豆油豆粕

轻仓参与

　　上一交易日，豆粕主连收跌0.60%至2983元/吨，豆油主连收涨1.38%至8226元/吨；现货方面，连云港豆粕2880元/吨，持平，基差偏弱；张家港一级豆油8370元/吨，涨20元/吨。主产区天气状况适宜，美豆优良率回升至70%，市场丰产预期较好，隔夜美豆主连低位盘整。

　　据ifind数据，7月25日当周主要油厂大豆压榨量224万吨（-7万吨），依旧维持高位水平。库存方面，上周样本油厂豆粕库存96.10万吨，环比+4.3万吨，油厂豆粕库存累升；样本油厂豆油库存109万吨，环比持平，库存压力渐显。豆油消费方面，2025年6月，餐饮收入4708亿元，同比增长0.9%，增速较创年内新低，食用油消费或受到一定抑制。豆粕消费方面，25年2季度末生猪存栏同比增长2.20%，25年6月能繁母猪存栏量同比微升，6月全国蛋鸡存栏量12.70亿只，为近三年同期最高水平，饲料需求短期内预计小幅增长。

　　国内大豆到港量高位；当前油厂榨利小幅回暖，后续大豆供应偏宽松；近期巴西大豆到岸价延续上行，进口成本走高，豆系商品下方支撑增强。豆粕调整后考虑关注下方支撑区间多头机会；豆油阶段性高位或面临一定供应压力，考虑关注多头冲高离场机会。

棕榈油

考虑关注棕榈油的做多机会

　　马棕收高，受逢低承接和空头回补买盘提振。印尼联昌国际证券在一份报告中称，如果印尼政府实施B50生物燃料法规，则该国国内棕榈油消费需求料因此增加300万吨。独立检验公司和船货检验机构的数据显示马来西亚7月1-25日棕榈油产品出口量较上月同期减少9.2%-15.2%。GAPKI数据显示，受出口激增影响，印尼5月棕榈油库存环比下降4.27%至290万吨。国内方面，6月份进口棕榈油35万吨，同比增长11.4%环比增长94.4%。棕榈油累库，库存处于近7年同期第3高水平；根据国家统计局发布数据，6月份，全国餐饮收入4708亿元，同比增长0.9%，环比增长2.9%。1-6月份，全国餐饮收入27480亿元，同比增长4.3%。现货方面，广东棕榈油8920，跌50，进口8月船期棕榈9220。

　　策略方面：考虑关注棕榈油的做多机会。

菜粕、菜油

考虑关注菜系的做多机会

　　加菜籽收涨，因芝加哥期货交易所豆油期货的不俗表现令北美油脂摆脱主要谷物市场颓势的影响。加拿大油籽加工商6月压榨了856,096吨油菜籽，较去年同期增加10%。本年度迄今的11个月里，累计压榨量为1,044.4万吨，上一年度同期为1,002.8万吨。国内方面，2025年6月我国进口菜籽18.45万吨，环比下滑45%。其中进口加拿大菜籽17.69万吨，环比下滑42.2%。进口菜油15.03万吨，环比增长35.3%。其中进口俄罗斯菜油10.94万吨，环比增长26.7%。6月菜粕进口27.02万吨，环比增长38.9%。其中进口加拿大菜粕11.29万吨，环比增长201%。中国菜籽去库，库存至近7年同期最低水平；菜粕去库，库存处于近7年同期最高水平；菜油小幅去库，库存处于近7年同期最高水平。现货方面，广西菜粕2510，跌30，广西菜油9490，涨50。

　　策略方面：考虑关注菜系的做多机会。

棉花

　　建议分批逢高做空远月

　　上一日，国内郑棉小幅下跌，跟随整体商品回调；隔夜外盘棉花下跌0.9%，因谷物市场整体回落。

　　7月27日，美国总统特朗普表示，美国已与欧盟达成贸易协议，对欧盟输美商品征收15%的关税。

　　美国农业部(USDA)公布的每周作物生长报告显示，截至2025年7月27日当周，美国棉花优良率为55%，前一周为57%，上年同期为49%。

　　本周中美将举行经贸会谈。国务院副总理何立峰将于7月27日至30日访问瑞典，期间将与美国官员进行新一轮经贸会谈，关注谈判结果。

　　美国农业部7月供需报告显示，美国2025/26年度棉花产量预估为1460万包，6月预估为1400万包，预估上调是因为收割面积预估被上调。美国期末库存预估为460万包，6月预估为430万包。

