▼花生

　　观点：新花生价格平稳，期货震荡为主

　　产区天气变化将直接影响晾晒进度、供给量及新花生质量。根据天气预报显示，河南产区阴雨天气或持续，影响花生晾晒进度。十一期间，河南麦茬花生、东北、山东或进入集中刨出晾晒阶段，东北地区以及河北地区货源质量相对理想，关注河南麦茬花生质量，如阴雨天气持续，不排除初期货源仍有生芽等现象的产生。10月份一般进入全年供应量最大的阶段，由于新季花生播种面积维持宽松状态，集中放量阶段价格对花生价格有一定压制，花生价格或进一步探底。

　　策略：期货方面，花生期货节前或将维持震荡偏弱，节后价格或有再次探底。建议观望，或结合期权构建保险策略。

　　▼棕榈油

　　观点：节日到来，观望为宜

　　产地，9月前25日马棕产量降4%，同期出口增11-13%。美豆优良率62%，收割进度19%。

　　国内，节日临近，豆棕油现货日成交放缓；三大油脂库存周比再降。

　　策略，美豆收割进度符合预期，南美播种拉开序幕，且美豆出口仍未见好转，CBOT豆油及CBOT大豆承压偏弱运行。9月马棕产量降4%，出口增11-13%，其中印度进口较上月同期大增27%，机构预计未来几个月马棕库存回落。印尼7月棕榈油出口354万吨，生柴端消费105万吨，月末库存维持在250万吨低位附近。等待马来月度数据，BMD毛棕继续盘整。

　　操作上，随着贸易冲击消化，油脂重返供需逻辑，马来累库节奏放缓、印尼出口及库存数据较好、国内油脂库存回落；不过长假来临，市场整体交投清淡，棕榈油低位剩余多单及本轮低点新建多单继续持有，谨慎者建议节前买入对应保护性看跌期权。关注长假期间外盘大幅波动风险。

　　▼棉花

　　观点：棉花弱势延续，节前轻仓参与

　　国外，近期美棉产区降雨存在，截至9月28日美棉优良率保持47%，高于去年的31%，同时美棉收割录得16%，持平往年均值；而截至9月18日美棉出口净销售仅8.61万包大幅减少。另外美原油大幅回落，拖累美棉破位走低。

　　国内供应端，当前棉花商业库存持续消耗，且进口棉花偏少，目前部分地区新棉采收持续进行，下游需求有所好转，但整体仍显疲软。中国棉协显示今年国内棉花产量继续增加至721.6万吨，创2013年以来新高。

　　策略：宏观与产业弱势共振，美棉破位下跌。节前国内棉花库存仍在持续消耗，对棉价提供支撑；新棉逐步收获，且当前下游需求仍显偏弱，压制短期郑棉走低，同时中长期在丰产压力下郑棉将表现偏弱。操作上，单边逢高空01，套利推荐1-5反套。不过节前建议轻仓参与。

　　▼玉米

　　观点：新粮持续上市，玉米低位震荡

　　国外方面，近期美玉米产区降雨增加，截至9月28日美玉米优良率保持66%高于预期，收割率18%低于预期。多空交织，美玉米震荡运行。

　　国内方面，产区新季玉米上市逐渐增加；近期进口玉米拍卖持续进行，但成交率表现较差；天气转好，山东加工企业门前到车辆增加，短期玉米现货稳定。需求方面，当前饲企和加工企业库存季节性减少，新粮大规模上市前企业补库谨慎，延续随用随补。

　　策略：节前美玉米震荡运行。新粮逐步玉米上市导致近期玉米上量增加，同时进口玉米拍卖继续，市场看空情绪仍存，短期盘面震荡；中长期来看，新季玉米丰产存在预期，玉米仍将弱势运行。操作上，单边逢高空01，套利推荐1-5反套，不过节前建议轻仓参与。

　　▼豆粕

　　观点：节前美豆震荡运行，连粕震荡偏弱

　　成本端，近期美豆产区降雨增加，截至9月28日，美豆优良率继续增至62%高于预期，美豆收割推进至19%符合预期；另外巴西大豆开启播种，播种率录得3.5％基本持平往年，短期美豆震荡偏弱。

　　国内，近期大豆到港充足支撑国内供应，油厂开机率保持高水平，同时节前下游补库增加，油厂大豆库存升至高位，豆粕库存小幅下降。

　　策略：节前美豆在收割压力下震荡偏弱。国内豆粕在远月供应缺口减小，近月供应压力偏大背景下，短期连粕震荡偏弱，中长期连粕仍将震荡筑底。操作上，暂时观望，轻仓过节。

　　▼鸡蛋

　　观点：淡季临近，现货偏弱

　　供给端，淘鸡日龄虽已回落至500天以内，但仍明显高于前几轮周期低点，产能收缩有限；且随着可淘老鸡减少，去化节奏趋缓。9月气温下降，产蛋率回升，叠加5月补栏鸡苗陆续开产，新增产能持续释放，供应压力加大。

　　需求端，随着国庆临近，食品加工、餐饮、零售等下游环节的备货基本结束，各地走货明显放缓。目前市场对后市预期不强，下游的贸易商和采购方拿货的积极性有所减弱，多以按需采购为主。

　　策略：单边策略，基于淘鸡领先指数推演，蛋价在明年3月之前或将延续跌势，建议逐月逢高做空近月合约。套利策略，基于期限结构演化规律，在养殖利润亏损导致产能深度去化的过程中，鸡蛋期货近低远高的格局有望延续，反套操作仍可滚动布局。期权策略，高波动环境下，期权卖方更具性价比。初期可构建卖出宽跨式组合以获取权利金收入，待行情启动后，可适时转换为熊市价差。

　　▼生猪

　　观点：调控政策继续加码

　　5月底以来，四个月的时间内，国家相关部门就生猪产能问题召开四次座谈会，政策力度逐渐加码。5月发改委约谈头部企业稳产降重；6月农业农村部明确调减100万能繁母猪至3950万头，监测二次育肥，调控由龙头扩至全行业；7月再提综合调控、降本增效；9月联合发改委部署半年内完成减量，金融、环保政策同步联动。

　　本轮政策调控的核心思路是：通过降低出栏均重以减少今年下半年的供给，通过限制基础产能以稳定明年上半年供给。近年来，监管部门通过加强监测，定期与集团企业和三方数据机构交流，对行业数据和变化情况了解更为全面，准确的数据带来准确的引导，持续准确的引导会提高政策调控效果。

　　策略：猪肉价格波动对我国CPI影响显著，政策层坚定维稳猪价，头部企业认真执行降重去产能，为产业均衡发展提供支撑。在政策定力与企业协同下，猪价有望维稳。