花生

　　观点：新花生基本平稳，期货震荡为主

　　产区天气变化将直接影响晾晒进度、供给量及新花生质量。河南、山东产区阴雨天气短期仍将持续，收获进度预计延续迟缓，上市供应还需时日，未来一周，花生供给仍将以东北为主，东北产区在各地客商集中适量采购的支撑下，价格有望保持相对稳定。中长期来看，河南麦茬花生未来上市供应扩大，仍然对整体花生价格上行空间产生压制。

　　策略：期货方面，短期震荡概率较大，短线交易为主，趋势交易者暂时观望。

　　棕榈油

　　观点：贸易争端再起，短期油脂波动或加剧

　　外围，中美贸易争端升级，市场避险情绪升温；巴以冲突缓和，原油向下破位；短期大宗商品整体波动加剧。

　　产地，MPOB9月马棕产量降0.73%，出口增7.69%，库存增7.20%；10月上旬出口增9-20%。

　　国内，节后豆油现货成交回升，棕榈油成交一般。上周累积买船9条，棕榈油库存重返60万吨以下。

　　策略，政府停摆部分报告延迟公布，美豆系市场缺乏产业指引；不过美对华出口未见好转、巴西播种较快及贸易冲突压制，CBOT大豆再度回落至1000附近。9月马棕产量微降、出口增加，内销大降导致库存超预期累积；不过此前价格回调及长假期间中印逢低买货，预计10月产地出口维持较好势头，且高频数据显示10月前10日马棕出口增幅再超10%。印尼出口势头迅猛，B40实施顺利，需求强劲下棕榈油库存持续低位；且B50实验室测试已完成，随着2026年下半年实施时间明确，印尼棕榈油内销将进一步增加，并支撑全球棕榈油价格。整体看，短期受外围及MPOB9月报告利空压制BMD毛棕涨势放缓，中长期产地支撑仍在。

　　操作上，贸易争端将阶段性主导大宗商品市场，短期油脂板块波动加剧；中长期东南亚供应收缩、需求增加将继续支持棕榈油走势。棕榈油低位多单谨慎持有，关注贸易关系及地缘局势走向。

　　棉花

　　观点：美棉继续走低，郑棉低位震荡

　　国外，美国政府停摆，近期USDA各类美棉报告均未发布。美棉产区降雨匮乏，预计美棉收割加速，新棉上市对棉价带来压力；中美贸易争端再起，中东巴以冲突缓和，美元指数持续走强，美原油及美国谷物表现弱势，美棉震荡走低。

　　国内供应端，当前棉花商业库存已降至同期低位，近期新棉采收持续进行，新棉上市压力持续增加；下游需求表现偏弱，纱厂订单增加有限，旺季不旺背景下棉花价格表现偏弱。

　　策略：宏观及上市压力，美棉持续走低。当前国内棉花库存处于低位，但新棉持续收获，且下游需求仍显偏弱，对国内新棉价格也存在压力。关注新棉上市节奏与下游补库节奏，短期棉价或震荡运行，中长期在丰产压力下仍将保持弱势。操作上，暂时观望。

　　玉米

　　观点：新粮上市增加，玉米震荡偏弱

　　外盘方面，美国政府停摆，美玉米各类USDA报告均未发布，不过近期美玉米产区降雨减少，玉米收获预计加速，且中美贸易争端再起，美国谷物震荡走低。

　　国内方面，节日期间产区产区收获加速，华北阴雨天气导致新粮质量欠佳，难以晾晒储存背景下新粮大量上市；东北新粮同样上市增加，北港集港量骤增；同时南方销区购销清淡。全国新粮现货价格整体走弱。

　　策略：中美贸易争端再起，美玉米震荡走低。新粮上量增加，玉米现货走低，短期盘面预计震荡偏弱；中长期来看，新季玉米存在丰产预期，玉米仍将向下寻底。操作上，单边逢高空01，套利推荐1-5反套。

　　豆粕

　　观点：中美贸易争端再起，连粕或震荡偏弱

　　成本端，美国政府停摆，近期各类USDA报告均未发布。不过美豆产区降雨稀少，大豆收获预计加速，大豆上市压力巨大；同时中美贸易争端再起，美国威胁加征100%关税，关税背景下中方仍难以采购美豆，美豆出口需求依旧表现弱势，拖累美豆震荡走低。

　　国内，节后国内豆粕市场购销逐渐恢复，油厂开机率仍处于低位，不过后续将逐渐回升；下游也存在补库预期，短期油厂大豆及豆粕库存仍处高位。

　　策略：贸易争端再起，美豆震荡走低。国内端近月大豆采购基本完成，远月大豆采购逐步推进，且即便不采购美豆远月缺口也有限；短期国内大豆及豆粕库存充足，豆粕现货仍表现偏弱，关注中美贸易争端演变和10月末中美元首会面情况。短期连粕震荡偏弱，中长期仍将延续筑底。操作上，暂时观望。

　　鸡蛋

　　观点：供强需弱，现货持续低迷

　　节日期间，现货以补跌的方式实现了基差修复。今年高存栏背景下，节日需求提振均较为有限，双节重合难改供强需弱格局。

　　供给方面，淘鸡日龄虽已回落至500天以内，但仍明显高于前几轮周期低点，产能收缩有限；且随着可淘老鸡减少，去化节奏趋缓。9月气温下降，产蛋率回升，叠加5月补栏鸡苗陆续开产，新增产能持续释放，供应压力加大。

　　需求方面，近期猪肉、蔬菜、禽肉等替代品大幅下跌，明显减少鸡蛋的替代作用，导致库存快速积累，销区走货出现明显回落。

　　策略：基于淘鸡领先指数推演，蛋价在明年3月之前或将延续跌势，建议逐月逢高做空近月合约。

　　生猪

　　观点：供给集中释放，现货持续低迷

　　9月以来，中小规模主体前期压栏的集中释放，叠加部分地区较疫情造成的抛售，导致猪价的加速下跌。

　　供给方面，今年政府对引导物价合理回升极为重视，5月下旬开始启动生猪行业降重去产能。6-8月，大规模养殖主体出栏量大幅增加，但猪价并未出现明显下跌：一是冬季疫情导致的基础供应偏少；二是中小规模主体的集中压栏。进入9月，中小规模主体前期的压栏开始集中释放，再叠加部分地区疫情造成的抛售，令猪价加速下跌。值得注意的是，中小规模主体普遍采用外购仔猪批次化育肥，当前集中出栏的生猪多为春季前后陆续补栏的仔猪，随着库存的逐步下降，中小规模主体可出栏的生猪将减少。

　　需求方面，双节后旅游消费降温，居民家庭需求跟进偏弱，整体需求存在惯性回落。主流屠企新增订单有限，开工率预计将出现下降。

　　策略：长期来看，基于生猪基本面周期推演，2025年生猪养殖行业已进入压力期，本轮压力期持续的时间以及跌幅远未达到历史平均水平，未来道阻且长。但今年政府对引导物价合理回升极为重视，5月下旬已启动生猪行业降重去产能，政策调控的持续性可能缩短此次压力期持续的时间，减缓猪价下跌幅度。中期来看，通过构建反映仔猪供应和需求的领先指标判断，猪价在未来三个月或继续承压。操作上，建议中长线逢高沽空11月、1月合约。