豆油豆粕

轻仓参与

　　上一交易日，豆粕主连收跌0.69%至3015元/吨，豆油主连收平至8108元/吨；现货方面，连云港豆粕3060元/吨，跌20元/吨，基差有所修复；张家港一级豆油8420元/吨，涨50元/吨。南美大豆离岸基差回落带来竞争，阶段性高位多头获利了结 ，隔夜美豆主连收跌1.26%。

　　据ifind数据，10月31日当周主要油厂大豆压榨量234万吨（-3万吨），维持高位水平。库存方面，上周样本油厂豆粕库存96.31万吨，环比-8.36万吨，油厂豆粕库存回落；样本油厂豆油库存122.40万吨，环比小幅回落，库存压力仍偏大。豆油消费方面，2025年9月，餐饮收入4509亿元，同比增长0.86%，增速创年内新低，食用油消费或受到一定抑制。豆粕消费方面，25年3季度末生猪存栏同比增长2.31%，25年9月能繁母猪存栏量同比下滑0.66%，10月全国蛋鸡存栏量13.11亿只，为近三年同期最高水平，饲料需求短期内预计温和增长。

　　国内大豆到港量高位；当前油厂压榨延续亏损，大豆供应偏宽松；巴西大豆到岸价稳中有升，豆系商品低位区间有一定成本支撑；中国逐步采购新季美国大豆令美豆低位走强。豆粕延续冲高或可关注多头离场机会；近期油间价差走缩给予豆油支撑减弱，供需面偏弱，面临一定供应压力，考虑暂时观望。

棕榈油

或可考虑回调做多

　　马棕周二收盘上涨，自上一交易日触及的近四个月低点反弹，受马币走贬支撑和获利了结支撑，不过库存高企和全球需求转变仍带来压力。国内方面，10月30日中美元首会晤结束后，中国官方当天公布两国经贸磋商情况，美国将取消针对中国商品加征的10%芬太尼关税，对中国商品加征的24%对等关税将继续暂停一年。中方将相应调整针对美方上述关税的反制措施。双方同意继续延长部分关税排除措施。中国9月棕榈油进口量为14.73万吨，环比减少56.22%。棕榈油去库，库存处于近7年同期中间水平。根据国家统计局发布数据，9月份，全国餐饮收入4509亿元，同比增长0.9%，环比增长0.3%。1-9月份，全国餐饮收入40989亿元，同比增长3.3%。现货方面，广东棕榈油8570，跌30，进口11月船期棕榈9060。

　　策略方面：棕榈油或可考虑回调做多。

菜粕、菜油

菜粕或可考虑买近抛远

　　加菜籽下滑，追随前一日的涨势，因震荡交易继续主导市场。加拿大油菜籽已出口到孟加拉国和日本等买家手中，部分弥补了对华出口减少造成的损失。国内方面，10月31日中加领导人在韩国庆州会晤。双方同意，恢复重启各领域交流合作，推进解决彼此关切的具体经贸问题，巩固转圜势头，共同推动中加战略伙伴关系发展。但是暂无重启进口加菜籽消息。2025年9月我国进口菜籽11.52万吨，环比降53.23%。其中进口加拿大菜籽11.39万吨，环比降53.45%，同比降85.46%。9月进口菜油15.66万吨，环比增长13.84%，同比增加6.99%。其中进口俄罗斯菜油9.28万吨，环比增加23.73%，同比上升25.87%。9月菜粕进口15.76万吨，环比下降26.11%，同比下降29.08%。其中进口印度菜粕7.53万吨，环比下降23.16%，同比上升3025.14%。中国菜籽去库，库存至近7年同期次低水平；菜粕去库，库存处于近7年同期最高水平；菜油去库，库存处于近7年同期最高水平。现货方面，广西菜粕2600，涨40，广西菜油9870，跌30。

　　策略方面：菜粕或可考虑买近抛远。

棉花

　　预计棉价上方有压力

　　上一日，国内郑棉小幅下跌；隔夜外盘棉花下跌0.8%。目前美国政府仍然停摆，各项数据暂停发布。

　　据央视新闻报道，中美两国元首刚刚在韩国釜山举行会晤，深入讨论了中美经贸关系等议题，同意加强经贸等领域合作。双方还就芬太尼禁毒合作、扩大农产品贸易、相关企业个案处理等问题达成共识。

