油脂。昨日油脂整体大跌。据媒体报道，特朗普政府限制生物燃料生产原料进口的计划可能推迟一到两年，原因是人们担心执行该规定可能会推高燃料价格。受此影响，市场情绪迅速转弱，隔夜美豆以及今日国内油脂整体大幅下跌。预计短期内油脂市场将走弱，消化美国生物燃料政策变化的利空影响。

　　豆粕/菜粕。隔夜美豆再次冲高回落，最高反弹回到1142，后半夜快速回落。1170对应中国落实美豆采购，但1150之上美豆卖压较大。南美目前天气风调雨顺有丰产预期，潜在将对美豆有竞争压力，同时中国商业采购无法启动，养殖需求也处于低迷阶段。周四现货成交量回落至5万吨之下，东北地区报价回到3080，华东成交在2980附近，现货挺价力度有限。

　　近期现货基差基本维持稳定，虽然近端现货仍处于高库存，但是目前天气冷大豆也好储存，目前现货基差再跌的空间有限。进入12月后国内开始逐步去库存，1-2月预期会明显降库存，整体看近端现货基差预期维持偏弱格局，明年一季度基差从目前大豆买船情况看会偏强，不确定在于储备大豆这块儿。M15和M35近期震荡为主，国内采购美豆对价差有一些压力，但目前商业榨利差还是不能买美豆，加上近端的套保利润持续偏差，从利润结构以及国内1月份大豆到港预期看价差会偏强，但是如果国内大量抛大豆的话会对价差施压，建议按照震荡偏强操作。

　　棉花。美国农业部发布了最新的全球棉花供需报告，11月报告中调增全球棉花产量，上调中国新年度产量与期末库存，本次报告偏空。国内新花陆续收购进入尾声，收购价格基本稳定。11月国内供应端新棉短期集中上市且产量较高带来短期压力，产业下游整体需求疲弱。但前期利空因素基本在盘面已经有所反应，近期中美贸易谈判结果较为乐观，宏观情绪偏暖，预计短期棉花震荡为主。

　　白糖。国际方面，全球主产区增产现实仍在兑现，巴西中南部整体产糖量维持相对高位，北半球主产国新榨季逐步开启，丰产预期强烈。 但近期机构Datagro预测在10月开始的2025/26榨季，全球糖供应过剩量料为100万吨，低于其之前预测的280万吨，原糖有止跌迹象。国内方面，郑糖受糖浆、预混粉相关消息提振，国内现货价格和生产成本支撑，相较原糖更加坚挺。 11月上旬广西糖厂启动新榨季生产，市场供应压力增加，但目前国内糖厂库存不断下滑，制糖集团或有挺价情绪，糖价短期或继续维持震荡走势。

　　生猪。现货震荡11.5。降温后，鲜销走货仍有一定阻力，多数屠企宰量保持稳定。虽母猪去化增多，但是现象并不普遍，多数养户还在坚持。二次育肥补栏积极性普遍转低，主要是前期涨价采购成本增加，出栏情绪方面，前期8-9月份压栏产能以及部分10月涨价初期低价入场的群体出栏增加，随着猪价持续下跌，二次育肥惜售情绪增加。部分企业出栏完成度稍慢，产能被动后移，有窄幅增重表现。总体依旧偏弱看待。

　　鸡蛋。粉蛋均价2.66元/斤，红蛋均价2.85元/斤。当前价位蛋鸡养殖处于轻度亏损，可以换回当天饲料成本。11月在产存栏缓慢下降，春节前现货存在上涨预期，叠加饲料成本小幅攀升，期货下方受预期支撑，供需宽松程度略有放缓，现货存在上涨预期。

　　玉米。饲料企业库存水平明显偏低，北方四港以及深加工企业库存也不高，近期也受中下游建库支撑，期货上涨 ，深加工利润好需求旺盛，收购意愿较强，阶段性供需偏紧导致现货反弹 。 在发运需求支撑下，北港价格延续涨势，销区价格也稳定。全国售粮进度22%，高于去年同期，整体售粮进度偏快。此外，四季度新粮的压力依然还在，现货价格承压，基本处在随采随用的环节。