豆油豆粕

轻仓参与

　　上一交易日，豆粕主连收涨0.58%至2770元/吨，豆油主连收跌0.50%至7994元/吨；现货方面，连云港豆粕3130元/吨，涨30元/吨，基差小幅走强；张家港一级豆油8600元/吨，持平。巴西大豆种植进度略慢于去年水平，因出口需求忧虑及巴西大豆的竞争，隔夜美豆主连收跌1.58%。

　　据ifind数据，12月12日当周主要油厂大豆压榨量204万吨（-2万吨），仍维持高位水平。库存方面，上周样本油厂豆粕库存104.55万吨，环比-1.79万吨；样本油厂豆油库存116万吨，环比小幅回落，库存压力仍偏大。豆油消费方面，2025年10月，餐饮收入5199亿元，同比增长3.76%，增速低位回升，食用油消费环比略有回暖。豆粕消费方面，25年3季度末生猪存栏同比增长2.31%，25年10月能繁母猪存栏量同比下滑2.04%，跌破4000万头；11月全国蛋鸡存栏量13.07亿只，为近三年同期最高水平，饲料需求短期内预计温和增长。

　　国内大豆到港量高位；当前油厂压榨延续亏损，大豆供应偏宽松；远期巴西大豆到岸价小幅回落，豆系商品低位区间成本支撑依然较好；中国逐步采购新季美国大豆另美豆低位走强。豆粕需求延续温和增长；豆油需求略有好转，面临一定供应压力，油粕或可关注低位成本支撑区间多头机会。

棕榈油

或可考虑回调做多

　　马棕周五收盘下跌，因受马币走高和大连植物油期货价格跌势所累。本周市场累计跌3%，为三周来首度录得周线跌幅。马来西亚11月底棕榈油库存增加至逾六年半高位，较前月增加13%，至284万吨，因产量增加且出口需求疲弱。船运机构数据显示马来西亚12月1-10日的棕榈油出口量环比下降15%至增加46.98%不等。国内方面，中国10月棕榈油进口量为22万吨，环比增长46.67%。棕榈油累库，库存处于近7年同期中间水平。根据国家统计局发布数据，10月份，全国餐饮收入5199亿元，同比增长3.8%，环比增长15.3%。1-10月份，全国餐饮收入46188亿元，同比增长3.3%。现货方面，广东棕榈油8580，跌100，进口12月船期棕榈9010。

　　策略方面：棕榈油或可考虑回调做多。

菜粕、菜油

近月或可考虑短多，注意止损

　　加菜籽走低，受全球植物油价格下跌影响。交易商指出，价格向600加元关口回落必将引发种植户关注。部分交易商认为，油菜籽期货需跌破600加元才能吸引买家。国内方面，10月进口菜油15.66万吨，环比增长13.84%，同比增加6.99%。其中进口俄罗斯菜油9.28万吨，环比增加23.73%，同比上升25.87%。10月菜粕进口22.06万吨，环比增长40%，同比下降27.9%。其中进口印度菜粕11.92万吨，环比增长58.3%。进口阿联酋菜粕5.71万吨，环比增长130%。10月进口菜油14.07万吨，环比下滑10.1%，同比下滑12.5%。其中进口俄罗斯菜油9.62万吨，环比增加3.7%，同比下滑4.2%。中国菜粕去库，库存处于近7年同期最高水平；菜油去库，库存仍处于近7年同期第3高水平。现货方面，广西菜粕2470，持稳，广西菜油10190，涨20。

　　策略方面：近月或可考虑短多，注意止损。

棉花

观望

　　上一日，国内郑棉震荡上涨；隔夜外盘棉花小幅下跌，因美元上涨，且出口数据疲弱。

　　根据中国棉花信息网发布的12月供需报告，本月对新疆产量进行一定上调，内地产量保持平稳，全国总产上调26万吨至768万吨。新疆地区机采棉收购指数稳定在6.20元/公斤，折合棉花成本在14600元/吨左右，国内新棉采摘接近尾声。

