豆油豆粕

轻仓参与

　　上一交易日，豆粕主连收涨0.43%至3014元/吨，豆油主连收涨0.26%至8328元/吨；现货方面，连云港豆粕3020元/吨，持平，基差有所修复；张家港一级豆油8620元/吨，涨80元/吨。新季巴西大豆逐步开始播种，美豆优良率降至63%，受需求担忧和收割压力压制，隔夜美豆主连收跌1.23%。

　　据ifind数据，9月12日当周主要油厂大豆压榨量243万吨（+7万吨），维持高位水平。库存方面，上周样本油厂豆粕库存110.85万吨，环比+4.46万吨，油厂豆粕库存累升；样本油厂豆油库存125.12万吨，环比持平，库存压力渐显。豆油消费方面，2025年8月，餐饮收入4496亿元，同比增长2.10%，增速仍处于低位水平，食用油消费或受到一定抑制。豆粕消费方面，25年2季度末生猪存栏同比增长2.20%，25年7月能繁母猪存栏量同比微升，8月全国蛋鸡存栏量13.17亿只，为近三年同期最高水平，饲料需求短期内预计温和增长。

　　国内大豆到港量高位；当前油厂榨利小幅回暖，大豆供应偏宽松；近期巴西大豆到岸价延续上行，进口成本走高，豆系商品有一定成本支撑；新季美豆逐步收获，短期或带来一定压力。豆粕调整后或可考虑关注下方支撑区间看涨期权多头机会；豆油受棕榈油、菜油带动略强于豆粕，供需面偏弱，阶段性高位或面临一定供应压力，考虑暂时观望。

棕榈油

棕榈油暂时观望

　　马棕抹去稍早涨幅下滑，跟随CBOT豆油期货走软，周线连跌第二周。马来西亚棕榈油总署周五发布的声明显示，马来西亚已上调10月毛棕榈油参考价，出口关税则维持在10%。独立检验公司和船货检验机构发布的数据显示，马来西亚9月1-15日棕榈油产品出口量较前月同期下滑0.1%-增加2.6%。国内方面，中国8月食用植物油进口量为73.2万吨，1-8月累计进口量为445.2万吨，同比减少6.5%。棕榈油累库，库存处于近7年同期次高水平；根据国家统计局发布数据，8月份，全国餐饮收入4496亿元，同比增长2.1%，环比下滑0.1%。1-8月份，全国餐饮收入36480亿元，同比增长3.6%。现货方面，广东棕榈油9300，涨30，进口11月船期棕榈9630。

　　策略方面：棕榈油暂时观望。

菜粕、菜油

菜油或可考虑回调偏多思路

　　加菜籽下跌，周线亦收低。加拿大统计局周三预测本国油菜籽产量将超2,000万吨，为2018年以来最高。部分交易商和分析师认为实际产量可能大得多。国内方面，商务部9月5日发布公告，公布延长对原产于加拿大的进口油菜籽反倾销调查期限至2026年3月9日。2025年7月我国进口菜籽17.6万吨，环比下滑4.6%。其中进口加拿大菜籽17.32万吨，环比下滑2%。7月进口菜油13.36万吨，环比下滑11%。其中进口俄罗斯菜油9.4吨，环比下滑1.4%。7月菜粕进口18.3万吨，环比下滑32%。其中进口加拿大菜粕2.9万吨，环比下滑74.3%。中国菜籽去库，库存至近7年同期次低水平；菜粕去库，库存处于近7年同期最高水平；菜油去库，库存处于近7年同期最高水平。现货方面，广西菜粕2580，涨30，广西菜油10110，涨120。

　　策略方面：菜油或可考虑回调偏多思路。

棉花

或区间震荡运行

　　上一日，国内郑棉小幅下跌，近期新低；隔夜外盘棉花下跌0.87%，因美元走强形成压制。美国农业部（USDA）在9月月度供需报告中维持国内棉花消费、出口和年末库存预估不变。美国2025/26年度棉花产量预估为1322万包，期末库存预估为360万包，大致持平于8月。全球2025/26年度棉花产量预估为1.1768亿包，8月预估为1.1662亿包。全球2025/26年度棉花期末库存预估为7314万包，8月预估为7391万包。

