生猪：出栏暂缓
【期货动态】LH2601收于12160日环比-1.38%
【现货报价】全国生猪均价12.51（+0.31）元/公斤，其中河南12.75（+0.23）元/公斤、四川12.27（+0.35）元/公斤、湖南12.2（+0.4）、辽宁12.62（+0.33）元/公斤、广东12.65（+0.27）元/公斤。
【现货情况】
临近月底，部分地区企业有所缩量，加之标肥价差有进一步走扩预期，因此二育散户有压栏惜售情绪，现养殖场出栏积极性还好，且部分地区月度计划完成情况尚可，但终端需求未有进一步提升，仍需关注养殖场的出栏进度以及二育进场的情绪。
【南华观点】
政策端扰动频出，生猪远月供给或受到影响。长周期战略性可以看多，但中短期依旧以基本面为主。近期集团场、二育群体出栏减少，部分二育逐渐有所补栏育肥，盘面阶段性出现底部迹象。预计随着旺季到来，需求逐渐好转，大猪或出现结构性短缺，支撑旺季价格。
油料：等待谈判结果
【盘面回顾】即将中美双方领导人会面，目前释放的信息偏乐观，同时美方代表表示谈判结果涉及中国对于美豆采购，外盘计价此信息继续反弹，同时由于EUDR政策调整导致美豆粕强势反弹，为美豆增加反弹动力，内盘成本上移跟随反弹。
【供需分析】对于进口大豆，买船方面看，巴西升贴水在外盘走强后小幅回落，总体支撑国内买船成本，近月榨利走弱，油厂继续以采购近远月巴西船期为主，但买船情绪有所降低。到港方面看，11月850万吨，12月820万吨，在不购买美豆背景下，后续大豆到港预计将在明年一季度后迎来缺口。
对于国内豆粕，盘面交易逻辑中美贸易战背景下继续关注后续大豆供应情况。全国进口大豆港口与油厂库存继续回升，豆粕延续季节性库存高位。需求端来看，下游饲料厂物理库存维持中性，预计在养殖高存栏背景下仍将保持刚需水平消费维持。
菜粕端来看，在后续菜系原料到港有限背景下，库存将表现季节性低位，中加不断谈判影响盘面预期，短期内由于仓单注销月临近，做多时机需关注后续仓单变化情况。
【后市展望】外盘美豆目前中美谈判背景下以出口需求为主线，周末释放中方对于美豆采购预期将继续驱动美豆反弹，EUDR为反弹增加额外动力；巴西大豆种植进度继续修复，整体新作暂无较大产量问题；内盘豆系上方反弹空间受制于近月高库存压力，在外盘不断反弹过程中成本支撑上移同样有效；内盘菜系继续关注中加关系，短期内受仓单注销月回落表现强势，后续存在补充来源供应修复预期与豆粕影响。
【策略观点】M2601前期3300卖看涨备兑持有。
油脂：短期偏弱运行
【盘面回顾】印尼B50计划或受到阻挠，短期油脂偏弱运行。
【供需分析】棕榈油：高频数据显示马来西亚10月棕榈油增产，此前市场预估的提前进入减产季或不及预期，马棕去库步伐进一步放缓。今日印尼采矿业协会呼吁叫停B50计划，如计划不能实施明年棕榈油需求或不及预期，关注事件进展。不过今年B40计划依然支持印尼棕榈油需求，棕油产地报价下方空间有限。
豆油：中美关系有乐观趋势，成本端较为坚挺，豆油在板块内相对抗跌。国内大豆到港依然充足，油厂开机率高，豆油短期库存压力仍大。
菜油：市场信息不足，原料保持坚挺。短期国内菜油进去入库期，跟随油脂市场波动为主。
【后市展望】当前植物油市场波动加剧，关注产地信息和美国生柴政策；关注美国和东南亚天气情况；关注中美关系及中加关系。
【南华观点】短期不建议过分看空油脂，空单可持有，无仓位适合观望。
豆一：盘面再度拉高
【期货动态】周二，豆一盘面偏强运行，01合约上涨27元，收于4115元，收盘价再创8月份以来新高，持仓小幅增加，成交量减少，昨日注册仓单持平于7090手；
【现货报价】哈尔滨（一等，蛋白39%净粮上车价）：2.04元/斤，+0元/斤；绥化（蛋白39%毛粮主流价格）：1.9元/斤，+0元/斤；内蒙古阿荣旗（蛋白39%毛粮主流价格）：1.9元/斤，+0元/斤；
【拍卖与成交】昨日中储粮拍卖国产大豆66029吨，成交22755吨；
【市场分析】豆一期货价格受到美豆进口或将恢复的消息扰动回调后再度拉涨，现货端偏强运行支撑期货盘面，南方产区购销恢复，整体价格稳中偏强，高蛋白提价预期较强，东北产区价格短暂盘整，强势消化上市压力，运行特征偏强，价格鲜有回落现象。销区采购在减产扰动下积极性被动增加，提振中高蛋白大豆价格。从目前市场状态看，期现联动明显，优质大豆减产支撑市场供需结构转变，看涨情绪占据主导，由于国产大豆规模较小，做多行为对价格拉涨明显，期现联动上行导致盘面套保空间有限，市场回调动力不足，中美经贸谈判取得进展并未改变豆一上涨节奏，印证10月上涨行情来自现货减产及收购行为转变所驱动；
后期看，在市场基本面及预期发生明显转变情况下，大豆价格变奏运行的情况或将持续；
【南华观点】观望，低价库存套保跟随现货动态调整；
玉米&淀粉：回踩动作犹豫磨底特征渐显
