棉花：淡季不淡走货顺畅，但库存高于去年同期水平
隔周外盘，ICE美棉主力合约下跌0.24%。周五夜盘郑棉2601主力上涨0.26%。新疆地区消费淡季不淡，走货较为顺畅，大型厂成品纱库存约35天左右；内地纺企少量累库，但暂时无库存压力，库存维持在11-15天。据 Mysteel 农产品数据监测，截至11月20日，主要地区纺企纱线库存为30.2天，持平于之前一周，高于去年同期水平。预计棉价围绕1.35关口震荡。
白糖：印度开榨，丰产预期逐渐兑现
隔周外盘，原糖主力03合约上涨0.61%，白砂糖03主力合约上涨1%。周五夜盘郑糖2601合约下跌0.30%。印度甘蔗压榨季已全面展开，印度全国合作糖厂联合会(NFCSF)发布的首份双周报告显示，目前已有325家糖厂启动压榨作业，去年同期这一数字为144家。受此影响，甘蔗压榨量已达1280万吨，较去年同期的910万吨实现增长;食糖产量为105万吨，高于去年同期的71万吨;平均出糖率为8.2%，较去年同期的7.8%有所提升。国内丰产预期及预期进口量仍偏多继续对郑糖形成压制。
畜禽养殖：现货弱势拖累生猪期价表现
生猪现货周末稳中调整，钢联数据显示，全国均价上涨0.01元/公斤。对于生猪而言，从农业农村部3季度末数据来看，市场的担忧主要集中在两个方面，其一是能繁母猪存栏下降缓慢，其二是生猪存栏继续环比增加，但在需要注意的是，能繁母猪按照反内卷规划，也只需要下降85万头，即大约2%，而根据农业农村部生猪存栏数据推算，正常出栏节奏下，4季度生猪出栏量跟去年同期大致持平，考虑到生猪出栏体重低于去年，且价格低位有望刺激需求，供需有望好于去年同期，当然，明年1季度的增量有望提前释放，这将压制4季度猪价反弹空间。虽然市场担心近期二育入场反而不利于库存和产能（即生猪与能繁母猪存栏下降）出清，期价表现弱于现货，带动基差走强，但在我们看来，不排除类似于2021年十一前后期现货价格出现底部的可能性，即在集中出栏、反内卷政策与局部地区非瘟疫情共同作用下，期现货价格砸出低点，也就是说，春节前现货可能持续震荡反弹，短期关注熏腊需求对现货的影响。综上所述，我们维持谨慎看多观点，建议谨慎投资者观望，激进投资者可以考虑轻仓入场试多。
鸡蛋现货周末涨跌互现，其中湖北浠水上涨4元，河北馆陶下跌4元。对于鸡蛋而言，从卓创资讯与钢联数据可以看出，在产蛋鸡存栏10月出现环比下降，大概率有望进入产能去化阶段，市场会关注、淘汰蛋鸡、蛋鸡苗价格及其蛋鸡淘汰日龄三个指标来跟踪判断产能去化进度，目前数据显示，淘汰蛋鸡价格已来到历史同期低位，蛋鸡苗价格亦有持续下跌，但蛋鸡淘汰日龄仍较高。从技术角度看，鸡蛋期价有可能在10月20日见底，但考虑到产能去化仍在进行之中，大概率只是第一波上涨/反弹，近期季节性淡季之下，现货带动期价回落调整，可留意现货走势，择机入场试多。
玉米与淀粉：现货下跌预期落空带动期价继续反弹
玉米现货周末多有上涨，周五夜盘玉米与淀粉期价延续反弹态势，近月表现相对强于远月。对于玉米而言，小麦低价抛储传言未能落地之后，因谷物进口受限及华北新作玉米受降雨影响品质下降，国内各地大多参考小麦来进行玉米定价，而考虑到中下游库存偏低存在补库需求，而农户售粮与贸易商屯粮心态或有望强于去年，玉米期现货底部或基本确认，这意味着行情可能与2022年较为相似，在中下游库存未明显累积之前，期现货价格有望持续震荡上行。综上所述，我们维持谨慎看多观点，建议持有前期多单。
对于淀粉而言，近期淀粉-玉米价差表现为横盘震荡，主要源于两个方面的担忧，其一是对供需端，因淀粉与下游淀粉糖库存高于往年同期，其二是原料玉米反弹持续性，特别是华北产区。但考虑到目前处于相对低位，且淀粉基差有望带来支撑，故我们倾向于淀粉-玉米价差仍有走扩空间。
蛋白粕：供应松紧决定豆菜粕强弱
上周五外盘美豆上涨0.36%，国内夜盘豆二下跌0.70%，豆粕下跌0.70%，菜粕上涨0.66%。截止11月21日，巴西2025/26年度大豆种植率达79.61%，尽管低于去年同期水平，但高于五年均值。国内中粮再购买14船美国大豆，总计84万吨，预计12月-明年1月发货；同时美国农业部确认，美国民间出口商向中国出口46.2万吨大豆。豆粕回归基本面定价，偏弱运行。菜粕方面，海关公布中国10月进口菜粕22.06万吨，环比增加39.93%，同比减少27.99%。当月未从加拿大进口菜粕，印度及俄罗斯菜粕补充缺口。当前供应短缺格局不变，菜粕表现强于豆粕。
油脂类：马棕油年产量预计增加，需求仍旧较弱
上周五夜盘豆油下跌0.61%，菜油上涨0.02%，棕榈油下跌1.84%。特朗普政府考虑将削减生物燃料进口激励措施的计划推迟1-2年实施，豆油及棕榈油受其影响下跌。11月21日，MPOB主席表示2025年马来西亚棕榈油产量将增加，总产量将超过1950万吨。同时ITS公布马棕油前20日出口环比下滑20.5%，棕榈油基本面表现依旧偏弱。
