豆油豆粕

轻仓参与

　　上一交易日，豆粕主连收跌0.13%至3075元/吨，豆油主连收平至8408元/吨；现货方面，连云港豆粕3050元/吨，跌10元/吨，基差有所修复；张家港一级豆油8670元/吨，涨20元/吨。美豆优良率降至64%，单产水平或有下调，隔夜美豆主连低位盘整。

　　据ifind数据，9月5日当周主要油厂大豆压榨量230万吨（-12万吨），维持高位水平。库存方面，上周样本油厂豆粕库存106.39万吨，环比+4.9万吨，油厂豆粕库存累升；样本油厂豆油库存125.13万吨，环比+1.35万吨，库存压力渐显。豆油消费方面，2025年7月，餐饮收入4708亿元，同比增长1.1%，增速为年内次低水平，食用油消费或受到一定抑制。豆粕消费方面，25年2季度末生猪存栏同比增长2.20%，25年7月能繁母猪存栏量同比微升，8月全国蛋鸡存栏量13.17亿只，为近三年同期最高水平，饲料需求短期内预计温和增长。

　　国内大豆到港量高位；当前油厂榨利小幅回暖，后续大豆供应偏宽松；近期巴西大豆到岸价延续上行，进口成本走高，豆系商品下方支撑增强。豆粕调整后或可考虑关注下方支撑区间多头机会；豆油受棕榈油、菜油带动略强于豆粕，供需面偏弱，阶段性高位或面临一定供应压力，或可考虑关注多头冲高离场机会。

棕榈油

棕榈油暂时观望

　　马棕收跌，承压于马币强劲，市场参与者等待明日马来西亚棕榈油总署(MPOB)发布库存和数据。国内方面，中国8月食用植物油进口量为73.2万吨，1-8月累计进口量为445.2万吨，同比减少6.5%。棕榈油累库，库存处于近7年同期次高水平；根据国家统计局发布数据，7月份，全国餐饮收入4504亿元，同比增长1.1%，环比下滑4.3%。1-7月份，全国餐饮收入31984亿元，同比增长3.8%。现货方面，广东棕榈油9420，涨70，进口11月船期棕榈9730。

　　策略方面：棕榈油暂时观望。

菜粕、菜油

菜系暂时观望

　　加菜籽收盘下滑，跟随芝加哥豆油期货跌势，因菜籽油库存报告未能改变供需预期。加拿大统计局公布，截至2025年7月31日，加拿大油菜籽总库存量同比下降50.5%，至160万吨，商业库存下降37.9%，至120万吨，农场库存下降70.1%，至37.8万吨。随着加工业继续扩张，主要用于压榨的工业使用量增长3.4%，达到创纪录的1,140万吨。由于国际需求强劲，截至7月31日，油菜籽出口增长39.7%，至930万吨。国内方面，商务部9月5日发布公告，公布延长对原产于加拿大的进口油菜籽反倾销调查期限至2026年3月9日。2025年7月我国进口菜籽17.6万吨，环比下滑4.6%。其中进口加拿大菜籽17.32万吨，环比下滑2%。7月进口菜油13.36万吨，环比下滑11%。其中进口俄罗斯菜油9.4吨，环比下滑1.4%。7月菜粕进口18.3万吨，环比下滑32%。其中进口加拿大菜粕2.9万吨，环比下滑74.3%。中国菜籽去库，库存至近7年同期次低水平；菜粕去库，库存处于近7年同期最高水平；菜油去库，库存处于近7年同期最高水平。现货方面，广西菜粕2600，跌10，广西菜油9860，涨70。

　　策略方面：菜系暂时观望。

棉花

　　或区间震荡运行

　　上一日，国内郑棉弱势震荡下跌；隔夜外盘棉花小幅上涨，受油价上涨助溢出到棉花市场。关注本周USDA最新的月度预估报告。

　　在市场收盘后，美国农业部(USDA)在每周作物生长报告中公布称，美国农业部(USDA)在每周作物生长报告中公布称，截至9月7日当周，美国棉花优良率为54%，前一周为51%，上年同期为40%。

　　据中国棉花信息网，截至8月15日，全国棉花工商业库存共274.44万吨，较七月底减少34.38万吨，其中商业库存为182.02万吨，较七月底减少36.96万吨，工业库存为92.42万吨，较七月底增加2.58万吨。

