两粕
十一假期期间美豆走势震荡为主，较9月30日小幅走强，盘面在1000美分附近支撑较强。供需面来看，中国尚未放开对美豆采购，美豆基本面未有明显改善，但驳船运费高位，美豆升贴水支撑较强。目前巴西新作大豆播种顺利推进，供应维持增量预期，将持续压制美豆上方空间。从国内买船数据来看，11、12月船期仍有较大缺口，继续支撑巴西升贴水。从到港预期来看，2025年4季度国内大豆供应充足，但2026年一季度有缺口预期，或支撑2601价格，不确定性主要集中在中美贸易政策演变，若美豆进口放开，则将大幅压制近月价格及基差表现。目前国内大豆及豆粕库存仍在高位，预计现货价格年内难有起色。
单边策略：M2601合约在2900-2950区间谨慎偏多
套利策略：中国年内不采购美豆的前提下，1-5有正套机会
期权策略：可尝试卖出M2601合约在2900以下看跌期权
风险：中美关税问题在年内解决
油脂
虽然特朗普称要在之后与我国主席沟通大豆贸易的问题，但中美谈判问题迟迟没有进展，现阶段美国大豆供应充足，美国农民积极出口的格局不变，CBOT大豆价格承压，但需要关注的是供应过剩带来的影响已经持续被市场消化，资金继续大面积做空的可能性有所下降。关联品种方面，市场普遍看好未来几个月的棕榈油价格走势，因产量从季节性高峰下滑，而需求受到节日季的提振。印尼等国的生物柴油掺混需求也将挤压棕榈油出口供应。豆棕油在国际市场是竞争品种，CBOT豆油也受到支撑。实际情况来看，MPOA预测数据显示，9月马来西亚棕榈油产量预估为181万吨，环比下降2.35%。在产量出现拐点的情况下，马棕也是在周二迎来回升。
单边策略：节后或因马来产量下降的利多跟随马棕补涨，短期关注P主力合约9500点的阻力
期权策略：建议买入P2601在9000点的看涨期权
风险：中美谈判有实质性进展，中国开始进口美豆
玉米
十一期间，新季玉米不断收获，深加工到货量保持高位，现货价格随量下调；且随着10月中下旬玉米集中上市加速，丰产预期叠加种植成本下滑，对价格仍有承压。需求端，养殖存栏量仍处高位，对玉米需求量有所保持；深加工也将逐步进入旺季，存在季节性补库需要，但受淀粉高库存影响，增量或显一般；整体玉米终端需求存在刚性支撑，但无明显亮点。综上，当前玉米属于集中上市期，阶段性供应压力下玉米将维持偏弱运行。中长期来看，进口保持低位及需求韧性支撑下，玉米将处于相对平衡格局，叠加国储政策调控，对价格将有所支撑。
单边策略：逢高空2601合约
套利策略：1-5反套
风险：基层售粮情绪及天气
白糖
国庆期间，原糖主力底部小幅反弹，但价格整体仍承压于17美分/磅。国际方面，9月上半月，巴西中南部主产区糖产量较去年同期增长15.72%，达到362万吨，符合市场预期。期间每吨甘蔗可回收糖分总量（TRS）为154.58公斤，而去年同期为160.07公斤。但该水平高于今年迄今的累计平均值，即134.08公斤。累计糖醇比53.49%，高于去年同期的47.74%。受供应预期压力，原糖价格反弹动能有限。另外，海外机构ADM称鉴于负面的技术信号、巴西供应充足以及有报道称印度可能开始使用玉米在国内生产乙醇，糖价可能稳定在每磅16.69美分左右，这给予市场一定支撑。整体来看，原糖利多因素有限，预计维持底部震荡格局，参考15-17美分/磅。国内方面，新榨季内蒙古、 新疆已经开榨，新糖上市销售， 给现货市场一定的压力，同时随着本轮双节备货结束，整体购销氛围相对清淡。考虑到近期台风及洪水相关问题，国内产量增幅需要再度进行衡量，整体来看，糖价进入相对低估值区域，再度大跌空间有限，预计短期能保持底部震荡格局，参考5400-5600。
单边策略：底部震荡，参考区间5400-5600
期权策略：01合约逢高卖出执行价格5900以上看涨期权
风险：国内增产幅度不及预期
棉花
国庆期间，美棉维持震荡走弱格局，价格徘徊在六个月低位附近，由于美国政府关门后缺乏关键的作物数据，交易商保持谨慎情绪。国内方面，供应增量压力预期释放与需求端持续疲软的基本面使得棉价走势偏弱，十一期间籽棉收购价格逐步企稳，据了解，北疆伊犁、博乐等地采摘进度较快，南疆及东疆零星开采。国庆假期轧花厂收购较为稳定，对于水分偏高的籽棉采取降价收购，但是收购量较为有限，整体籽棉收购价区间较大，从5.6-6.2元/公斤不等。籽棉价格企稳，节后短期内棉价继续下行空间或较为有限。下游方面，当前纺企正逢国庆假期，对皮棉原料采购几乎停滞。整体维持弱势格局，同时金九旺季不旺，部分纱厂经营利润持续下行。整体来看，棉价维持偏空走势。
单边策略：空单持有
期权策略：01合约逢高卖出执行价格13800以上看涨期权
风险：需求大幅好转
鸡蛋
国庆期间，现货蛋价稳中小幅下滑，其中产区均价3.06元/斤，销区均价3.34元/斤。整体较节前下跌幅度在0.2元/斤左右。供应方面，综合前期补栏量、出栏量和存栏基数，预计10月存栏量或呈现小幅下降的趋势，但依旧处于近几年高位水平，依旧对鸡蛋价格产生一定的利空影响。而从需求面来看。“双节”之后，市场缺乏强有力的、集中性的节日需求刺激，仅收假时机，终端集中补货或拉动鸡蛋价格小幅回温，后期饮食及食品加工企业的采购也将回归常态，以随用随采为主，难以形成规模性备货的需求。因此，10月市场整体需求将表现平淡，难以对鸡蛋价格形成有效拉动。另外从业者心态来看，普遍对后市行情预期较为理性，谨慎参市心态提升明显，对鸡蛋市场亦无明显利多支撑。10月鸡蛋市场将处于供应相对高位与需求阶段性平淡的格局中，其价格将会延续震荡走低的趋势，整体缺乏有力的上涨动力。
单边策略：追空谨慎，盘面以反弹做空为主
套利策略：11-1反套
风险：需求走好
生猪
十一期间生猪价格跌幅加大，现货跌破6元/斤。散户出栏加大，但需求维持弱势，持续压制现货价格。但假期尾声，猪价有企稳迹象，部分二次育肥入场，对猪价形成提振。短期来看，双节出栏压力基本释放，现货短期或企稳，但中长期来看，出栏量仍在持续增加，且天气转凉后体重增长加速，四季度生猪供应压力仍将持续释放，猪价难言乐观。目前政策端引导行业去产能，但效果兑现需要时间，预计现货至明年上半年仍有压力。
单边策略：盘面操作以逢高空为主
套利策略：LH3-7反套为主
风险：政策端引导产能去化力度加强