　　美国农业部出口销售报告显示，11月13日止当周，美国当前市场年度棉花出口销售净增18.76万包，较之前一周减少36%，较前四周均值增加10%。其中，对中国大陆出口销售净增0.57万吨。当周，美国下一年度棉花出口销售净增0.18万包。

　　美国农业部公布的12月供需报告显示，美国2025/26年度棉花产量预估为1427万包，高于11月预估的1412万包。美国2025/26年度棉花期末库存预估为450万包，11月预估为430万包。全球2025/26年度棉花产量预估为1.1979亿包，低于11月预估的1.2008亿包。全球2025/26年度棉花期末库存预估为7597万包，11月预估为7593万包。

　　根据海关总署最新数据，11月按美元计，纺织服装出口238.7亿美元，同比下降5.1%，降幅较上月收窄7个百分点。其中，当月服装出口115.9亿美元，下降10.9%，降幅较上月收窄5个百分点。纺织品出口122.8亿美元，在去年同期基数较高的情况下实现1%的增长。1-11月，纺织服装累计出口2677.9亿美元，同比微降 1.9%，整体表现较为平稳。

　　综合来看，USDA在12月月报中上调全球和美国棉花库存，同时短期国际棉价受制于收割压力。从国内来讲，虽然国内丰产，但累库幅度不及预期；新疆地区籽棉收购进入尾期，成本固化，下游旺季已过，需求平淡，建议观望。

　　策略方面：观望。

白糖

弱势震荡运行

　　上一日，郑糖弱势震荡运行；隔夜外盘原糖上涨1.7%，技术上偏多的信号。据了解，截至12月中旬不完全统计，25/26榨季广西已开榨糖厂66家，同比减少5家；广西近九成糖厂已开榨。

　　印度糖业与生物能源制造商协会（ISMA）在声明中称，截至11月底，糖厂已生产410万吨糖，高于去年的288万吨。根据NFCSF的报告，估计新糖总产量将为3500万吨（其中350万吨糖用于乙醇生产），预计国内糖消费量在2900万吨，期初库存为500万吨，可出口盈余为200-250万吨，而政府在11月宣布允许出口150万吨新糖。

　　行业组织Unica数据显示，巴西中南部主产区11月上半月糖产量同比增长8.7%，至98.3万吨。该协会声明称，同期甘蔗压榨量达1,880万吨，同比上升14.3%。

　　巴西政府数据显示，全球最大产糖国巴西11月出口糖330万吨，同比下降2.6%，但月度出口量仍属庞大。其中出口至中国44万吨，未来国内到港量仍然较大。

　　综合来看，国外方面，当前市场的焦点转移至北半球生产情况，印度增产预期强烈，关注印度生产情况。国内方面，全国大规模开榨，新糖供给压力逐渐增大；另外预计12月国内进口量仍然较高，国内将面临国产新糖和进口糖双重压力。但01合约低于现货价格，且当前仓单量低。

　　策略方面：弱势震荡运行。

苹果

偏强运行

　　上一日，国内苹果期货偏强运行。截至2025年12月10日，全国主产区苹果冷库库存量为758.55万吨，环比上周减少4.97万吨。

　　12月初，山东蓬莱晚富士出库一般，少量外贸渠道小果走货，65-70#统货2.2-2.3元/斤附近，75#果农一二级3.4-3.6元/斤，其余货源基本尚未出库。卓创资讯调研数据显示，新季苹果产量约为3423.44万吨，较上一产季减少311.53万吨，且果径偏小。

　　综合来看，本年度库存高点比去年低，处于近几年最低库存，新季苹果产量、质量出现下滑，预计价格偏强运行。

　　策略方面：偏强运行。

生猪

考虑观望

　　昨日，生猪全国均价为11.54元/公斤，较昨日上涨0.11。北方区域价格周末价格震荡偏强。区域内多数省份降雪，出猪略有影响，推动猪价偏强。散卖猪积极性一般，低价认卖程度偏低。叠加降温及周末效应，屠宰企业宰量有所提升，支撑猪价上行。随着天气转晴及周末效应结束，预计猪价或窄幅调整运行。南方地区周末价格偏强上涨，部分区域稳定走量，多数区域维持消费增量带动的价格上涨。从市场反馈的情况看，周末消费惯性好转，部分区域稳价走量成交良好。短期消费或有继续增量空间，叠加情绪影响，预计南方价格或窄幅偏强运行。

