豆油豆粕

轻仓参与

　　上一交易日，豆粕主连收涨2.30%至2938元/吨，豆油主连收跌0.70%至8188元/吨；现货方面，连云港豆粕2980元/吨，涨30元/吨，基差有所修复；张家港一级豆油8450元/吨，跌60元/吨。市场预期出口市场将逐步改善,原油大涨带动美豆，隔夜美豆主连收涨0.87%。

　　据ifind数据，10月17日当周主要油厂大豆压榨量217万吨（+89万吨），迅速恢复至高位水平。库存方面，上周样本油厂豆粕库存96.31万吨，环比-8.36万吨，油厂豆粕库存回落；样本油厂豆油库存122.40万吨，环比小幅回落，库存压力仍偏大。豆油消费方面，2025年9月，餐饮收入4509亿元，同比增长0.86%，增速创年内新低，食用油消费或受到一定抑制。豆粕消费方面，25年3季度末生猪存栏同比增长2.31%，25年8月能繁母猪存栏量同比微升，9月全国蛋鸡存栏量13.13亿只，为近三年同期最高水平，饲料需求短期内预计温和增长。

　　国内大豆到港量高位；当前油厂压榨延续亏损，大豆供应偏宽松；巴西大豆到岸价稳中有升，豆系商品低位区间有一定成本支撑；新季美豆逐步收获，短期或带来一定压力。豆粕调整后或可考虑关注下方支撑区间看涨期权多头机会；豆油受棕榈油、菜油带动略强于豆粕，供需面偏弱，面临一定供应压力，考虑暂时观望。

棕榈油

暂时观望

　　马棕收高，结束之前连续三个交易日的跌势，受到相关植物油升势支撑。印尼能源部长表示，2025年1-9月，印尼生物柴油消费量为1,057万公升，较去年同期的961万公升增加近10%。独立检验公司和船货检验机构发布的数据显示，马来西亚10月1-20日棕榈油产品出口量较前月同期增加2.5-41.8%。国内方面，中美领导人将于月底会晤，关注贸易政策动向。中国9月棕榈油进口量为14.73万吨，环比减少56.22%。棕榈油累库，库存处于近7年同期中间水平。根据国家统计局发布数据，9月份，全国餐饮收入4509亿元，同比增长0.9%，环比增长0.3%。1-9月份，全国餐饮收入40989亿元，同比增长3.3%。现货方面，广东棕榈油9000，跌100，进口11月船期棕榈9530。

　　策略方面：棕榈油暂时观望。

菜粕、菜油

暂时观望

　　菜籽收盘上涨，因原油大涨引发了生物燃料相关作物的跟涨。美国对俄罗斯能源公司实施了新的制裁。国内方面，中美领导人将于月底会晤，关注贸易政策动向。2025年9月我国进口菜籽11.52万吨，环比降53.23%。其中进口加拿大菜籽11.39万吨，环比降53.45%，同比降85.46%。9月进口菜油15.66万吨，环比增长13.84%，同比增加6.99%。其中进口俄罗斯菜油9.28万吨，环比增加23.73%，同比上升25.87%。9月菜粕进口15.76万吨，环比下降26.11%，同比下降29.08%。其中进口印度菜粕7.53万吨，环比下降23.16%，同比上升3025.14%。中国菜籽去库，库存至近7年同期次低水平；菜粕累库，库存处于近7年同期最高水平；菜油去库，库存处于近7年同期最高水平。现货方面，广西菜粕2450，涨20，广西菜油10150，涨130。

　　策略方面：菜油暂时观望。

棉花

预计棉价仍然承压运行

　　上一日，国内郑棉震荡上涨，因中美关系改善；隔夜外盘棉花下跌1%，原油大涨形成外溢效应。美国政府停摆，各项数据暂停发布。

　　本月底特朗普与中国领导人可能在韩国举行的会晤，若中美关系出现缓和，也有助于改善纺织品与棉花贸易预期。

　　根据海关总署最新数据，按美元计，9月，纺织服装出口244.2亿美元，同比下降1.4%，降幅较上月收窄3.6个百分点。1-9月，纺织服装累计出口2216.9亿美元，同比微降 0.3%，整体表现较为平稳。

