，3128B新疆机采提货价-郑棉主力合约（CF2509）基差1265元/吨。

　　消息方面，据美国农业部(USDA)公布的种植意向报告显示，美国2025年所有棉花种植面积预计为1012万英亩，此前市场预估为973.5万英亩。美国2024年所有棉花实际种植面积为1118.3万英亩。据美国农业部(USDA)周度作物生长报告数据显示，截至2025年6月29日，美国棉花优良率为51%，较之前一周上修4个百分点，超出去年同期水平。

　　6月美棉种植意向报告利空，USDA预估的2025年美国棉花种植面积高于市场预期。另一方面，本周美棉优良率较之前一周上修4个百分点，超出去年同期水平，不利于棉价。国内方面，近期中美谈判预期利好仍支撑着棉价。但从基本面来看，基差快速走强，不利于下游消费，去库速度有所放缓，并且未来有可能发放进口配额。总体而言，短线棉价或延续震荡，重点关注中美谈判结果落地。

　　油脂

　　【重要资讯】

　　1、高频出口数据显示，马来西亚6月前10日棕榈油出口量预计增加8.07%-26.4%，前15日预计增加17%-26.3%，前20日出口环增10.88%-14.31%，前25日出口环增6.63%-6.84%，前30日出口环增4.52%-4.7%。SPPOMA预计6月前10日马棕产量环减17.06%，前15日环减4%，前20日产量环增2.5%，前25日产量环增3.83%，全月产量环减0.65%。

　　2、加拿大谷物委员会（Canadian Grain Commission）发布的数据显示，截至06月29日当周，加拿大油菜籽出口量较前周增加47.16%至17.35万吨，之前一周为11.79万吨。2024年8月1日至2025年06月29日，加拿大油菜籽出口量为910.55万吨，较上一年度同期的603.39万吨增加50.91%。截至06月29日，加拿大油菜籽商业库存为121.12万吨。

　　3、据外媒报道，路透调查显示，预计马来西亚2025年6月棕榈油库存为199万吨，比5月下降0.24%；产量预计为170万吨，比5月下降4.04%；出口量预计为145万吨，比5月增长4.16%。

　　周四国内油脂震荡，美国参议院版本45Z法案规定税收抵免仅适用于北美原料，美豆油利多带动油脂。EPA政策利多提升年度油脂运行中枢，但东南棕榈油产量同比恢复较多，油脂利空仍存，后续油脂需关注7月8、9日美国生物柴油政策听证会及产量情况。国内现货基差低位稳定。广州24度棕榈油基差09+120（0）元/吨，江苏一级豆油基差09+240（0）元/吨，华东菜油基差09+180（0）元/吨。

　　【交易策略】

　　美国生物柴油政策草案超预期支撑油脂中枢，不过目前估值相对较高，上方空间受到年度级别增产预期、RVO规则仍未定稿、宏观及主要需求国食用需求偏弱等因素抑制，震荡看待。

　　蛋白粕

　　【重要资讯】

　　周四美豆先涨后落，美豆周五休市，假日前调整仓位，天气较好及全球丰产施压美豆，不过美豆估值略低，整体维持区间震荡趋势。周四国内豆粕现货涨10元左右，华东报2830元/吨，油厂开机率仍较高，豆粕成交一般，主要是远月成交放量，提货仍较好。据MYSTEEL统计上周国内港口大豆库存为809万吨，油厂豆粕库存69.16万吨，维持累库趋势。

　　美豆产区未来两周降雨偏好，覆盖大部分产区，天气有利。巴西方面，升贴水近期稳定，中美大豆关税仍未解除支撑当地升贴水。总体来看，大豆进口成本暂稳为主，但也需要注意贸易战若缓和或宏观影响带来的超预期下跌。

　　【交易策略】

　　09等远月豆粕目前成本区间为2850-3020元/吨，当前油厂压榨量历史同期新高，下游买兴下降，累库节奏加快，叠加饲料厂购买阿根廷豆粕传闻，国内豆粕估值受到打压。外盘大豆进口成本目前受估值偏低、EPA政策利多及9-1月大豆由巴西单独供应影响震荡运行，但总体大豆或蛋白供应仍过剩，需要看到原料端的减产才能有向上动力。因此豆粕市场处于多空交织局面，建议在豆粕成本区间低位逢低试多，高位关注榨利、供应压力。