生猪
【行情资讯】
昨日国内猪价涨跌稳均有，河南均价落0.1元至12.78元/公斤，四川均价持平于12.27元/公斤，广西均价维持11.87元/公斤不变，标猪供应仍较充沛，临近双节假期，下游备货积极性或逐渐提升，今日猪价或有稳有降。
【策略观点】
尽管经历了前期的降重走量，但集团场季节性供应的恢复程度依旧超过预期，且低迷需求造成出栏进度迟缓，这里还叠加了散户的恐慌性出栏，导致当前现货有小幅加速下跌的苗头出现；盘面尽管对后市有需求、累库、降产能等方面的预期，但偏高升水吸引空头持续进入并大幅增仓，短时走势或延续偏弱，维持高空近月及反套的思路，留意持仓偏高风险，担心波动率回落可用卖期权来表达。
鸡蛋
【行情资讯】
昨日全国鸡蛋价格以稳为主，少数涨跌调整，主产区均价持平于3.62元/斤，黑山持平于3.5元/斤不变，馆陶落0.07元至3.31元/斤，供应稳定，下游贸易商采购积极性减弱，整体走货一般，今日蛋价或有稳有降。
【策略观点】
现货仍有回落预期，盘面近月走势偏弱，远月在供需边际改善预期以及资金博弈下相对走强；供应端看基础产能依旧偏大，但随着补栏减少和淘鸡的增多，边际上存在改善的空间，需求端有较多不确定因素，一方面低价刺激消费，另一方面双节导致的需求后置、降温导致的季节性囤货需求也增加了后市的想象空间，考虑前期资金博弈下空头预期兑现较为充分，当前盘面升水不合理的情况已明显改善，建议短期观望为主，后市更多关注远月回落后的买入。
白糖
【行情资讯】
周三郑州白糖期货价格减仓反弹，郑糖1月合约收盘价报5497元/吨，较前一交易日上涨53元/吨，或0.97%。现货方面，广西制糖集团报价5810-5870元/吨，报价较上个交易日持平；云南制糖集团报价5660-5720元/吨，报价较上个交易日持平；加工糖厂主流报价区间5930-6060元/吨，报价较上个交易日持平；广西现货-郑糖主力合约（sr2601）基差313元/吨。
咨询公司StoneX发布了对下一榨季的首次预测，预计巴西中南部地区2026/27年度的甘蔗压榨量或达到6.205亿吨，同比增长3.6%；糖产量将达到4210万吨，同比增长5.7%。2025/26年度泰国的糖产量预计为1140万吨，同比增40万吨。印度的糖产量预计为3230万吨，同比增加620万吨。
【策略观点】
受国内8月进口量创历史新高，以及8月巴西中南部糖产量同比大幅增加等利空影响，郑糖破位下跌，糖价大方向仍然维持看空观点不变。不过从技术面来看，短期持仓大幅增加，但成交量缩小以及价格下跌幅度收窄，是不利于继续下跌，建议国庆节前以观望为主。
棉花
【行情资讯】
周三郑州棉花期货价格震荡，郑棉1月合约收盘价报13555元/吨，较前一个交易日上涨15元/吨，或0.11%。现货方面，中国棉花价格指数(CCIndex)3128B报15062元/吨，较上个交易日下跌71元/吨，中国棉花价格指数(CCIndex)3128B-郑棉主力合约（CF2601）基差1522元/吨。
据Mysteel最新公布的数据显示，截至9月19日当周，纺纱厂开机率为66.6%，环比前一周增加0.1个百分点，较去年同期减少5.8个百分点；织布厂开机率为37.9%，环比前一周下跌0.1个百分点，较去年同期减少14.5个百分点；棉花周度商业库存为114万吨，较去年同期减少52万吨。据USDA数据显示，截至2025年9月21日当周，美国棉花优良率为47%，较之前一周下调5个百分点，仍大幅高于去年同期的40%，处于历年同期高位。
【策略观点】
从基本面来看，目前已经进入“金九银十”的消费旺季，但下游产业链开机率增长乏力，且较往年同期明显下滑，远月国内又存在着增产预期，短线郑棉价格偏空。但现阶段国内棉花库存处于历史较低水平，价格也在历史相对低位，下方可能存在支撑，建议短线观望。
油脂
【行情资讯】
1、据马来西亚独立检验机构，马来西亚9月1-10日棕榈油出口下降1.2%-8.43%，前15日环增2.6%,前20日环增8.7%。SPPOMA数据显示，2025年9月1-10日马来西亚棕榈油产量环比上月同期减少3.17%，前15日产量环比减少8.05%，前20日减少7.89%。
2、据Gapki，印尼7月份的棕榈油出口量从6月份的360.6万吨下降至353.7万吨。产量从6月的528.9万公吨上升至560.6万公吨。库存从6月的253万吨上升至256.8万吨。国内消费量从6月份的2.072百万吨下降至2.034百万吨。
周三国内三大油脂反弹，近期油脂下跌起源于马来棕榈油出口较弱及阿根廷短期降价销售，中期因国际棕榈油近期供需平衡且来年一季度有偏紧预期提供支撑。国内现货基差低位稳定。广州24度棕榈油基差01-80（0）元/吨，江苏一级豆油基差09+230（0）元/吨，华东菜油基差01+110（0）元/吨。
【策略观点】
印度和东南亚产地植物油低库存、美国生物柴油政策草案提振豆油需求、东南亚棕榈油增产潜力不足以及印尼生柴消费不断增长导致可出口量下降预期支撑油脂中枢。油脂正处于现实供需平衡或略宽松，预期偏紧的状态，在销区及产地库存未充分累积及销区需求负反馈未现前中期震荡偏强看待。当前估值较高，观察高频数据，暂以回落企稳买入思路为主。
蛋白粕
【行情资讯】
周三美豆小幅下跌，阿根廷宣布暂时取消出口税，利空国际豆系价格。周三国内豆粕现货小幅下跌，幅度约10元/吨，国内豆粕成交较好，提货处于高位。据MYSTEEL统计上周国内港口大豆库存大幅下降70万吨，因到港量下滑，同比增65万吨，豆粕库存小幅上升9万吨，同比下降21万吨，上周国内压榨大豆243万吨，本周预计压榨239万吨。
阿根廷暂时取消出口税利空国际豆系，70亿美元的豆系、玉米及小麦的总计规模对应约接近700-800万吨大豆产品（折算为大豆），阿根廷11月大豆升贴水报价低于巴西约100美分/蒲。巴西方面升贴水暂稳。总体来看，进口大豆成本受到美豆低估值、中美贸易关系及巴西种植季节交易的支撑，但上方也面临全球蛋白原料供应过剩、巴西或持续扩大种植面积以及中美关系若缓和引发短期供应过剩的压力。
【策略观点】
国内供应现实压力较大，买船已覆盖至12月，大豆库存处历年最高水平，成本端未有明确利好，容易引发短期回落行情，当前阿根廷暂时取消出口税驱动豆粕向下。中期来看，全球大豆供应宽松奠定了反弹抛空的大方向，不过因美豆估值偏低，南美种植、天气仍有变数，豆粕市场仍以区间震荡为主。