　　10月，全国能繁母猪存栏3990万头，环比下滑1.1%，同比下降2.1%。12月规模场计划出栏量环比或增4.6%左右。出栏体重来看，前一周出栏体重环比下降0.19kg至129.63kg。冻品库存方面，库容率增加0.43%至20.59%。集团养殖成本约13.1元/千克，成本低位小幅震荡。

　　上一交易日，主力合约上涨0.62%至11325元/吨，基差305/吨。

　　整体来看，二育和散户大猪出栏随着降温逐步积极。整体肥猪积压未出现集中释放，大体重缓释出栏为主，持续跟进后续降温带来的消费端边际变化，考虑观望。

鸡蛋

暂时观望

　　上一交易日，主产区鸡蛋均价为3.06元/斤，较前日持平，主销区鸡蛋均价为3.25元/斤，较前日持平。鸡蛋单斤成本约3.51元，同比增5%。单斤饲料成本约2.9元左右，养殖利润约-0.51元/斤，同比偏低1.81元/斤左右。11月全国在产蛋鸡存栏量13.52亿羽，环比下降0.52%，同比实现增长5.4%。存栏量处于近9年最高水平，供应快速恢复兑现。按补苗趋势看，12月蛋鸡存栏量或继续小幅回落，同比或仍处近10年最高水平，中旬开始全国再迎一轮普遍降温，消费或迎阶段性走强，养殖端淘汰鸡情绪或维持偏高水平。

　　上一交易日，主力合约下跌2.35%至3077元/500kg，基差-27。

　　整体来看，12月鸡蛋供应或维持最高水平，但随着淘汰情绪增加，供给侧边际改善已有体现，但需求偏弱使得供给改善带来的利好抵消。盘面已兑现随需求走弱下跌的空间，故而考虑暂时观望。

玉米、淀粉

暂时观望

　　上一交易日，玉米主力合约收涨0.22%至2242元/吨；玉米淀粉主力合约收涨0.04%至2526元/吨。北港玉米2280元/吨，持平；南港玉米2430-2460元/吨，持平；山东玉米淀粉价格2770元/吨，持平。10月下旬后东北主产区玉米运输不畅，叠加农户惜售情绪，北港到货量较去年同期水平明显偏低，北港现货价格近期延续走强。受阶段性高位抛盘压力及美豆价格回落影响，隔夜美玉米主连跌1.34%。

　　据ifind数据，北港库存153万吨（+16万吨，周下海量80.8万吨），周集港量97万吨，集港量再度开始回升；广东港口库存回落，至32万吨（环比-20万吨），新季玉米放量到港，北港库存或开启累库；中储粮网拍持续维持净采购。需求方面，25年3季度末生猪存栏同比+2.31%，25年10月能繁母猪存栏量同比下滑2.04%，跌破4000万头；上周深加工消费量141.67万吨，小幅回落；玉米淀粉产量33.11万吨，库存105万吨（环比小幅回落，为6年同期最高水平），山东地区玉米淀粉加工利润回落，下游需求略有回暖。饲企玉米库存小幅回升，最新库存天数29.53天，为近4年同期最低水平，近期建库略有加快。11月全国蛋鸡存栏量13.07亿只，为近三年同期最高水平，玉米需求维持小幅增长态势。

　　北方主产区新季玉米丰产上市，短期集港量受运输及农户惜售影响维持偏低水平，预期收获季售粮压力或仍将延续。1-10月玉米进口锐减，进口毛利水平仍偏高，后续进口或有上量空间；主产区新季玉米丰产预期较强，成本或下修，耐心等待运输恢复后供应压力的进一步释放；玉米淀粉需求环比有所回暖，但供应快速上量，库存高位，或跟随玉米行情为主。