　　今年国内棉采收比往年提前10天左右，同时据棉花信息网发布的实播面积报告数据显示，2025年全国棉花种植面积上调271万亩至 4730.6万亩，同比增幅7.6%。总产上调51.6万吨至741.5万吨。

　　上周新疆地区机采棉收购指数6.15元/公斤，小幅反弹，目前棉农基本顺价交售籽棉。折合棉花成本在14400元/吨左右。

　　美国农业部（USDA）在9月月度供需报告中维持国内棉花消费、出口和年末库存预估不变。美国2025/26年度棉花产量预估为1322万包，期末库存预估为360万包，大致持平于8月。全球2025/26年度棉花产量预估为1.1768亿包，8月预估为1.1662亿包。全球2025/26年度棉花期末库存预估为7314万包，8月预估为7391万包。

　　综合来看，中美贸易摩擦升温后有缓解的迹象，继续密切关注之中，变动较大，同时国际棉价受制于收割压力。从国内来讲，目前内外价差较高，国内棉纱与棉花价差较低，相对来讲棉价估值偏高。新年度国内丰产预期强烈，轧花厂经过连续亏损之后风险偏好低，棉价上方套保压力较大，面临着收割压力，预计棉价上方空间有限。

　　策略方面：预计棉价仍然承压运行。

白糖

观望

　　上一日，郑糖探底回升；隔夜外盘白糖上涨超0.7%，因原油上涨形成外溢效应。根据巴西最新本月产量来，巴西产量略超预期略增加。市场预计巴西中南部地区2026/27年度糖产量料增加。

　　巴西蔗产联盟(UNICA)双周产量数据略微高于市场预期。9月下半月巴西中南部入榨甘蔗4085.5万吨，同比增5.18%；产糖313.7万吨，同比增10.76%。累计产糖3352.4万吨，同比增0.84%。

　　经纪商StoneX预测2025/26年度全球糖将过剩280万吨，而2024/25年度为短缺470万吨。全球糖供应过剩的前景，继续对糖价反弹构成制约。

　　据海关总署10月18日公布的数据显示，2025年9月份我国进口糖55万吨，较8月份减少约28万吨，同比上年同期增长35.8%；2025年1-9月我国累计进口糖316万吨，同比上年同期增长9.4%。

　　9月份，印度糖和生物能制造商协会（ISMA）在基于最新卫星图像和实地报告进行作物评估后，维持其对2025-26年度糖产量3490万吨的初步预测不变。

　　当前北方内蒙古和新疆地区已经开机，目前产量预估均在70-75万吨。南方开榨要等待到12月份。北方甜菜糖新糖报价5700以上。

　　综合来看，国外方面，当前巴西产量处于季节性高位，略微利空市场。国内方面，北方地区逐渐开榨，新糖逐渐供应市场；预计四季度进口量环比三季度下滑，但短期盘面价格估值已经不高，下方具有一定的支撑。

　　策略方面：观望。

苹果

观望

　　上一日，国内苹果期货高位震荡运行，波动较大。今年开秤价较去年上涨。

　　根据钢联消息，晚富士产区交易继续增量，行情维持稳硬运行。山东产区交易略有增多，但下树占比仍不高，整体红度、亮度一般，客商收购谨慎，小单车收购积极，栖霞80#一二级主流参考价3.5-4元/斤，栖霞80#一二级主流参考价3.0-3.5元/斤，统货价格2.5-3.0元/斤，以质论价。

　　近期，陕西苹果采收后，苹果出现疫腐病。病菌易在采收、分拣等环节从士壤传播至果实，在入库或销售环节集中发病。

　　Mysteel统计，2025-2026产季苹果呈小幅增产趋势，根据套袋量调研数据初步预计全国苹果产量为3736.64万吨，较上一产季增加85.93万吨，增幅2.35%。其中陕西和山东减产，山西和河南增产。