　　根据海关总署最新数据，按美元计，9月，纺织服装出口244.2亿美元，同比下降1.4%，降幅较上月收窄3.6个百分点。1-9月，纺织服装累计出口2216.9亿美元，同比微降 0.3%，整体表现较为平稳。

　　今年国内棉采收比往年提前，同时据棉花信息网发布的实播面积报告数据显示，2025年全国棉花种植面积上调271万亩至 4730.6万亩，同比增幅7.6%。总产上调51.6万吨至741.5万吨。新疆地区机采棉收购指数小幅反弹至6.20元/公斤目前棉农基本顺价交售籽棉。折合棉花成本在14600元/吨左右。

　　综合来看，中美两国暂停增加关税，中长期利好。但短期国际棉价受制于收割压力。从国内来讲，国内丰产预期强烈，下游需求中性偏弱，棉价上方套保压力较大，预计棉价上方空间有限。

　　策略方面：预计棉价上方具有压力。

白糖

下方具有一定支撑

　　上一日，郑糖冲高回落；隔夜外盘白糖下跌3.2%。根据巴西最新本月产量来，巴西产量略超预期略增加。市场预计巴西中南部地区2026/27年度糖产量料增加。

　　11月4日，印度糖及生物能源制造商协会（ISMA）首次发布了2025-26榨季糖产量预估。根据ISMA的数据，本榨季糖的总产量（包括乙醇）预计为3435万吨。乙醇产量预计为340万吨，因此本年度净糖产量预计为3095万吨。

　　11月4日讯，巴西农业部下属的国家商品供应公司CONAB表示，2025/26榨季巴西糖产量预计为4502万吨，今年8月份调查预计为4450万吨。2025/26榨季巴西甘蔗产量预计为6.6645亿吨，今年8月份调查预计为6.688亿吨。

　　巴西蔗产联盟(UNICA)双周产量数据略微高于市场预期。10月上半月，巴西中南部地区糖产量为248.4万吨，同比增加1.25%。

　　经纪商StoneX预测2025/26年度全球糖将过剩280万吨，而2024/25年度为短缺470万吨。全球糖供应过剩的前景，继续对糖价反弹构成制约。

　　据海关总署10月18日公布的数据显示，2025年9月份我国进口糖55万吨，较8月份减少约28万吨，同比上年同期增长35.8%；2025年1-9月我国累计进口糖316万吨，同比上年同期增长9.4%。

　　当前北方内蒙古和新疆地区已经开机，南方开榨要等待到12月份。北方甜菜糖新糖报价5700以上。

　　综合来看，国外方面，当前巴西产量季节性逐渐回落。国内方面，北方地区已开榨，南方要等到12中下旬才大规模开榨；预计四季度国内进口量环比三季度下滑，四季度总体供给压力不大。短期盘面价格估值已经不高，下方具有一定的支撑。

　　策略方面：下方具有一定支撑。

苹果

偏强运行

　　上一日，国内苹果期货大幅下跌，因市场担忧质量问题，波动较大。今年开秤价较去年上涨。

　　根据钢联消息，晚富士产区交易继续增量，行情维持稳硬运行。山东产区交易略有增多，但下树占比仍不高，整体红度、亮度一般，客商收购谨慎，小单车收购积极，栖霞80#一二级主流参考价3.5-4元/斤，栖霞80#一二级主流参考价3.0-3.5元/斤，统货价格2.5-3.0元/斤，以质论价。

　　近期，陕西苹果采收后，苹果出现疫腐病。病菌易在采收、分拣等环节从土壤传播至果实，在入库或销售环节集中发病。

　　综合来看，随着晚熟苹果大规模陆续上市，今年质量较差，开秤价高于去年同期，短期仍然偏强运行。

　　策略方面：偏强运行。

生猪

关注反弹沽空机会

　　昨日，生猪全国均价为11.97元/公斤，较昨日下跌0.23。北方猪价偏弱运行。社会猪价格变动有限，稳弱调整，集团企业价格有所下滑。近期二育补栏转弱，出猪积极性一般，此外屠企亏损，宰量持续低位，供需有所失衡，预计猪价偏弱调整。南方多数市场猪价弱势下调，部分市场下跌幅度略大。经过前期涨价后，白条跟进乏力，走货难度提升，加之二次育肥情绪有所冷却，市场缺乏较强支撑因素，猪价或仍有偏弱可能。