　　美国农业部(USDA)在每周作物生长报告中公布称，截至2025年9月14日当周，美国棉花收割率为9%，前一周为8%，去年同期为10%,五年均值为8%。

　　海关数据显示，2025年1-8月，纺织服装累计出口1972.7亿美元，下降0.2%，其中纺织品出口945.1亿美元，增长1.6%，服装出口1027.6亿美元，下降1.7%。8月，纺织服装出口265.4亿美元，下降5%，环比下降0.8%，其中纺织品出口123.9亿美元，增长1.5%，环比增长6.8%，服装出口141.5亿美元，下降10.1%，环比下降6.7%。

　　从国内来看，据棉花信息网发布的实播面积报告数据显示，2025 年全国棉花种植面积上调 271 万亩至 4730.6 万亩，同比增幅7.6%。总产上调 51.6万吨至 741.5 万吨。同时预计今年采收提前去年15天左右。

　　综合来看，国际方面主要关注中美两个谈判情况。目前内外价差高达1800-2000元/吨，棉纱与棉花价差在5300-5500元/吨，从长期来看，这些均不利于做多，上方具有一定的压力。国内进入金九银十旺季，但旺季特征不明显。新年度国内丰产预期强烈，且提前采收，供需压力较大。

　　策略方面：或区间震荡运行。

白糖

区间震荡运行

　　上一日，国内郑糖增仓下跌，创新低；隔夜外盘原糖震荡运行，巴西8月下半月产量超预期。

　　据海关总署公布的数据显示，2025年8月，我国进口食糖83万吨，同比增加6.27万吨。2025年1-8月，我国进口食糖261.21万吨，同比增加12.10万吨，增幅4.86%。

　　8月下半月巴西中南部入榨甘蔗5006.1万吨，同比增10.68%；产糖387.2万吨，同比增18.21%；甘蔗制糖比54.2%，大幅高于去年同期的48.78%；乙醇产量24.2亿升，同比少1.85%；甘蔗出糖149.79公斤/吨，同比降3.87%。

　　印度糖和生物能制造商协会（ISMA）在基于最新卫星图像和实地报告进行作物评估后，于周四维持其对2025-26年度糖产量3490万吨的初步预测不变。

　　据了解，北方已经开机，25/26制糖期内蒙古糖产量预估目前在70-75万吨。新疆糖产量的预估仍然维持在80万吨的创纪录高位附近。内蒙古25/26制糖期白砂糖预售报价SR2601+120元/吨，绵白糖SR2601+300元/吨。

　　综合来看，国外方面，当前巴西产量有所加速，最新半月产量超预期，新榨季泰国印度预期丰产。国内方面，进口量较大，北方地区逐渐开榨，新糖逐渐供应市场，预计低位震荡运行为主。

苹果

观望

　　上一日，国内苹果期货震荡运行，消息面处于真空期，关注即将收购的开秤价。

　　Mysteel统计，2025-2026产季苹果呈小幅增产趋势，根据套袋量调研数据初步预计全国苹果产量为3736.64万吨，较上一产季增加85.93万吨，增幅2.35%。其中陕西和山东减产，山西和河南增产。

　　综合来看，目前盘面主力合约是新年度合约，代表新年度开秤收购价格，钢联调研数据显示减产被证伪，全国小幅增产，后期关注即将开秤的新年度价格。

　　策略方面：观望。

生猪

考虑反套策略

　　昨日，生猪全国均价为12.71元/公斤，较昨日上涨0.02。周末阶段北方区域出现明显震荡行情,各省存在涨后趋稳、涨后惯性维持及涨跌互现的差异化复杂行情,多受自身供需结构调整影响，并未出现一致化价格调整方向.猪源供应仍显充足,仅前期极端悲观情绪有所好转。周末以来,南方猪价大面走稳,个别地区小幅调整。前期猪价持续下跌后,养户周末现观望态度,目前市场猪源仍较充足,且部分地区散户出栏积极,造成市场猪源积压,后续随着双节的到来,需求端短期内或存备货预期,届时猪价或有上行空间。

