棕榈油：预计11月马棕继续累库
产地，11月马棕产量转降0.19%，出口降16-20%。9月印尼棕榈油库存259.2万吨；1-10累计出口1949万吨，同比增7.83%。
国内，豆油现货日成交较好，库存稳定在118万吨附近。棕榈油现货成交清淡，库存略降至65万吨，本周新增1条1月期买船。菜油继续去库至40万吨以下。
策略，南北美产业端缺乏明显交易题材，生柴政策尚未明朗，CBOT大豆震荡略弱。11月马棕出口下滑，产量高频数据有增转降，机构预计月末继续累库；9月印棕产量环比大降22.5%，1-10月累计出口同比增7.83%，9月末库存维持在250万吨附近低位，供需延续偏紧格局；印度11月棕榈油进口量环比4.6%至63万吨，不过取消少量1-3月期豆棕油采购合同。产地进入雨季且11月马棕产量有增转降，BMD毛棕震荡偏强。
操作上，市场关注产地减产进程，连棕跟随成本端震荡偏强，关注反弹持续性。暂无新的指引，豆油区间偏强运行。澳菜籽陆续到港与当前国内低库存博弈，菜油延续震荡。
豆粕：支撑不足，美豆及连粕震荡走弱
成本端，美豆收割工作基本完成，大豆上市压力持续；上周美豆出口检验90万吨，处于市场预估底端，美豆出口需求支撑不足；巴西大豆播种接近8成，尽管前期部分产区存在干旱情况，但大豆总体长势尚可，巴西大豆丰产压力仍存。
国内，近期大豆到港充足，国内豆粕市场购销旺盛，油厂开机率保持高水平，下游延续补库，油厂豆粕成交一般，提货旺盛。短期油厂大豆及豆粕库存小幅增加。
策略：短期支撑不足，美豆震荡回落。国内端近月大豆采购基本完成，远月大豆采购逐步推进；短期进口大豆到港充足，国内大豆及豆粕库存充足；国内增加美豆采购使远月缺口将不复存在，短期连粕弱于美豆，中长期仍将延续筑底。操作上，暂时观望。
玉米：现货保持强势，盘面继续走高
外盘方面，黑海局势缓解，美玉米震荡偏弱。
国内方面，近期华北农户惜售情绪仍存，短期上量有限；东北新粮上市偏慢，且港口到港较少、走货偏快拉动价格上涨；下游养殖利润倒挂，不过当前养殖企业处于增肥阶段，玉米需求增加，饲料企业备货增加；加工企业受利润转正支撑，加工企业需求增加。全国玉米现货价格稳中偏强。
策略：美玉米震荡偏弱。国内新粮上量有限，下游需求持续，港口库存保持低位，玉米现货稳中偏强，支撑盘面短期震荡偏强；中长期来看，新季玉米丰产，玉米仍将低位筑底。操作上，暂时观望。
鸡蛋：现货弱稳，库存持续上升
近期，蛋价在老鸡可淘可扛的状态下震荡为主。
淘鸡情况：当前淘鸡日龄500天以上占比超80%，养殖户因有资金缓冲且情绪坚韧，暂未集中抛售。产业规模化促使产能出清更理性，对比2017及2020年超淘，本轮亏损下的去产能呈渐进式。
补栏情况：2025年1-8月行业补栏呈现京系与海兰系接续态势，但9月起海兰系出现亏损导致补栏意愿实质性下降。行业补栏拐点已现，中小孵化企业大量关停，鸡苗销量同比转负，种蛋转商出现表明补栏求萎缩。
冷库蛋：当前冷库蛋大幅降价后仍难以消化，反映食品加工端需求疲软。大量库存积压，预计将在冬至至春节前集中出库，可能抑制春节传统消费旺季的价格上涨。
策略：季节性规律显示，冬季跌价有囤货托底，涨价有供应压制，价格有望进入震荡阶段。操作上，中线建议逢高做空为主，套利仍可考虑1-3、1-5反套。
