豆一

　　当前时值8月末，随着高校陆续开学，食堂集体采购需求回升，大豆消费端预计阶段性回暖，对现货价格形成一定支撑。不过，鉴于国内大豆市场总体供应宽松，加之政策拍卖持续投放市场，现货去库速度仍然偏慢，预计今年豆价整体反弹幅度有限，上行压力显著，价格难有大幅上涨空间。

　　豆二

　　有传言说国家粮库将在后期开启进口大豆拍卖的消息，且有消息显示中国贸易代表已经赴美谈判关于后期采购美国大豆的消息，但是这些消息在目前并未被证实，只要在中美贸易关税未下降，进口美国大豆成本将高于南美大豆，只要在国内进口商未确定大量采购美国大豆前，国内后期大豆供应将会出现下降。

　　豆粕

　　国际方面，有传言说国家粮库将在后期开启进口大豆拍卖的消息，且有消息显示中国贸易代表已经赴美谈判关于后期采购美国大豆的消息，但是这些消息在目前并未被证实，只要在中美贸易关税未下降，进口美国大豆成本将高于南美大豆，只要在国内进口商未确定大量采购美国大豆前，国内后期大豆供应将会出现下降。国内市场上，目前油厂大豆压榨量保持高位，豆粕去库节点尚未到来，但随着期价回调给予终端点价机会，市场成交好转。豆粕中期继续看好。

　　豆油

　　国际方面，美国SRE政策的落地预计将令以棕榈油为首的油脂再度获得上行动能。EPA对2016-2024年小型炼油厂的豁免额度发放不及预期，且通过对RINs有效期的限制消除了2022年及之前豁免对生物燃料掺混需求的影响，带来了美豆油的利空出尽。EPA对2023年及以后小型炼油厂豁免额度的重新分配计划，稳定了市场对于长期美国生物燃料掺混及油脂投料需求的信心，有望进一步夯实美豆油价格底部。国内方面，马上迎来中秋以及开学的备货季节，后期关注需求的支撑情况。

　　棕榈油

　　虽然中国及印度国内库存回升对产地出口不利，但印度10月20日的排灯节备货在即，产地出口仍受到印度备货需求的支撑。在印尼大力度打击非法种植，目前已罚没310万公顷油棕种植园，且在全国范围内确认500万公顷油棕种植园存在合法性争议的背景下，未来印尼棕榈油产量面临的风险显著增加。不论是经营权交接期间的收割及养护活动停滞，亦或是经营权移交国有企业引发的运营效率损失，均可能对后期印尼棕榈油产量带来不利影响。

　　菜油

　　洲际交易所（ICE）油菜籽期货周五收跌，受加拿大收割打压。隔夜菜油2601合约收跌0.27%。加拿大统计局预计2025年加菜籽产量将增长3.6%，达到1990万吨。且中国对原产于加拿大的进口油菜籽实施临时反倾销措施，或影响其出口，对加菜籽价格带来一定压力。其它方面，印尼供应端扰动风险增强，叠加马棕出口数据强劲，给棕榈带来支撑。国内方面，短期而言，油脂消费淡季，国内植物油供给较为宽松，继续牵制市场价格。不过，油厂开机率维持低位，菜油产出压力明显减弱。同时，三季度菜籽买船较少，供应端压力降低。另外，我国对加菜籽实施临时反倾销措施，进一步弱化远期供应。盘面来看，受贸易谈判消息影响，油脂油料市场整体有所回落，菜油近期维持窄幅震荡，关注贸易谈判走向。

　　菜粕

　　芝加哥交易所（CBOT）大豆期货周五收涨，受技术性因素推动，隔夜菜粕2601合约收涨0.16%。Pro Farmer报告预计美豆平均单产将达历史新高的53.0蒲式耳/英亩，总产量预计为42.46亿蒲式耳。与USDA预测值偏差不大，表明作物潜力较为稳定，供应端压力仍存。不过，种植面积的超预期减少，给市场带来支撑，使得美豆价格底部也更为坚挺。国内方面，近月菜籽到港偏少，降低供应压力，且水产养殖旺季，菜粕饲用需求季节性提升。同时，我国对加菜籽实施临时反倾销措施，进一步弱化远期供应。不过，豆粕替代优势良好，削弱菜粕需求预期。另外，据商务部新闻显示，国际贸易谈判代表兼副部长李成钢在加拿大多伦多会见加拿大中国贸易理事会成员。中加释放缓和信号，弱化供应缺口。同时，李成钢也将率团队赴美国华盛顿会见美方相关官员，关注贸易谈判走向。

　　玉米

　　芝加哥交易所（CBOT）玉米期货周五收涨，因出口需求强劲。隔夜玉米2511合约收涨0.23%。Pro Farmer公布的最终产量预估报告显示，2025年美国玉米总产量预计将达到162.04亿蒲，平均单产为每英亩182.7蒲，虽然创下历史新高，但仍低于美国农业部8月份预测的167.42亿蒲和188.8蒲/英亩的单产。国内方面，新作玉米上市期临近，市场对于粮源供应前景宽松预期转强，贸易商腾库情绪高涨，玉米上量不断，而饲料企业以消化库存为主，深加工需求仍然不振，深加工企业开机率维持在相对偏低水平，多以刚需采购为主，控制入库规模的情绪偏强，现货价格继续偏弱调整。盘面来看，近日受空头获利回补，玉米期价低位略有反弹。