　　2025年7月，全国能繁母猪存栏4042万头，环比下滑0.02%，同比增长0. 02%。涌益咨询数据显示，9月规模场计划出栏量或环比增长。出栏体重来看，前一周出栏体重环比增长0.13kg至128.45kg。冻品库存方面，库容率增加0.26%至17.91%。集团养殖成本约13.34元/千克，成本低位小幅震荡。

　　上一交易日，主力合约下跌0.47%至12825元/吨，基差385/吨。

　　整体来看，集团场出栏进度略偏滞后，降重逐步推进，二育部分出栏积极性偏高。9月整体供应开始增加，且长肉速度或同步加快，仍然考虑近月端逢高试空，套利考虑反套策略。

鸡蛋

关注反弹后的沽空机会

　　上一交易日，主产区鸡蛋均价为3.62元/斤，较前日下跌0.11，主销区鸡蛋均价为3.81元/斤，较前日下跌0.13。鸡蛋单斤成本约3.53元，同比偏低0.28%，窄幅震荡。单斤饲料成本约2.9-3.0元，养殖利润约0 .06元/斤，同比偏低1.68元/斤。

　　8月全国在产蛋鸡存栏量13.65亿羽，环比增长0.66%，同比实现增长5.98%。存栏量处于近9年偏高水平，供应快速恢复兑现。按补苗趋势看，9月蛋鸡存栏量或小幅回落，同比或来到近10年最高水平，近期消费拉动有限，养殖端盼涨预期逐步冷却，淘汰鸡情绪略有提升。

　　上一交易日，主力合约下跌0.22%至3112元/半吨，基差438。

　　整体来看，9月鸡蛋供应或同比继续增加，双节消费或不及预期。供应方面继续关注淘汰情绪演变，关注反弹后的沽空机会。

玉米淀粉

暂时观望

　　上一交易日，玉米主力合约收跌0.09%至2168元/吨；玉米淀粉主力合约收跌0.08%至2463元/吨。北港玉米2270-2280元/吨，持平；南港玉米2420-2450元/吨，涨10-20元/吨；山东玉米淀粉价格2760元/吨，持平。受累于短期获利了结及收割季节性压力，隔夜美玉米主连收跌0.06%。

　　据ifind数据，北港库存73万吨（-21万吨，周下海量34万吨），周集港量15.5万吨，维持低位水平；广东港口库存回落，至62万吨（环比-4万吨），库存回归近几年中等偏低水平，库存压力减退。中储粮进口玉米延续轮出，网拍持续净销售。需求方面，25年2季度末生猪存栏同比+2.20%，25年7月能繁母猪存栏量同比微升；上周深加工消费量115.63万吨，小幅回落；玉米淀粉产量24.91万吨，库存120万吨（环比小幅回落，为6年同期最高水平），山东地区玉米淀粉加工亏损小幅收窄，下游需求偏弱。饲企玉米库存小幅回落，最新库存天数27.63天，为近4年同期最低水平。8月全国蛋鸡存栏量13.17亿只，为近三年同期最高水平，玉米需求维持小幅增长态势。

　　短期国内玉米供需趋向平衡，消费延续回暖，陈粮较为紧俏，港口库存快速回归，库存压力减退，基差偏强。1-7月玉米进口锐减，进口毛利水平仍偏高，后续进口或有上量空间；中储粮玉米网拍持续净销售，进口玉米持续轮出，北方主产区玉米逐步开始收获，丰产预期较强，成本或下修，玉米价格上方或有一定压力，或观望为宜；玉米淀粉产需两弱，库存高位，或跟随玉米行情为主。