豆油豆粕

轻仓参与

　　上一交易日，豆粕主连收跌1.28%至3088元/吨，豆油主连收涨0.64%至8458元/吨；现货方面，连云港豆粕3020元/吨，持平，基差偏弱；张家港一级豆油8690元/吨，涨30元/吨。USDA下调美豆种植面积250万英亩至8090万英亩，超出市场预期，低位买盘介入，近期美豆油强势带动美豆上行，隔夜美豆主连收涨0.21%。

　　据数据，8月22日当周主要油厂大豆压榨量227万吨（-7万吨），维持高位水平。库存方面，上周样本油厂豆粕库存97.40万吨，环比+1.31万吨，油厂豆粕库存累升；样本油厂豆油库存114万吨，环比+0.5万吨，库存压力渐显。豆油消费方面，2025年7月，餐饮收入4708亿元，同比增长1.1%，增速为年内次低水平，食用油消费或受到一定抑制。豆粕消费方面，25年2季度末生猪存栏同比增长2.20%，25年6月能繁母猪存栏量同比微升，7月全国蛋鸡存栏量12.92亿只，为近三年同期最高水平，饲料需求短期内预计温和增长。

　　国内大豆到港量高位；当前油厂榨利小幅回暖，后续大豆供应偏宽松；近期巴西大豆到岸价延续上行，进口成本走高，豆系商品下方支撑增强。豆粕调整后考虑关注下方支撑区间多头机会；豆油受棕榈油、菜油带动上行，供需面偏弱，阶段性高位或面临一定供应压力，考虑关注多头冲高离场机会。

棕榈油

棕榈油多单考虑加仓持有

　　马棕连跌三日后反弹，周线连升第三周，受助于芝加哥油脂品种隔夜升势及大商所油脂品种亚洲时段升势，而强劲的出口亦提供支撑。印尼棕榈油协会（GAPKI）公布的数据显示，尽管产量增长，但由于出口持续攀升，印尼6月底棕榈油库存环比下降13%至253万吨。印尼6月份出口了361万吨棕榈油，环比增长35.4%，原因是印度、中国等主要市场需求增加。6月毛棕榈油产量环比增长15.8%，至482万吨。独立检验公司和船货检验机构的数据显示马来西亚8月1-20日棕榈油产品出口量较上月同期增长13.6%-17.5%。印尼将对非法开采自然资源的行为展开更大范围的打击，印尼约有370万公顷的棕榈种植园存在违法行为。国内方面，7月份进口棕榈油18万吨，同比下滑48.57%，环比下滑48.57%。棕榈油累库，库存处于近7年同期第3高水平；根据国家统计局发布数据，7月份，全国餐饮收入4504亿元，同比增长1.1%，环比下滑4.3%。1-7月份，全国餐饮收入31984亿元，同比增长3.8%。现货方面，广东棕榈油9540，跌80，进口11月船期棕榈10060。

　　策略方面：棕榈油多单考虑加仓持有。

菜粕、菜油

菜系多单考虑加仓持有

　　加菜籽收高，因豆油上涨带动其他植物油的价格。许多地区已出现油菜籽大丰收的迹象。加拿大农业部预测，几乎所有春播作物产量将高于平均水平。国内方面，中粮集团确认订购约5万吨澳大利亚新作油菜籽，预计11月至12月装运。2025年7月我国进口菜籽17.6万吨，环比下滑4.6%。其中进口加拿大菜籽17.32万吨，环比下滑2%。7月进口菜油13.36万吨，环比下滑11%。其中进口俄罗斯菜油9.4吨，环比下滑1.4%。7月菜粕进口18.3万吨，环比下滑32%。其中进口加拿大菜粕2.9万吨，环比下滑74.3%。中国菜籽去库，库存至近7年同期次低水平；菜粕累库，库存处于近7年同期最高水平；菜油去库，库存处于近7年同期最高水平。现货方面，广西菜粕2510，跌20，广西菜油9880，涨30。

