生猪：近端压力逐渐显现

　　【期货动态】LH2511收于13590日环比-1.13%

　　【现货报价】全国生猪均价13.62（+0.02）元/公斤，其中河南13.73（+0.05）元/公斤、四川13.35（-0.11）元/公斤、湖南13.56（-0.01）元/公斤、辽宁13.24（+0.11）元/公斤、广东14.92（-0.10）元/公斤。

　　【现货情况】

　　屠宰端整体宰量变动有限，市场价格或以调整为主，部分市场有看涨预期，但需关注月末阶段出栏量级变化。近期标肥价差变动幅度有限，多数北方市场300斤猪源较标猪价格高0.1元/斤左右，350斤猪源较标猪高0.2-0.3元/斤，部分市场反馈大猪走货难度存在;南方市场标肥价差较大，尤其体现为四川市场，300斤较标猪价格高0.6元/斤，350斤较标猪价格高0.9元/斤。

　　【南华观点】

　　7、8月生猪出栏量或为全年低位，标肥价差始终保持一定养大猪的利润，市场存在压栏情绪。近期市场出栏加速，在供应量依旧保持高位的情况下，建议以逢高沽空思路为主，适当布局反套。

　　油料：关注中美谈判

　　【盘面回顾】外盘跟随美豆油走弱，内盘由于拍卖、中美谈判等消息走弱。

　　【供需分析】对于进口大豆，买船方面看，巴西升贴水由于外盘反弹叠加短期受中美谈判影响而下跌，国内买船利润小幅走低，但油厂继续积极采购巴西为主，并传出国储轮转买船美豆消息。到港方面看9月1000万吨，10月900万吨，11月800万吨，在不购买美豆背景下，后续大豆到港预计将在明年一季度后迎来缺口。

　　对于国内豆粕，现实压力关注9月库存拐点来临，盘面交易逻辑切换远月后关注后续大豆供应情况。全国进口大豆原料供应继续表现季节性高位，油厂压榨量小幅回升，豆粕延续季节性累库趋势。需求端来看，物理库存季节性回升，高存栏背景下对应刚需水平消费维持。

　　菜粕端来看，中加关税预期持续给予远月盘面较高支撑，但由于近期中加存在谈判预期，短期情绪可能进一步压制盘面。现实压力仍存背景下，做多时机需关注后续仓单变化情况。

　　【后市展望】外盘美豆生长末期天气小幅转干，盘面对其天气敏感度逐渐回升，短期内中美会谈加剧美豆反弹预期；内盘豆系短期由于中美会谈而走弱，继续关注远月供需缺口是否能够打开上方空间；内盘菜系同样存在中加会谈预期，短期可能表现情绪偏弱。

　　【策略观点】近期利空集中，下方空间有限，等待企稳后做多时机。

　　油脂：近期震荡整理

　　【盘面回顾】市场缺乏进一步驱动因素，但支撑明显，油脂近期高位震荡。

　　【供需分析】棕榈油：据船运调查机构SGS公布数据显示，预计马来西亚8月1-25日棕榈油出口量为933437吨，较上月同期出口的684308吨增加36.41%。印尼持续推进油棕非法种植园整治工作，引发后续产区供应担忧，B40进度良好需求支撑未来产地消费。印度库存偏低，消费旺季下对油脂仍有明显进口需求，支撑其产地价格。

　　豆油：USDA最新干旱报告显示，截至8月26日当周，约11%的美国大豆种植区域受到干旱影响，而此前一周为9%，去年同期为11%。但巴西新季增产预期较强，压制产地天气炒作。中美贸易关系仍对后市大豆进口造成供应紧张的担忧，国内豆油库存压力因印度采购豆油有好转预期，市场对去库进度信心较强。

　　菜油：上周进口油菜籽库存再度下滑，远低于去年同期水平。监测数据显示，截止到2025年第34周末，国内进口油菜籽库存总量为19.2万吨，较上周的23.7万吨减少4.5万吨，去年同期为47.7万吨，五周平均为18.7万吨。加拿大天气正常，中加关系扰动下后市菜油缺口的出现进一步落实，但国内市场对后市政策有待商榷，或存在阶段性供压紧缺但缺口程度有限的可能，考虑到国内油脂库存高位，菜油供应紧张现实或在四季度开始显现。

　　【后市展望】植物油四季度供应趋紧，关注产地去库节奏和美国生柴政策；关注美国天气和印尼产量恢复情况；关注中美关系及中加关系。

　　【南华观点】油脂逢低做多思路不变

　　玉米 、淀粉：震荡偏弱

　　【期货动态】芝加哥期货交易所(CBOT)玉米期货微涨。大连玉米淀粉震荡偏弱。

　　【现货报价】玉米：锦州港：2280元/吨，+0元/吨；蛇口港：2530元/吨，+0元/吨；哈尔滨报价2165元/吨，+0元/吨。淀粉：黑龙江绥化报价2610元/吨，+0元/吨；山东潍坊报价2820元/吨，-10元/吨。

　　【市场分析】东北玉米现货价格持续偏弱，购销一般。华北地区深加工企业玉米价格延续下跌。销区陈粮价格持续下跌。华北玉米淀粉偏弱运行，下游需求释放偏缓，预计短期玉米淀粉僵持偏弱。销区玉米淀粉供应较为充足。

