油脂：（基本面驱动一般暂仍跟盘波动）

　　昨天，BMD毛棕高位下跌，10月合约下跌2.09%，报收4226林吉特/吨。截止7月20日马棕出口船运量环比继续减少，目前供需预期看，7月马棕库存环比或有较明显增加。近期印尼多地降雨仍少，廖内等地墒情偏差，印尼棕油7月产量可能依旧不高，叠加B40需求，印尼棕榈油库存低位或持续。美盘方面，隔夜CBOT大豆探底回升，日线暂时弱势震荡，天气预报显示美国中西部将迎来降雨。中短期继续关注中美贸易关系变化、欧盟可能对美国的反制措施。美豆新作面积同比减少，新作压榨将因生柴政策同比有较明显增加，一旦中国完全恢复对美豆的采购，将美豆新作供需料将紧张。国内方面，上周五开始CBOT豆油盘面高位走弱，昨天国内商品市场仍是上涨氛围，但油脂却低开低走，P2509前高一线尚未有效上破。昨日国内商品整体减仓，短期多头获利平仓，油脂同样减仓。基本面看，国内豆棕价差近期再度走低，棕榈油需求仍是刚需水平，供需偏宽松，关注国内8月船期之后棕榈油采购；7-8月国内到港大豆数量仍高，国内豆油中期预计继续增库，基差弱势持续；近期国内菜油库存高位持续缓慢回落，但现实供需压力仍较大，库存还在历史偏高位。中国对加拿大菜籽进口政策暂时没有放松预期，澳洲菜籽进口有放开可能，但数量预计有限，无法替代加拿大菜籽的对华出口地位。操作上，菜油延续观望。豆油及棕榈油跟随市场情绪波动，仍是谨慎偏多思路，短线前高一线暂承压。

　　花生：（新作产量预期是关键）

　　昨天，国内花生盘面弱势震荡，PK2510下跌0.19%，报收8206元/吨。周末山东及河南局地出现降雨，河南南部旱情还在持续，国内新作产量不及预期忧虑仍在。后期继续关注产区降雨预报。国内旧作仍是供需季节性双减，库存偏低。但江西、湖北新花生预计将于8月上旬陆续上市，关注新米上市开秤价。随着时间推移及少量新米上市，关注陈米出货及持货商心态变化。整体来看，趋势行情难有，新作天气是关键。若新作增产预期不变，反弹波段偏空操作。

　　豆粕：（美豆区间下沿反弹，连粕短多注意止盈）

　　隔夜美豆收于1026.75，跌0.8%，主要原因是本周美国中西部将会出现有利降雨，缓解此前因高温带来的压力。中美间贸易谈判的不确定性也继续令市场承压。 美国农业部出口检验报告显示，截至2025年7月17日的一周，美国大豆出口检验量为364,990吨，较一周前增长141%，较去年同期增长8%。中国海关周日公布的数据显示，今年6月中国从巴西进口1062万吨大豆，同比增长9.2%,从美国进口158万吨，同比增长21%。6月份，巴西大豆占当月中国进口总量的86.6%，美国大豆占总进口量的12.9%。美国农业部盘后发布的作物周报显示，截至7月20日，美国大豆优良率为68%，低于一周前的70%，也低于市场预期的71%，上年同期为68%。美豆上下震荡频繁，多空题材轮流占据上风，多方在于生柴政策预期、贸易战解决预期，空方在于贸易谈判中农产品出口无进展、天气暂无题材。而连粕在美豆下跌的过程中则几乎是“不为所动”，因为在美豆下跌的过程中，巴西大豆出口CNF升贴水是反弹的，所以综合来看，进口成本端对于连粕的成本支撑并没有下移。巴西贴水当前的反弹符合季节性，另外若中美迟迟达不成农产品出口协议，巴西大豆的溢价将增加。目前美国主产区天气暂无异动，美豆生长优良率回升，在这种局面下美豆难以突破1000-1050的窄幅震荡局面。国内市场，逐渐进入到季节性的累库高峰，周度压榨量已经回升至往年同期高位，下游饲料企业的豆粕库存天数也回升至正常水平。供需基本面偏弱，但主要体现在现货基差上，没有压制连粕盘面进一步向下。美豆价格以及巴西豆CNF升贴水将从进口成本端来支撑连粕，目前美豆区间运行，巴西豆贴水季节性上涨。操作上，当前逐渐进入美豆生长关键期，而连粕处在相对低位，建议以逢低做多的思路为主，由于天气市大行情暂时难觅，建议及时止盈。

　　生猪：（现货稳定为主，盘面波动较大）

　　连盘生猪震荡运行，14000附近仍显纠结。月度中旬，集团场出栏明显增量，市场猪源供应充足，从而拖累生猪价格下跌。需求端来看，受各大院校暑期来临的影响，终端消费需求出现显著回落，屠宰企业收购积极性减弱，养殖主体为缓解出货压力，存在降价出货情况。短期来看，生猪供应充足，价格走势仍有偏弱预期，关注下旬期间集团场出栏减量预期对价格的支撑作用；中长期来看，产能压力仍在，钢联数据显示，6月份生猪存栏及能繁母猪存栏环比均有所增加，产能端压力预计仍待释放，6月份仔猪出生数环比继续冲高，后续生猪出栏压力预期不减，仍可持续关注盘面逢高布局空单机会。