　　美国农业部公布的7月供需报告显示，全球2025/26年度棉花产量预估为1.1842亿包，6月预估为1.1699亿包。全球棉花期末库存预估为7732万包，6月预估为7680万包。

　　从国内来看，2025年6月，国家棉花市场监测系统就棉花实播面积展开全国范围专项调查，调查结果显示，2025年全国棉花实播面积4580.3万亩，同比增加270.7万亩，增幅6.3%。预计总产量将同比增加2.8%至686.4万吨。

　　综合来看，全球供需仍维持宽松预期，7月供需报告偏利空。目前国内产业下游纱线持续累库，坯布累库，在纺纱利润低迷，企业原料采购随用随采，新年度增产预期强烈，供给偏宽松。

　　策略方面：建议分批逢高做空远月。

白糖

区间震荡运行

　　上一日，国内郑糖震荡运行，消息面处于真空期；隔夜外盘原糖上涨0.8%，因油价上涨有利于多生产乙醇。

　　巴西甘蔗技术中心（CTC）表示，截至6月底，今年甘蔗中的含糖量比去年减少了3.1%，达到每吨甘蔗125千克；而甘蔗单产则减少10%，至每公顷79.3吨。

　　中国海关总署公布的数据显示，中国6月食糖进口量为42万吨，同比大幅增长；1-6月食糖进口量为104万吨，同比减少19.7%。

　　巴西甘蔗行业协会（Unica）公布半月报显示，巴西关键的中南部地区6月下半月糖产量降幅超出预期，因甘蔗压榨量同样低于市场预期。6月下半月，巴西中南部地区甘蔗压榨量为4,270.6万吨，同比下滑12.86%。6月下半月，巴西中南部地区糖产量为284.5万吨，较上年同期减少12.98%。

　　印度全国合作社糖厂联合会（NFCSF）表示，截至9月30日的本榨季糖库存预计为487万吨。2025/26榨季的糖产量预计为3500万吨。据印度全国制糖企业联合会NFCSF预估，2024/25榨季印度总产糖量将达到2590万吨，相比上一榨季的3190万吨下降约18.8%。

　　综合来看，国外方面，当前巴西产量不及预期，但泰国印度预期丰产。国内方面，当前库存低，进口量偏高，10月份之前进口量仍然较多，短期基差修复后估值中性，建议观望为主。

　　策略方面：区间震荡运行。

苹果

观望

　　上一日，国内苹果期货大幅下跌，今年苹果套袋情况逐渐明朗，减产预期被证伪。据Mysteel统计，2025-2026产季苹果呈小幅增产趋势，根据套袋量调研数据初步预计全国苹果产量为3736.64万吨，较2024-2025产季增加85.93万吨，增幅2.35%。其中陕西和山东减产，山西和河南增产。

　　截至2025年7月23日，全国主产区苹果冷库库存量为70.45万吨，环比上周减少10.15万吨，走货速度环比上周相差不大，同比去年基本持平。

　　价格快讯：2025年7月24日，山东栖霞产区苹果库内价格：80#一二级片红最低价3.50元/斤，最高价4.00元/斤，中间价3.80元/斤，中间价环比跌0.10元/斤。80#一二级条纹最低价3.70元/斤，最高价4.50元/斤，中间价4.10元/斤，中间价环比跌0.20元/斤。

　　综合来看，目前盘面主力合约是新年度合约，代表新年度开秤收购价格，钢联调研数据显示减产被证伪，全国小幅增产，近期国内反内卷声音蔓延至各个行业，这也对农产品形成支撑。