　　美国农业部公布的8月供需报告显示，美国2025/26年度棉花播种面积预估为928万英亩，低于7月预估的1012万英亩。棉花产量预估为1321万包，较7月预估的1460万包低近140万包，且较2024/25年度低120万包。期末库存预估为360万包，较7月预估的460万包减少100万包。

　　美国农业部公布的8月供需报告显示，全球2025/26年度棉花产量预估为1.1662亿包，7月预估为1.1842亿包。期末库存预估为7391万包，7月预估为7732万包。

　　海关数据显示，7月中国纺织服装出口同比下降1.3%，环比下降2.3%，下行压力加剧。1-7月累计出口1.23万亿元，同比增长1.8%，增速放缓凸显行业挑战。

　　从国内来看，2025年6月，国家棉花市场监测系统就棉花实播面积展开全国范围专项调查，调查结果显示，2025年全国棉花实播面积4580.3万亩，同比增加270.7万亩，增幅6.3%。预计总产量将同比增加2.8%至686.4万吨。

　　综合来看，USDA8月供需报告利好市场，同时美联储降息预期强烈，外盘弱平衡。国内下游消费平淡，花纱价差偏低，不利于下游补库。目前内外价差高达1800-2000元/吨，棉纱与棉花价差在5300-5500元/吨，从长期来看，这些均不利于做多，上方具有一定的压力。

　　策略方面：或区间震荡运行。

白糖

观望

　　上一日，国内郑糖小幅反弹，结束持续阴跌；隔夜外盘原糖上涨1.2%，因原油上涨和空头回补。

　　据了解，内蒙古第一家糖厂于9月8日开机，拉开全国25/26制糖期生产序幕，同比提前4天。25/26制糖期内蒙古糖产量预估目前在70-75万吨。新疆糖产量的预估仍然维持在80万吨的创纪录高位附近。内蒙古25/26制糖期白砂糖预售报价SR2601+120元/吨，绵白糖SR2601+300元/吨。

　　2024/25年榨季截至8月底，广西累计销糖575.63万吨，同比增加29.97万吨;工业库存70.87万吨，同比减少1.61万吨。

　　巴西半月产量超预期。巴西甘蔗行业协会(Unica)称，8月上半月，巴西中南部主产区糖产量较去年同期增长15.96%，达到362万吨。

　　巴西国家商品供应公司（Conab）将巴西2025/26年度糖总产量预估较4月预估值下修3.1%，至4450万吨，理由是不利天气条件影响了甘蔗的种植。

　　海关总署公布的数据显示，2025年7月份我国进口食糖74万吨，同比增加32万吨。2025年1-7月我国累计进口食糖179万吨，同比增加7万吨。

　　印度截至2025年8月1日甘蔗种植面积约为573.1万公顷，略高于去年同期的556.8万公顷。在2025年7月31日由全国产糖邦代表参加的印度糖业与生物能源制造商协会（ISMA）会议上，与会者预计印度的糖总产量（转用于生产乙醇前）将增长18%至3490万吨，而2024/25糖季产量为2950万吨。

　　综合来看，国外方面，当前巴西产量有所加速，最新半月产量超预期，新榨季泰国印度预期丰产。国内方面，当前库存低，但10月份之前进口量仍然较多，同时九月份北方地区逐渐开榨，新糖逐渐供应市场，预计偏弱运行为主。

　　策略方面：观望。

苹果

观望

　　上一日，国内苹果期货大幅下跌超4%，因丰产预期压制价格。今年苹果套袋情况逐渐明朗，减产预期被证伪。据Mysteel统计，2025-2026产季苹果呈小幅增产趋势，根据套袋量调研数据初步预计全国苹果产量为3736.64万吨，较2024-2025产季增加85.93万吨，增幅2.35%。其中陕西和山东减产，山西和河南增产。

　　今年产区早熟苹果行情收购价格高开低走。9月2日，陕西延安洛川产区早熟富士目前已经大面积脱袋等待上色阶段，预估3-5天后上量交易，目前看早熟富士个头尚可。目前70#以上市场主流价格4.0-4.5元/斤，好货4.7-4.8元/斤。