　　玉米：（情绪回暖，盘面反弹）

　　隔夜美玉米基准合约收低1.2%，上周五因市场担心高温天气可能威胁作物生长，美玉米上涨。但近日分析师表示，本周美国谷物带会将迎来更多降雨。周一早上的天气模型没有显示极端高温，未来10天中西部北部仍有降雨的可能性。市场对美国中西部地区高温干旱的担忧有所缓解，拖累盘面价格。美国农业部盘后发布的作物周报显示，截至7月20日，美国玉米优良率为74%，与上周持平，上年同期为67%。这一数据与市场预期相符。国内方面，玉米现货价格近期有所反弹，进口玉米拍卖成交率延续走低趋势，第六拍成交不足两成，择期提货方式并未给进口玉米成交带来增量，今日进口玉米继续投放，但单日投放量不足20万吨，较前期明显下降，市场短期继续看空情绪有所减弱，上周周一及周四主力合约K线图均有长长的下引线，预计本轮进口玉米投放所引发的偏空情绪已基本释放完毕，情绪回暖盘面出现技术性反弹，关注市场对当前年度末期供应态势是否趋紧的预期变动。近期市场存在糙米不拍的消息，提振市场情绪，关注后续政策粮投放相关消息，关注情绪端变化带来的预期修复以及新季玉米生长期天气是否有短线利多交易机会。

　　白糖：（长线继续偏空，短期关注宏观情绪及原糖方向）

　　国际市场来看，巴西食糖关税和特朗普喊话可乐中蔗糖替代糖浆的相关消息近期引发市场争议，短期关注此方面交易情况，巴西7月上半月糖厂制糖比或拉高至54%，食糖产量相对稳定，巴西本榨季食糖生产前景目前尚可，关注实际数据。基本面来看，巴西最新双周数据显示单产和含糖率持续偏低，但制糖比持续偏高，短期国际原糖存在巴西成本价支撑。中长线来看，食糖市场供应压力将在下半年至三季度逐步体现，如果巴西压榨高峰期维持51.5%以上高制糖比，且霜冻未大幅影响主产区，预计巴西中南部地区本榨季产量或达到4100万吨左右，印度下一榨季预计恢复性增产至3200万吨，泰国预计继续增产，原糖供需格局预计趋于宽松。

　　国内市场来看，国内目前缺乏实质上的食糖基本面交易话题，6月食糖进口量同比增加，但未达到此前的预期，食糖进口放量到港的时间有所延后，而近期宏观情绪带动商品价格全面上涨，叠加夏季冷饮消费对糖价产生一定支撑，短期郑糖偏强震荡。基本面来看，下一榨季预计国内继续小幅增产，在原糖持续偏弱的带动下，随着进口糖到港，预计三季度后国内食糖中长线供应压力更大，远月合约或持续贴水，关注现货调整情况，长线继续以逢高沽空策略为主。

　　棉花：（资金投机性略有降低，维持中多长空观点）

　　近日棉花冲高回落，部分资金止盈而出，91正套迅速从高位回落，软逼仓情绪有所缓解，一方面在于高含糖高升水货源确实会造成一定接仓单时的困扰，另一方面在于近期工信部公布将推动重点行业着力调结构、优供给、淘汰落后产能，市场注意力集中于工业品，资金对于棉花的投机意愿有所降低。基本面，供给侧而言，BCO公布6月库存数据，库存处于历年低位，去化速度依旧为近年同期最快。旧作库存紧张预期越发凸显，其交易权重较大，但仓单质量和低出疆运费仍有所影响。新作方面，近期面积调查报告有所上调，天气扰动较为有限，新作丰产抑制盘面。需求侧，现货方面，本周棉价大幅拉涨下纺企刚需采购为主，不分锁基差采购较好；随着棉花涨价而纱厂利润受压已久，企业存有一定挺价意愿，棉纱报价跟随上涨200-300元/吨，成交逐步跟进；坯布虽然报价同步上涨但较为清淡。库存方面，纺企小幅补库棉花，棉纱小幅去化，布厂小幅补库棉纱，坯布库存维持累库态势。当下下游整体压力较大且疆内外分化，纱厂虽降低开机但难以关停。综合而言，仓单消化可能性现在无法断言，配额也暂无音讯。排除滑准税配额等突发信息，单就时间角度而言，时间先是利于多头，后利于空头，短期低库存叠加纱厂后点价体量较大，但是资金投机意愿略有减弱，后续仍有反复拉涨的可能性。长期来看，下游企业负反馈持续，叠加新花上市丰产压力增加，市场逻辑将从旧作切换至新作，盘面或有所下跌。