　　淀粉

　　隔夜淀粉2511合约收涨0.28%。随着前期检修企业陆续复工，近来玉米淀粉行业开机率有所回升，供应端压力增加。同时，下游需求仍处淡季，签单走货欠佳，玉米淀粉供大于求格局明显。截至8月27日，全国玉米淀粉企业淀粉库存总量131.8万吨，较上周下降2.10万吨，周降幅1.57%，月增幅0.53%；年同比增幅31.41%。盘面来看，受玉米反弹提振，隔夜淀粉震荡收高。

　　生猪

　　供应端，由于调运政策9月1日实施，加上月初缩量预期，预计供应压力短期放缓，但9月对应能繁母猪存栏是上个增加周期的峰值，中期供应压力犹存。肥标价差继续拉大，为后期压栏和二育提供条件。需求端，猪粮比触及三级预警，国家层面启动“新增收储”和“轮换收储”的组合拳，稳定市场。猪源供应充足，且开学学校询价询货，需求增加，屠宰厂开机率持续回升。总体来说，近月供应压力犹存，压制生猪价格，不过短期出栏节奏可能放缓，且开机率回升，预计短期下跌空间有限，震荡偏弱运行。操作上，建议逢高短空交易，注意控制风险。

　　鸡蛋

　　目前蛋鸡存栏量处于高位，前期补栏的蛋鸡新开产压力较大，鸡蛋供应比较充足。且冷库蛋持续出库，进一步加重了供应压力。同时，终端需求疲软，再加上高温天气使得市场趋于谨慎，需求不旺，养殖企业为去库存低价抛售意愿增加，进而使得现货市场价格持续不及预期，养殖端持续处于亏损状态。另外，产业端去产能较为缓慢，或继续牵制学校开学和中秋备货旺季蛋价。盘面来看，在现货价格偏弱以及高产能压力下，期价总体维持偏弱趋势。

　　苹果

　　新季苹果方面，据Mysteel统计根据套袋量调研数据初步预计全国苹果产量为3736.64万吨，较2024-2025产季增加85.93万吨，增幅2.35%。截至2025年8月27日，全国主产区苹果冷库库存量为33.97万吨，环比上周减少5.48万吨，上周早熟果供应增加，对库存货源去库速度产生一定冲击，走货速度同环比均放缓。西部产区纸袋嘎啦交易基本收尾，早熟果整体质量不佳，市场担心晚熟富士可能也有同样情况，因优果率问题对晚熟富士苹果开秤价预期较高。总体来说，陈果现货库存偏低，加上市场对晚熟富士苹果开秤价预期较高，中秋节需求预期，提振价格走高，关注早熟富士上市情况。操作上建议多单持有，注意设置止损控制风险。

　　红枣

　　2024年红枣产量同比增长，导致旧作库存高于去年同期。据Mysteel农产品调研数据统计，第34周36家样本点红枣物理库存在9519吨，较上周减少167吨，环比减少1.72%，同比增加79.20%。市场对新季新疆灰枣减产认可，但是产量预估存在一定分歧。总体来说，下游需求表现疲软，市场购销一般，旧作库存处于缓慢去库存进程，基本面变化不大，新作产量等待验证，红枣期货震荡走势，后市关注实际产量以及开秤价表现。操作上，建议暂时观望。

　　棉花

　　上周五ICE棉花12月合约收跌1.11%。隔夜棉花2601合约下跌1.72%，棉纱2511合约收跌1.09%。国际方面，受原油价格下跌拖累，ICE棉花期货价格下跌。国内方面，棉花处于去库存状态，新棉上市前供应偏紧，现货价格表现坚挺。中国2025年棉花进口滑准税加工贸易配额总量为20万吨。需求端，对即将到来的“金九银十”需求旺季有一定预期。新作方面，2025年中国棉花总体种植面积增长，关注天气对新作生长的影响。总体来说，外盘棉花下跌，国内盘面跟随下跌，不过短期国内旧作供应偏紧，加上需求改善预期，对价格存在支撑，下方空间有限。操作上，建议暂时观望。

　　白糖

　　上周五ICE原糖10月合收跌0.97%。隔夜白糖2601合约收涨0.11%。国际方面，一方面，亚洲主要产糖国生产前景良好，巴西8月上半月糖产量增长，另一反面，需求有改善迹象，原糖价格维持低位震荡行情。国内方面，配额外利润窗口持续打开，进口压力释放，7月食糖进口量环比大幅增加，为近十年同期最高，8-9月仍是高峰期。甜菜糖9月开榨，届时供应阶段性增加。需求端，后市双节备货启动，促进消费。库存方面，因前期产销进度良好，库存压力不大，但加工糖数量增加，当前去库存进程明显放缓。新作方面，新榨季产量预计保持在近四年以来高位。总体来说，进口大幅增加且处于高峰期，后市北方糖厂开榨，且新榨季产量预期处于近四年高位，这些因素将压制白糖价格震荡走低。操作上建议空单持有，注意设置止损控制风险。

　　花生

　　目前多个产区新花生陆续上市，但整体供应压力尚未集中显现，部分产区仍处于收获晾晒阶段，通货价格远高于陈米部分持货商挺价意愿仍存。而下游对高价新米接受度有限，贸易商采购谨慎，市场成交清淡，食品加工厂消化库存为主。