　　策略方面：观望。

生猪

考虑空单持有

　　昨日，生猪全国均价为13.94元/公斤，较昨日下跌0.09。北方猪价持续动力不足，近期供应端表现仍显充裕，缺乏对价格连续支持效果。需求端表现一般，未有明显提量动作，月末仅个别省份受出栏量缩减影响，其余市场渐显弱势。南方猪价下跌，个别市场窄幅微调，因月中前期各地区出栏进度偏慢，月底猪源供应相对充足，消费市场表现低迷，短期内无明显利好提振。

　　2024年6月，全国能繁母猪存栏4043万头，环比增长0.1%，同比增长0.1%。涌益咨询数据显示，7月规模场计划出栏量或环比下降1.2%。出栏体重来看，前一周出栏体重环比下降0.38kg至127.60kg。冻品库存方面，库容率增加0.09%至16.94%。集团养殖成本约13.35元/千克，成本低位小幅震荡。

　　上一交易日，主力合约下跌0.49%至14150元/吨，基差-150元/吨。

　　整体来看，月末集团场出栏量缩量，但后续仍处夏季消费淡季，后续出栏逐步恢复后，需求支撑仍偏弱。降重缓慢推进为主，考虑前期空单持有。

鸡蛋

　　考虑9-10反套

　　上一交易日，主产区鸡蛋均价为3.18元/斤，较前日持平，主销区鸡蛋均价为3.47元/斤，较前日持平。鸡蛋单斤成本约3.54元，同比下降0.8%，窄幅震荡。单斤饲料成本约3.0元，养殖利润约-0.49元/斤，同比偏低1.44元/斤。

　　6月全国在产蛋鸡存栏量13.4亿羽，环比增长0.45%，同比实现增长6.7%。存栏量处于近9年偏高水平，供应快速恢复兑现。按补苗趋势看，7月蛋鸡存栏量或继续增长，同比或来到近10年最高水平，近期北方淘汰鸡情绪放缓。

　　上一交易日，主力合约下跌0.31%至3576元/半吨，基差-526。

　　整体来看，7月鸡蛋供应或同比继续增加，消费淡季加之气温升高，前期集中淘汰情况快速在盘面反应，10月供应压力或有缓解，可考虑9-10反套。

玉米&淀粉

轻仓参与

　　上一交易日，玉米主力合约收跌0.48%至2302元/吨；玉米淀粉主力合约收跌0.30%至2666元/吨。北港玉米2340-2350元/吨，持平；南港玉米2420-2430元/吨，持平；山东玉米淀粉价格2890元/吨，涨10元/吨。前一周主产区高温影响较小，美国玉米优良率仍维持较好水平（73%），丰产预期仍强；巴西玉米产量或超1.36亿吨，隔夜美玉米主连收跌0.60%。

　　据ifind数据，北港库存221万吨（-10万吨，当周下海量34万吨），上周集港量24万吨，维持低位水平；广东港口库存回升，至95万吨（环比+10万吨），库存回归近几年中等水平，供应压力减退。近期中储粮进口玉米开始轮出，网拍持续净销售。需求方面，25年2季度末生猪存栏同比+2.20%，25年6月能繁母猪存栏量同比微升；上周深加工消费量106万吨，延续回落；玉米淀粉产量25.5万吨，库存131.1万吨（环比小幅回落，为6年同期最高水平），山东地区玉米淀粉加工亏损小幅扩大，下游需求偏弱。饲企玉米库存小幅回落，最新库存天数31.34天，高于23、24年水平。6月全国蛋鸡存栏量12.70亿只，为近三年同期最高水平，玉米需求维持小幅增长态势。

　　国内玉米供需趋向平衡，消费延续回暖，主产区陈粮销售收尾，港口库存快速回归，库存压力减退，玉米低位区间有一定支撑。1-6月玉米进口锐减，进口毛利水平仍偏高，后续进口或有上量空间；中储粮玉米网拍持续净销售，进口玉米开始轮出，玉米价格上方有一定压力；当前现货价格较强，近月合约前期低位区间可考虑关注虚值看涨期权机会；玉米淀粉产需两弱，库存高位，跟随玉米行情为主。