　　综合来看，目前盘面主力合约是新年度合约，代表新年度开秤收购价格，钢联调研数据显示减产被证伪，全国小幅增产，后期关注即将开秤的新年度价格。

　　策略方面：观望。

生猪

考虑反套策略

　　昨日，生猪全国均价为13.37元/公斤，较昨日下跌0.11。北方区域猪价震荡偏弱，需求端增量表现不佳，且部分渠道出栏节奏有所加快。短期来看,市场整体供给宽松，预计行情或维持弱势调整，关注养殖主体出栏节奏变化。南方区域行情偏弱下行，部分区域维持宽幅下跌趋势。广东地区受制于外围猪源冲击影响，拖累企业走货艰难，所以头部企业放量下跌，从而拖累周边区域行情跟随下行。跌后区域价差收窄。

　　2025年7月，全国能繁母猪存栏4042万头，环比下滑0.02%，同比增长0. 02%。涌益咨询数据显示，9月规模场计划出栏量或环比增长。出栏体重来看，前一周出栏体重环比增长0.40kg至127.32kg。冻品库存方面，库容率增加0.11%至17.49%。集团养殖成本约13.34元/千克，成本低位小幅震荡。

　　上一交易日，主力合约下跌0.56%至13230元/吨，基差690元/吨。

　　整体来看，集团场出栏进度略偏滞后，降重逐步推进，二育部分出栏积极性偏高。9月整体供应开始增加，且长肉速度或同步加快，仍然考虑近月端逢高试空，套利考虑反套策略。

鸡蛋

　　关注反弹后的沽空机会

　　上一交易日，主产区鸡蛋均价为3.37元/斤，较前日持平，主销区鸡蛋均价为3.51元/斤，较前日上涨0.01。鸡蛋单斤成本约3.53元，同比偏低0.28%，窄幅震荡。单斤饲料成本约2.9-3.0元，养殖利润约-0.16元/斤，同比偏低1.68元/斤。

　　8月全国在产蛋鸡存栏量13.65亿羽，环比增长0.66%，同比实现增长5.98%。存栏量处于近9年偏高水平，供应快速恢复兑现。按补苗趋势看，9月蛋鸡存栏量或小幅回落，同比或来到近10年最高水平，近期消费拉动有限，养殖端盼涨预期逐步冷却，淘汰鸡情绪略有提升。

　　上一交易日，主力合约上涨1.86%至3060元/半吨，基差190。

　　整体来看，9月鸡蛋供应或同比继续增加，双节消费或不及预期。供应方面继续关注淘汰情绪演变，关注反弹后的沽空机会。

玉米/淀粉

暂时观望

　　上一交易日，玉米主力合约收跌0.54%至2214元/吨；玉米淀粉主力合约收跌0.52%至2510元/吨。北港玉米2230-2310元/吨，涨10元/吨；南港玉米2420-2440元/吨，持平；山东玉米淀粉价格2800元/吨，持平。美玉米优良率降至68%，供需报告临近发布，隔夜美玉米主连低位盘整。

　　据ifind数据，北港库存113万吨（-14万吨，当周下海量24万吨），上周集港量9.5万吨，维持低位水平；广东港口库存回落，至74万吨（环比-4万吨），库存回归近几年中等偏低水平，库存压力减退。中储粮进口玉米延续轮出，网拍持续净销售。需求方面，25年2季度末生猪存栏同比+2.20%，25年7月能繁母猪存栏量同比微升；上周深加工消费量114.30万吨，小幅回升；玉米淀粉产量24.68万吨，库存126.5万吨（环比小幅回落，为6年同期最高水平），山东地区玉米淀粉加工亏损小幅收窄，下游需求偏弱。饲企玉米库存小幅回落，最新库存天数28.13天，为近4年同期最低水平。8月全国蛋鸡存栏量13.17亿只，为近三年同期最高水平，玉米需求维持小幅增长态势。

　　短期国内玉米供需趋向平衡，消费延续回暖，主产区陈粮销售收尾，港口库存快速回归，库存压力减退，基差偏强。1-7月玉米进口锐减，进口毛利水平仍偏高，后续进口或有上量空间；中储粮玉米网拍持续净销售，进口玉米持续轮出，新季玉米丰产预期渐强，成本或下修，玉米价格上方或有一定压力，观望为主；玉米淀粉产需两弱，库存高位，或跟随玉米行情为主。