【期货动态】周二玉米盘面窄幅震荡偏强运行，外盘上涨及豆一强势支撑盘面，主力01合约上涨0.28%，收于2123元，成交量下降，持仓量小幅增加。注册仓单61966手；玉米淀粉盘面偏弱运行，主力01合约收于2424元；
【现货报价】玉米：锦州港：2080元/吨，-10元/吨；蛇口港：2530元/吨，+0元/吨；哈尔滨报价2010元/吨，+0元/吨。淀粉：黑龙江绥化报价2480元/吨，+0元/吨；山东潍坊报价2740元/吨，-10元/吨。
【市场分析】现货新粮收获进入尾声，目前仍处于集中售卖阶段，价格承压，但波动幅度有所趋缓，昨日东北产区整体稳定，国储收购挺价作用渐显，黑龙江产区稳定为主，吉林产区企业报价有下调，华北产区收购价格涨跌互现，山东到车受到降价影响出现减少，压价情况减少，企业报价涨跌互现；
玉米市场处于供应压力与政策收购带来的托底效应交织影响下，运行状态趋于稳定，价格呈现底部震荡特征，随着购销进度不断推进，优质粮源减少或将逐步得到体现；
【南华观点】短期底部震荡。
棉花：压力仍存
【期货动态】洲际交易所（ICE）期棉上涨超0.5%，油价回落但谷物市场偏强运行。隔夜郑棉小幅收涨。
【外棉信息】巴基斯坦联邦农业委员会最新数据显示，本年度植棉面积预期为3000万亩，总产预期106.2万吨。
【郑棉信息】目前全疆棉花采收工作进入尾声，截至2025年10月27日，全国新年度棉花公证检验量累计144.07万吨。近日新疆机采棉收购价格小幅上调，其中南疆价格较为强势，随着部分产区产量不及预期，轧花厂收购热情有所升温，目前北疆多集中在6.15-6.25元/公斤，南疆多集中在6.25-6.45元/公斤，但十月下旬，新棉加工公检量将加速增长，新季供应将持续放量，对棉价形成压力。本月纱厂在纺纱利润的修复下现金流有所好转，对棉花存在刚性补库支撑，但目前下游需求逐渐转淡，市场整体信心欠佳，纱布厂成品处于小幅累库状态。
【南华观点】当前新棉增产预期小幅修复，收购价格相对坚挺，但下游旺季逐渐走弱，市场信心不足，同时新棉供给压力将逐渐显现，丰产格局之下棉价仍面临较大的套保压力，关注后续疆棉定产及中美贸易情况。
白糖：内强外弱格局延续
【期货动态】国际方面，ICE原糖期货周二触及五年低点，受供应增加及需求减弱影响。
昨日夜盘，郑糖横盘震荡，延续白天强劲走势，内外走势劈叉。
【现货报价】南宁中间商站台报价5750元/吨。昆明中间商报价5640-5800元/吨。
【市场信息】1、巴西10月前三周出口糖233.46万吨，日均出口17.96万吨，较上月增加6%。
2.印度ISMA和NFCSF维持产量预估不变，但产量前景很快就会明朗。
3.巴西甘蔗行业协会（Unica）数据显示，9 月下半月巴西中南部地区压榨甘蔗4086万吨，同比增加5.18%；食糖产量达344万吨，同比增长10.76%，乙醇产量则为22.1亿升，同比下降1.5%。糖厂使用51.17% 的甘蔗比例产糖，远高于去年同期的47.73%。
4.Czarnikow将其预计的2025/26年度全球食糖供应过剩量预估提高到740万吨。
5.我国9月进口糖55万吨，同比增加15万吨，24/25榨季累计进口463万吨，同比减少12万吨。
6.截至10月15日，内蒙15家糖厂全部开机，糖分高于去年。
7.9月我国进口糖浆和预混粉15.14万吨，同比减少13.15万吨。
【南华观点】近期糖价保持内强外弱格局。
鸡蛋：淘鸡有所放量
【期货动态】主力合约JD2512收于3099，日环比-1.12 %
【现货报价】主产区鸡蛋均价为2.98（-0.01）元/斤；主销区鸡蛋均价为3.03（+0.00）元/斤。
【现货情况】
前期蛋价连续上涨后，终端接受度有限，市场走货转慢，贸易商拿货情绪转为谨慎，产区蛋价稳定为主，其中东北局部，河北粉蛋弱势下跌。销区北京到车偏少，走货一般，价格暂稳观望。上海，广东市场走货一般，价格稳定运行。
【南华观点】
中长周期鸡蛋产能依旧处于偏宽松状态，产业链还需要进一步去产能，中长期依旧可以待估值偏高时沽空。短期来看，双节后蛋价不振充分印证前期看空观点，近期淘鸡有所放量，可适当参与正套。
红枣：关注新季价格变化
【产区动态】目前新枣开始陆续下树，时间较去年略有提前，当前新枣统货收购价多集中在6.5-7.5元/公斤左右，关注新枣上量后收购价格变化情况。
【销区动态】昨日广州如意坊市场到货2车，河北崔尔庄市场到货1车，下游以刚需补库为主，现货价格基本持稳。
【库存动态】郑商所红枣期货旧季仓单集中注销，新季仓单至11月1日起开始注册。据统计，截至10月23日，36家样本点物理库存在9103吨，周环比增加94吨，同比增加109.22%。
【南华观点】新季红枣开始下树，当前产区天气良好，在陈枣高库存的供应叠加下，红枣或仍存下行压力，关注后续新枣收购及定产情况。