　　9月，全国能繁母猪存栏4035万头，环比下滑0.2%，同比下降0.7%。涌益咨询数据显示，11月规模场计划出栏量或环比微降。出栏体重来看，前一周出栏体重环比下降0.17kg至126.79kg。冻品库存方面，库容率增加0.12%至19.99%。集团养殖成本约13.1元/千克，成本低位小幅震荡。

　　上一交易日，主力合约下跌0.13%至11685元/吨，基差385/吨。

　　整体来看，月初集团场出栏量有限，但二育和散户出栏增多。随大猪价格下降后，大猪后续出栏进度或有短暂放缓。整体供应增长仍在逐步兑现，考虑关注反弹沽空机会。

鸡蛋

　　关注反弹加空机会

　　上一交易日，主产区鸡蛋均价为2.83元/斤，较前日持平，主销区鸡蛋均价为3.13元/斤，较前日持平。鸡蛋单斤成本约3.41元，同比微增。单斤饲料成本约2.8-2.9元左右，养殖利润约-0.48元/斤，同比偏低1.87元/斤左右。

　　9月全国在产蛋鸡存栏量13.68亿羽，环比增长0.22%，同比实现增长6.05%。存栏量处于近9年最高水平，供应快速恢复兑现。按补苗趋势看，11月蛋鸡存栏量或有小幅回落，同比或仍处近10年最高水平，消费支撑阶段性走强，养殖端淘汰鸡情绪或缓慢提升。

　　上一交易日，主力合约下跌0.16%至3144元/500kg，基差-494。

　　整体来看，11月鸡蛋供应或维持最高水平，但随着淘汰情绪增加，供给侧或有边际改善。消费端短暂提振后，或仍回归偏弱预期。继续关注淘汰情绪演变，以及短期成本坍塌的演绎，考虑空单继续持有，关注后续反弹加空机会。

玉米/淀粉

暂时观望

　　上一交易日，玉米主力合约收跌0.05%至2135元/吨；玉米淀粉主力合约收跌0.20%至2444元/吨。北港玉米2120-2130元/吨，持平；南港玉米2240元/吨，涨10元/吨；山东玉米淀粉价格2750元/吨，持平。收获季丰产压力仍然延续，美豆价格回落亦带动玉米走低，隔夜美玉米主连收跌0.92%。

　　据ifind数据，北港库存95万吨（-1万吨，周下海量89万吨），周集港量87万吨，新季玉米加速集港；广东港口库存小幅回升，至61万吨（环比+13万吨），库存回归近几年偏低水平，新季玉米逐步到港，北港库存或开启累库；中储粮网拍逐步转向净采购。需求方面，25年3季度末生猪存栏同比+2.31%，25年9月能繁母猪存栏量同比下滑0.66%；上周深加工消费量135.32万吨，小幅回升；玉米淀粉产量30.45万吨，库存113万吨（环比回落，为6年同期最高水平），山东地区玉米淀粉加工利润转正，下游需求略有回暖。饲企玉米库存小幅回落，最新库存天数24.10天，为近4年同期最低水平。10月全国蛋鸡存栏量13.11亿只，为近三年同期最高水平，玉米需求维持小幅增长态势。北方主产区新季玉米收获逐步推进，北方主产区现货价格延续下行，玉米或延续承压。

　　新季玉米收获基本完毕，北港到货量攀升，收获季压力持续。1-9月玉米进口锐减，进口毛利水平仍偏高，后续进口或有上量空间；主产区新季玉米丰产预期较强，成本或下修，玉米价格上方或有一定压力，或观望为宜；玉米淀粉需求环比有所回暖，但供应快速上量，库存高位，或跟随玉米行情为主。