　　【南华观点】继续偏弱，市场关注以新粮为主，短期玉米价格缺乏新亮点。

　　棉花：关注新棉产量落地情况

　　【期货动态】洲际交易所（ICE）期棉上涨近1%，美元回落，棉价受技术性买盘支撑。隔夜郑棉上涨近1.5%。

　　【外棉信息】截至8月25日，印度新年度棉花播种面积达1085万公顷，较去年同期1114万公顷减少约2.6%。

　　【郑棉信息】新疆新棉陆续进入裂铃吐絮期，大部分棉田或于8月底至9月中上旬喷施脱叶剂，下周气温预计维持温和态势，关注顶部棉铃成熟情况。国家发改委发布公告，增发20万吨棉花进口滑准税加工贸易配额，以补充新棉上市前的市场供给。下游即将步入“金九银十”旺季，下游纱厂负荷维持稳定，布厂负荷小幅回升，成品保持去库态势，旺季特征渐显，但下游市场整体谨慎，当前订单仍显不足。

　　【南华观点】短期陈棉去库速度偏快，进口增加配额落地但数量偏少，基本符合预期，在下游走货边际好转下，操作上仍以回调布多为主，关注旺季需求持续情况及后续新棉收购开秤情况。

　　白糖：弱势承压

　　【期货动态】国际方面，ICE原糖期货周四大体持稳，全球需求较为强劲的迹象为糖价提供支撑。

　　昨日夜盘，郑糖继续下跌，价格跌破5600。

　　【现货报价】南宁中间商站台报价5970元/吨。昆明中间商报价5750-5910元/吨。

　　【市场信息】1、巴西对外贸易秘书处出口数据显示，8月前四周出口糖281.39万吨，日均出口15.59万吨，较上年8月减少1%。

　　2.印度计划允许在10月开始的新榨季出口食糖，因种种迹象表明，印度甘蔗作物将获得丰收。

　　3.Unica数据显示，巴西中南部7月下旬压榨甘蔗5021.7万吨，同比下降2.66%，产糖361.4万吨，同比下降0.8%，制糖比54.1%，去年同期为50.32%。

　　4.7月份我国进口食糖74万吨，同比增加32万吨。

　　5. 巴西国家商品供应公司将巴西25/26榨季产量下修3.1%至4450万吨。Conab预估巴西中南部产量为4060万吨，下调2.8%。

　　6.7月我国进口食糖74.43万吨，环比增长75.29%，同比增长76.44%，其中64.44万吨来自于巴西。7月我国进口糖浆和预混粉15.97万吨，同比下降6.86万吨，但环比继续增加，创年内新高。

　　【南华观点】短期价格走势转弱，等待价格企稳，低吸接多。

　　鸡蛋：积弱难返

　　【期货动态】主力合约JD2510收于2930，日环比-1.51%

　　【现货报价】主产区鸡蛋均价为3.22（+0.00）元/斤；主销区鸡蛋均价为3.15（-0.01）元/斤。

　　【现货情况】

　　受开学备货提振，市场走货尚可，但受制于供应压力影响，连续涨价后，终端跟进不足，产区蛋价上行为主，其中河北粉蛋小幅下行。销区北京、广东市场到车正常，走货尚可，价格继续上行。上海市场交投一般，价格持稳观望。

　　【南华观点】中长周期鸡蛋产能依旧处于偏宽松状态，产业链还需要进一步去产能。短期来看，市场虽有抄底情绪，但鸡蛋价格难言见底，供给端压力较大或将压制接下来的中秋、十一的旺季价格。建议投资者谨慎观望或逢高沽空远月合约，同样也可布局反套策略或者多饲料空猪禽的套利策略。

　　苹果：保持强势

　　【期货动态】苹果期货昨日继续拉涨，短期走势极强。

　　【现货价格】晚富士栖霞80#一二级片红3.6元/斤，80#一二级条纹4元/斤，招远80#统货3元/斤，洛川70#以上半商品4.5元/斤，白水70#以上客商统货4元/斤，静宁75#以上半商品5.3元/斤。

　　【现货动态】时令水果冲击下，走货速度有限。山东农忙影响下包装数量有限，陕西货源集中在陕北，副产区基本清库。新季苹果方面，纸袋嘎啦陆续上市，质量参差不齐，好货大果偏少。

　　【库存分析】钢联数据显示，截至2025年8月27日，全国主产区苹果冷库库存量为33.97万吨，环比上周减少5.48万吨，走货较上周略有减少，同比基本与去年持平。

　　【南华观点】短期苹果走势偏强，回调接多为主。

　　红枣：关注下游成交情况

　　【产区动态】新年度灰枣头茬果数量偏少，但二三茬果整体坐果情况尚可，目前新季灰枣进入果实膨大期，近期南疆整体气温持稳，关注产区降雨情况，连续阴雨易导致裂果或炭疽病等现象的发生。

　　【销区动态】昨日广州如意坊市场到货1车，河北崔尔庄市场到货4车，整体成交少量，现货价格暂稳，随着中秋节逐渐临近，关注下游备货情况。

　　【库存动态】8月28日郑商所红枣期货仓单录得10025张，较上一交易日增加63张。据统计，截至8月28日，36家样本点物理库存在9456吨，周环比减少63吨，同比增加74.95%。

　　【南华观点】在去年丰产的基础之上，新年度灰枣产量或同比明显下滑，而较正常年份减产幅度或较小，但在下树前市场仍存炒作可能，关注产区天气变化，若后续减产幅度未有进一步扩大，在陈枣高库存的供应叠加下，红枣价格还将存在回落压力。