【大豆、豆粕】
上周五晚美国总统特朗普在社交媒体威胁称，自2025年11月1日（或视中方后续行动变化提前生效）起，美利坚合众国将在现行关税基础上对中国加征100%的关税。同日，美方还将对任何及所有关键软件实施出口管制。此举使得美盘农产品转跌。目前由于我国对美豆进口已处于停滞状态，继续增加关税的意义不大，但对明年一、二季度国内大豆供给或有影响。当前大豆到港量充足，且今年国产大豆丰产，产量有望继续站上2100万吨。总体来看，四季度供应整体问题不大，若中美贸易关系持续恶化，且时间拉长，明年一季度整体供应或趋紧。另外由于美国政府停摆，USDA官方网站已于国庆假期期间开始暂停全部服务，后续10月供需报告延后，国内豆粕期货迎来数据真空期。目前豆粕行情受国外政策扰动太大，继续观望等待机会，长期我们继续谨慎看多连粕。
【豆油、棕榈油】
原油受到供需两端的拖累，价格急跌，在生柴逻辑下，也带动了植物油价格下跌。由于中国市场在美豆出口份额占比一半左右，在贸易不确定性的情况下，中国主要转向南美进行大豆采购，没有对美国新作大豆进行采购，美豆出口端面临需求大幅下跌风险。随着美国政府停摆，美国农场的贷款和补贴发放也被推迟，也给农业市场带来重大不确定性。棕榈油方面短期马来西亚市场由于MPOB报告超预期利空，报告显示马来西亚棕榈油进口环比小增，产量微降，而整体需求下降更多，因此期末库存数据超出市场预期，绝对库存压力大且环比累库。印尼市场仍然给予远期生物柴油添加比例继续提高的预期，印尼市场韧性更强。在全球生柴趋势继续增长以及美豆面临需求风险，南美大豆继续扩张的背景下，预计油脂更有韧性，油脂强于粕。短期美豆市场仍然需要经受出口市场的考验，去考验价格的低点，也容易带动整体油脂油料进行下挫，短期注意油脂价格急挫风险，注意控制波动风险。中长期预期油脂仍有韧性，等待价格寻底成功之后逢低多配。
【菜粕、菜油】
菜籽市场短期供需驱动不明显，或主要受到中美贸易预期题材交易倾向影响。加籽第一大主产省萨斯喀彻温省公布截至10月6日的收割数据，收割完成89%，单产预估为42蒲式耳/英亩，显著好于过往五年同期的单产预估，外部交易商预估加籽产量或好于此前加拿大统计局的预估，加籽充裕的供给与尚存不确定性的出口对价格构成压力。豆菜粕现货单位蛋白价差维持负数水平，菜粕需求被显著抑制，预计需求端表现平平。综合来看，外盘加籽需求存忧，且油籽市场弱势氛围明显，菜籽期价短期承压，国内菜系期货虽受到菜籽短期供给紧张带来的支撑，但需求端表现疲弱，菜系期价短期波动或以区间震荡为主。
【豆一】
国产大豆要注意宏观因素影响下，上周五海外市场主要品种大跌背景下，短期对国产豆的拖累。目前随着新豆上市，市场主体开始进行新季豆的收购工作，目前内蒙和黑龙江地区低蛋白毛粮收购价格大约在1.7-1.8元/斤。39%-40%蛋白的毛粮收购价格大约在1.85-1.95元/斤，目前企业在陆续收购。豆一表现强于豆二，美豆方面短期供需两端面临压力，预计后续美豆市场仍然需要经受出口的考验。短期关注国内外大豆政策以及现货市场的表现。
【玉米】
去年四季度以来，我国已大幅减少进口玉米数量，目前我国对美玉米进口也处于停滞状态，大连玉米期货更具内盘品种属性。近期黄淮地区持续受阴雨影响，秋收进度偏慢，目前在农业农村部的统一指挥下正在进行抢收抢烘等工作，全力抗灾保秋粮丰收。十一假期后，新粮大面积上市，东北玉米现货价格继续下跌，干粮与潮粮均走弱，东三省玉米开秤价继续下行，山东现货也是上量价跌。节前本司东北调研显示，干旱并未影响新季玉米整体产量，大概率产量继续增长。开秤价高开低走，我们先以空头思路对待。但黑龙江部分国储直属库开秤，14水2000元/吨，或对市场形成一定支撑，后续需继续观察影响程度，等待阶段性政策底部。
【生猪】
生猪期货近弱远强，近月继续大跌，总体资金增仓1.7万手。周末现货价格继续下跌创新低，出栏均价下调0.35至10.89元/公斤，恐慌情绪下供应加速释放。咨询机构数据显示10月规模场出栏量预计继续增加。基本面方面，四季度至明年上半年仍处于前期产能持续兑现期，供应压力较大。当前生猪全产业链利润为负，市场化去产能或将开始，有利于改善明年下半年猪价预期。钢联数据显示9月样本能繁环比下降。肥标价差转正，关注四季度二育重新进场对价格的扰动。
【鸡蛋】
周末现货价格继续稳定。节后鸡蛋需求回归淡季，卓创数据显示9月在产蛋鸡存栏继续环比增长，高产能与淡季需求施压之下，鸡蛋价格面临继续下行的压力。蛋鸡养殖重回亏损边缘，而旺季已过，后期行业面临老鸡加速去化。我们的测算显示10月或11月将迎来本轮产能高峰，随后在产存栏将边际下降。近月仍以空头思路为主，明年上半年的合约寻找低位择机多头配置。
【棉花】
上周美棉震荡回落，美农月度供需报告也因美国政府停摆而暂停发布，美棉需求预计延续偏弱表现。上周五夜间特朗普再次威胁对中国加征高额关税，中美贸易关系有大幅激化的风险。对于棉花影响主要是宏观的冲击，目前中国对于美棉进口处于停滞状态，中国纺织出口美国的份额也是不断减少，国内目前处于新棉收购期间，新年度增产预期较强，旺季需求表现偏弱。如果中美关系矛盾激化，内外棉价均面临一定的下行风险。操作上暂时观望。
【白糖】
上周美糖震荡。巴西食糖产量维持高位，印度和泰国的产量预期也较好，国际市场供应较为充足，美糖上方仍面临一定压力。国内方面，从交易逻辑来看，市场的交易重心转向新榨季的估产。天气方面，进入7月份之后广西降雨情况较好，降雨量较往年偏多。从遥感数据来看，目前广西甘蔗植被指数同比有所增加，25/26榨季广西食糖产量的预期相对较好，关注后续天气情况和甘蔗长势。
【苹果】
期价高位震荡。现货方面，红富士逐渐上市，市场看涨热情较高。不过，预计25/26季度苹果产量同比变化幅度不大，供应端缺乏利多驱动。另外，今年陕西地区果农看涨热情较高，留果量增加，预计红富士入库量也将有所增加，新季度冷库库存可能会高于市场预期。综合来看，虽然现货市场表现较好，但是新季度冷库苹果入库量可能会高于市场预期，价格上方面临一定压力，操作上维持偏空思路。