　　策略方面：菜系多单考虑加仓持有。

棉花

　　区间震荡运行

　　上一日，国内郑棉震荡运行；隔夜外盘棉花上涨0.8%，触及逾一周高点，因投机者回补空头头寸，美元走软提供支撑。

　　美联储主席鲍威尔暗示该行9月会议可能降息，因此美元大幅下跌。

　　8月18日，美国农业部(USDA)在每周作物生长报告中公布称，截至2025年8月17日当周，美国棉花优良率为55%，前一周为53%，上年同期为42%。

　　美国农业部公布的8月供需报告显示，美国2025/26年度棉花播种面积预估为928万英亩，低于7月预估的1012万英亩。棉花产量预估为1321万包，较7月预估的1460万包低近140万包，且较2024/25年度低120万包。期末库存预估为360万包，较7月预估的460万包减少100万包。

　　美国农业部公布的8月供需报告显示，全球2025/26年度棉花产量预估为1.1662亿包，7月预估为1.1842亿包。期末库存预估为7391万包，7月预估为7732万包。

　　据中国棉花信息网调查数据显示，7 月底全国棉花商业库存环比下降23%，并大幅低于去年同期；工业库存呈稳中略降态势。

　　海关数据显示，7月中国纺织服装出口同比下降1.3%，环比下降2.3%，下行压力加剧。1-7月累计出口1.23万亿元，同比增长1.8%，增速放缓凸显行业挑战。

　　从国内来看，2025年6月，国家棉花市场监测系统就棉花实播面积展开全国范围专项调查，调查结果显示，2025年全国棉花实播面积4580.3万亩，同比增加270.7万亩，增幅6.3%。预计总产量将同比增加2.8%至686.4万吨。

　　综合来看，短期供需报告超预期利好市场，同时美联储降息预期强烈，预计价格偏强运行。

　　策略方面：区间震荡运行。

白糖

区间震荡运行

　　上一日，国内郑糖震荡运行；隔夜外盘原糖小幅下跌，因市场预期巴西产量或下调。

　　海关总署公布的数据显示，2025年7月份我国进口食糖74万吨，同比增加32万吨。2025年1-7月我国案计进口食糖179万吨，同比增加7万吨。

　　巴西甘蔗行业协会（Unica）公布半月报显示，7月下半月，巴西中南部主产区的糖产量较去年同期下降0.8%，达到361.4万吨。

　　印度截至2025年8月1日甘蔗种植面积约为573.1万公顷，略高于去年同期的556.8万公顷。在2025年7月31日由全国产糖邦代表参加的印度糖业与生物能源制造商协会（ISMA）会议上，与会者预计印度的糖总产量（转用于生产乙醇前）将增长18%至3490万吨，而2024/25糖季产量为2950万吨。

　　综合来看，国外方面，当前巴西产量有所加速，但产量预期有所下调，新榨季泰国印度预期丰产。国内方面，当前库存低，但10月份之前进口量仍然较多，建议观望为主。

　　策略方面：区间震荡运行。

苹果

观望

　　上一日，国内苹果期货震荡运行，消息面较为平静。今年苹果套袋情况逐渐明朗，减产预期被证伪。据Mysteel统计，2025-2026产季苹果呈小幅增产趋势，根据套袋量调研数据初步预计全国苹果产量为3736.64万吨，较2024-2025产季增加85.93万吨，增幅2.35%。其中陕西和山东减产，山西和河南增产。

　　今年产区早熟苹果行情收购价格高开低走。8月18日，陕西渭南合阳县甘井镇，纸袋嘎啦上量处于高峰期，价格小幅回落，纸袋嘎啦70#起步一般货参考价3.0-3.2元/斤附近，上色不好的货源价格2.2-2.5元/斤，实际以质论价。一般货开秤价4.5元/斤左右，极好货开秤价5.2元/斤左右。