生猪：现货窄幅震荡，关注腌腊进度
临近年底，受年末集中出栏、终端猪肉消费跟进不足等因素影响，猪价震荡运行。
供给方面，近期样本养殖企业商品猪出栏均重小幅上升、标肥价差小幅走高、大猪出栏占比持续增加。临近年末，养殖企业为保证年度出栏计划的顺利完成，部分猪企存在出栏增量的操作！近期出栏均重小幅上升，大猪出栏占比小幅增加，表明前期的二育猪源及压栏的猪源近期开始陆续出栏，进一步推高市场供应量。
需求方面，近期屠宰开工明显上升，鲜效率大幅下降，冻品库存持续走高且高于去年同期历史水平。随着气温下降，有助于提振居民猪肉消费积极性，南方部分地区虽陆续启动腌腊备货，但整体进度偏慢，尚未形成规模性需求。
期货方面，生猪1月合约机构持仓呈现净空减少态势，3月合约机构净持仓呈现净空增加态势。
策略：通过构建反映仔猪供应和需求的领先指标判断，猪价在未来三个月或继续承压。操作上，建议中线逢高沽空3月合约，短线暂观望。
花生：花生现货稳中偏弱，期货短期震荡
国内花生市场核心呈现供需僵持格局，近期总体稳中偏弱，白沙米趋弱，大花生抗跌性强，各产区走势分化显著。供应方多数不愿降价，货源量有限支撑价格底部；需求方补库谨慎，仅豫北因油厂和食品厂刚需走货略好。油厂到货稳定但严控质量，兖州益海嘉里下调收购价，内贸市场以消耗库存为主，销量清淡。短期东北、河南白沙米将稳中趋弱调整，大花生价格平稳。后市需重点关注鲁花油厂入市动向，且当前余货量偏大，元旦后迎出货高峰，关注后续市场需求变化。
策略：花生期货短期价格偏震荡，短线交易为主。
棉花：美棉保持震荡，郑棉短期偏强
国外，近期美棉产区降雨一般，美棉收割加速，截至11月23日美棉收获79%略低于往年，给市场带来情绪提振。美国最新ADP就业数据不及预期，美联储降息预期提升，美元持续弱势，同时美原油震荡收高，美国谷物走弱，多空交织美棉震荡运行。
国内供应端，当前新棉收获接近尾声，棉花商业库存开始季节性回升，新棉上市压力持续增加；而下游需求保持刚需，支撑棉花季节性消费。
策略：美棉震荡运行。中美取消部分关税利好棉纺出口，国内棉花库存低位回升，郑棉压力仍存，不过下游保持刚需补库支撑短期棉价坚挺。关注新棉上市与下游补库节奏，短期棉价震荡运行，中长期仍将保持弱势。操作上，暂时观望。
白糖：新糖上量，白糖震荡偏弱
国际方面，国际供应预期过剩，无新扰动因素，昨日ICE原糖03合约15美分/磅附近小幅震荡。巴西中南部11月上半月产糖98.3万吨，同比增加8.7%，制糖比为38.6%，累计产糖3917.9万吨，同比增加2.09%。印度糖厂大规模开榨，截至11月底，已产糖413.5万吨，同比增加49.81%，压榨进度全面提速，促使糖价承压，但糖价低迷使印度新榨季出口配额难以兑现，预计实际出口量缩小，为糖价提供支撑。
国内方面，昨日郑糖01合约下挫突破新低，试探5300支撑位。广西开榨进度良好，陈糖已清库，新糖上市且逐渐上量，逐渐主导现货报价。10月进口食糖75万吨，同比增39.7%，环比回升明显，目前进口糖成本较低，利润空间扩大，上方受国际供应过剩预期影响依然承压。后续需关注国内压榨进度和产区天气。
策略，因国际供应预期过剩，无新扰动情况下外糖暂震荡看待。国内榨季将全面启动，新糖陆续上市，渐主导国内供应，短期预计郑糖震荡偏弱。关注5300支撑位。