　　综合来看，随着晚熟苹果大规模陆续上市，今年质量较差，今年晚熟苹果开秤价高于去年同期。

　　策略方面：观望。

生猪

止盈后暂时观望

　　昨日，生猪全国均价为11.80元/公斤，较昨日上涨0.09。北方市场整体猪价偏弱，当前部分区域有二育补栏短时乏力，而屠企宰量支撑有限，综合因素影响下，猪价转跌。后续需重点关注二育情绪及肥标价差对市场标猪价格产生影响。南方市场猪价整体继续上涨。部分地区二次育肥补栏减少，部分地区大猪消费走货稍有好转，对猪价形成一定托底作用。短期猪价关注二次育肥及消费，短期价格或博弈为主。

　　2025年9月，全国能繁母猪存栏4035万头，环比下滑0.2%，同比下降0.7%。涌益咨询数据显示，10月规模场计划出栏量继续环比增长。出栏体重来看，前一周出栏体重环比下降0.26kg至127.30kg。冻品库存方面，库容率增加0.54%至19.68%。集团养殖成本约13.3元/千克，成本低位小幅震荡。目前规模场出栏进度略有滞后。

　　上一交易日，主力合约下跌0.04%至12200元/吨，基差-450/吨。整体来看，中下旬集团场出栏预计放量增加，二育目前出栏部分观望，局部有补栏增量。10月整体供应增长逐步兑现，考虑空单短期止盈后暂时观望，等待反弹沽空机会，套利则考虑反套策略。

鸡蛋

考虑空单继续持有

　　上一交易日，主产区鸡蛋均价为2.83元/斤，较前日上涨0.05，主销区鸡蛋均价为3.04元/斤，较前日上涨0.03。鸡蛋单斤成本约3.40元，同比持平，偏弱震荡。单斤饲料成本约2.8-2.9元左右，养殖利润约-0.6元/斤，同比偏低1.75元/斤左右。

　　9月全国在产蛋鸡存栏量13.68亿羽，环比增长0.22%，同比实现增长6.05%。存栏量处于近9年最高水平，供应快速恢复兑现。按补苗趋势看，10月蛋鸡存栏量或继续小幅回落，同比或仍处近10年最高水平，节后消费支撑偏弱，养殖端盼涨预期冷却，淘汰鸡情绪或缓慢提升。

　　上一交易日，主力合约上涨3.24%至3027元/500kg，基差-377。整体来看，10月鸡蛋供应或同比继续增加，消费或不及预期。供应方面继续关注淘汰情绪演变，以及短期成本坍塌的演绎，考虑空单继续持有。

玉米、淀粉

暂时观望

　　上一交易日，玉米主力合约收涨0.42%至2140元/吨；玉米淀粉主力合约收涨1.07%至2450元/吨。北港玉米2130元/吨，跌10元/吨；南港玉米2260-2290元/吨，跌10元/吨；山东玉米淀粉价格2780元/吨，涨20元/吨。美国玉米收割进入尾声，受原油大涨影响，隔夜美玉米主连收涨0.94%。

　　据ifind数据，北港库存96万吨（+11万吨，周下海量80.4万吨），周集港量91万吨，新季玉米加速集港；广东港口库存小幅回升，至48万吨（环比+9万吨），库存回归近几年偏低水平，新季玉米逐步到港，北港库存或开启累库；中储粮网拍逐步转向净采购。需求方面，25年3季度末生猪存栏同比+2.31%，25年8月能繁母猪存栏量同比微升；上周深加工消费量122.31万吨，小幅回升；玉米淀粉产量29.35万吨，库存119.90万吨（环比小幅回升，为6年同期最高水平），山东地区玉米淀粉加工亏损小幅收窄，下游需求偏弱。饲企玉米库存小幅回落，最新库存天数24.44天，为近4年同期最低水平。9月全国蛋鸡存栏量13.13亿只，为近三年同期最高水平，玉米需求维持小幅增长态势。北方主产区新季玉米收获逐步推进，北方潮粮收购价有一定下行，玉米价格或延续承压。

　　新季玉米收获持续推进，北港到货量攀升，收割季压力来袭。1-9月玉米进口锐减，进口毛利水平仍偏高，后续进口或有上量空间；主产区新季玉米丰产预期较强，成本或下修，玉米价格上方或有一定压力，或观望为宜；玉米淀粉产需两弱，库存高位，或跟随玉米行情为主。