　　综合来看，目前盘面主力合约是新年度合约，代表新年度开秤收购价格，钢联调研数据显示减产被证伪，全国小幅增产，关注后期反弹后逢高做空的机会。

　　策略方面：观望。

生猪

考虑反套策略

　　昨日，生猪全国均价为13.77元/公斤，较昨日上涨0.04。北方周末猪价处于低位修复阶段,驱动因素包括情绪及部分省份的出栏节奏变化,两日累计调整幅度在0.2元/公斤内;屠宰企业订单表现状态一般,多为常规性订单增量水平,短期对价格干预主因仍为企业供给连续能力。周末两日南方猪价主流走稳,短期内市场暂无利好支撑,多观望调整为主,当前集团公司多按正常节奏出栏,消费市场表现平稳,但随着月末的到来,供应端或有缩量表现,消费端受开学提振,短时或有支撑,届时可重点关注供需矛盾带来的猪价变动情况。

　　2025年6月，全国能繁母猪存栏4043万头，环比增长0.1%，同比增长0.1%。涌益咨询数据显示，8月规模场计划出栏量或环比增长6%。出栏体重来看，前一周出栏体重环比上涨0.16kg至127.07kg。冻品库存方面，库容率增加0.12%至17.32%。集团养殖成本约13.35元/千克，成本低位小幅震荡。

　　上一交易日，主力合约上涨0.51%至13840元/吨，基差270元/吨。

　　整体来看，集团场出栏量恢复后，供应增量，伴随降重进行，出栏积极性偏高。9月开始供应增加，集团方面降重缓慢推进为主，考虑反套策略。

鸡蛋

暂时观望

　　上一交易日，主产区鸡蛋均价为3.10元/斤，较前日下跌0.10，主销区鸡蛋均价为3.36元/斤，较前日下跌0.03。鸡蛋单斤成本约3.55元，同比偏高0.8%，窄幅震荡。单斤饲料成本约2.9-3.0元，养殖利润约-0.3元/斤，同比偏低1.76元/斤。

　　7月全国在产蛋鸡存栏量13.56亿羽，环比增长1.19%，同比实现增长5.8%。存栏量处于近9年偏高水平，供应快速恢复兑现。按补苗趋势看，8月蛋鸡存栏量或继续增长，同比或来到近10年最高水平，近期北方淘汰鸡情绪放缓。

　　上一交易日，主力合约下跌0.07%至3033元/半吨，基差-83。

　　整体来看，8月鸡蛋供应或同比继续增加，消费备货期走货不及预期，加之气温升高。供应方面看10月供应压力或有缓解，价差逐步收窄，暂时观望。

玉米淀粉

暂时观望

　　上一交易日，玉米主力合约收涨0.32至2175元/吨；玉米淀粉主力合约收涨0.60%至2498元/吨。北港玉米2230-2260元/吨，跌10-20元/吨；2360元/吨，跌20元/吨；山东玉米淀粉价格2860元/吨，持平。天气状况正常，美玉米丰产预期较好，隔夜美玉米主连低位盘整。

　　据ifind数据，北港库存151万吨（-26万吨，当周下海量33万吨），上周集港量6.6万吨，维持低位水平；广东港口库存回落，至68万吨（环比-10万吨），库存回归近几年中等偏低水平，库存压力减退。中储粮进口玉米延续轮出，网拍持续净销售。需求方面，25年2季度末生猪存栏同比+2.20%，25年6月能繁母猪存栏量同比微升；上周深加工消费量113.62万吨，小幅回落；玉米淀粉产量27.06万吨，库存134万吨（环比小幅回升，为6年同期最高水平），山东地区玉米淀粉加工亏损小幅收窄，下游需求偏弱。饲企玉米库存小幅回落，最新库存天数29.61天，高于23、24年水平。7月全国蛋鸡存栏量12.92亿只，为近三年同期最高水平，玉米需求维持小幅增长态势。

　　短期国内玉米供需趋向平衡，消费延续回暖，主产区陈粮销售收尾，港口库存快速回归，库存压力减退，基差偏强。1-7月玉米进口锐减，进口毛利水平仍偏高，后续进口或有上量空间；中储粮玉米网拍持续净销售，进口玉米持续轮出，新季玉米丰产预期渐强，成本或下修，玉米价格上方有一定压力（新作合约承压较显著），观望为主；玉米淀粉产需两弱，库存高位，跟随玉米行情为主。